油價跌 能源高收債風險增高

2014-12-08 經濟日報 編譯／余曉惠

國際油價跌跌不休，威脅為北美頁岩氣革命提供龐大資金的美國高收益債市場。

西德州輕原油5月迄今重挫36%，在能源類權重高達15%的美國垃圾債市場掀起波瀾。美國高收益債共同基金正展開連六個月的贖回潮，在10月底前，投資人已贖回近400億美元，整個能源業規模縮減為4,000億美元。但也有分析師認為，這波贖回潮主因是聯準會（Fed）結束量化寬鬆（QE ），而非美國油價重挫。

石油輸出國組織（OPEC）11月底決定不減產後，西德州輕原油最低跌到每桶63.62美元。

德意志銀行分析師麥倫提夫指出，如果西德州輕原油跌破每桶60美元，而且有一段時間都無法回升，美國高收益債的能源債券會陷入困境。

在這個情況下，美國能源類高收益債的債務/企業價值比將升至0.65，從歷史經驗來看，這代表能源業的違約比率將升至15%，可能在高收益債市場引發範圍更廣的違約潮。但麥倫提夫強調這是最糟的假設情況。平心而論，能源業槓桿比率向來低於整個美國高收益債市場，應能作為油價下跌時的緩衝。