顯示具有 bank 標籤的文章。 顯示所有文章
顯示具有 bank 標籤的文章。 顯示所有文章

2015年12月22日 星期二

3檔基金暫停贖回 高收益債基金危機將至?

黃維德編譯/經濟學人 2015-12-21

過去10天不到,三檔基金不是宣佈暫停贖回,就是已經清算。這三檔基金都是高收益債基金。這讓人想起法國巴黎銀行(BNP)在2007年8月暫停贖回的三檔基金,當時只佔總管理資產不到0.5%,然而,這些基金有如煤礦坑之中的金絲雀,預示著信貸危機的到來。


高收益債佔全球債券的比率不到5%,(編按:但在台灣,高收益債打著「保守高息」的旗號,就連保守型的投資人都喜歡投資高收益債,致使這種高風險的債券基金在許多台灣投資人的基金組合裡占五成以上的高比率。) 這些基金都有投資信用評等較低的公司債,今年這類高收益債價格大跌、殖利率飆升。

12月10日,Third Avenue 一檔基金宣佈暫停贖回,在這之前,這檔基金淨值今年縮水27%,投資人大舉贖回,資產已從30億美元縮水至7.9億美元。

隔天,避險基金管理公司 Stone Lion Capital 宣佈旗下的垃圾債券基金暫停贖回;12月14日,專精於高殖利率債券的基金管理公司 Lucidus Capital Partners 亦表示已經清算了全數投資。

認定災難即將到來的人,特別點出了 Third Avenue 模型的問題所在:其高殖利率基金在說明書中承諾,投資人可以快速取回資金,卻投資於高風險且流動性不佳的資產。事實也證明,在市場有如驚弓之鳥的情況下,這些評等不佳的資產流動性立刻出問題。

這次有違約風險的公司,大部份是因為原物料大跌、利率走升,處境艱難的能源和採礦企業。

監管單位一向擔心,公司債流動性不佳,可能會為基金管理者帶來麻煩,這些基金被迫低價出脫資產,也有可能代表系統性風險的存在;諷刺的是,債券市場的流動性不如過往,部分原因即為資本要求變嚴格,使得銀行持有債券的成本上升。2007年崩垮的那些小型基金,確實是災難來臨前的預兆,但目前這些出問題的基金已明白揭露了風險,明明白白告訴投資人,它們是高收益,但也有價格下跌的高風險,同時佔債券市場的比率很低,不太可能真的是金絲雀。

©The Economist Newspaper Limited 2015


2015年9月29日 星期二

TRF是國銀的夢魘

2015年09月23日 工商時報曾上才報導

上月中上旬的人民幣匯率爆貶,頓時之間造成銀行的TRF業務重災,在第一時間,外銀業者就預估這波的TRF(目標可贖回遠期合約)損失「至少在20億美元以上!」而金管會雖然立即出面指出該數字「失真」,但事實上,金管會在8月下旬所公布有關損失估為15億美元的數據,不僅幾乎已貼近外銀在第一時間所預估的數字,金管會上周出面對銀行業的TRF業務下出三道「行政指導棋」,更令不少國銀業者憂心,未來銀行所將蒙受的潛在損失只怕更大。


這三道行政指導棋,已普遍被銀行業者解讀為是對TRF客戶的「紓困措施」,分別是:1.即時提供客戶相關資訊及部位情況,以讓客戶儘可能隨時有正確的資訊作即時處理;2.在TRF架構下,倘若客戶已觸及必須增提擔保品或補保證金的價格,銀行必須提供更「彈性」的機制讓客戶能應變;3.若客戶出現流動性需求,銀行應在一定的風控前提之下,提供資金融通。

不過,這三道看似平常指導棋,卻是大有學問,而且形同將客戶的損失「轉嫁」到銀行身上。

其一,在TRF的架構之下,上手外資銀行、國銀業者,與客戶之間的「食物鏈」關係,其實就形同產業上的批發商、零售商、客戶之間的關係,銀行業者在要求客戶提出保證金的同時,本身也必須同步和外商銀行進行外匯交割,以人民幣的TRF為例,一旦人民幣匯價觸及履約價格等各類型約定價格時,就算客戶賠不出錢,或無力追加保證金,銀行還是得向上手的外資銀行進行交割,提出保證金,倘若客戶賠得出錢來,銀行沒事,但倘若付不出錢來,銀行就得吸收全部的損失。

對銀行業者而言,追加保證金或是補提擔保品,或許是最後一道能減少損失的方法,這個原理就如同銀行承做授信業務時,要求客戶提出不動產,或是一定的存款作為擔保品,當客戶還不出錢來時,若是這個授信案屬於「十足擔保」類型,銀行至少能透過處份擔保品,回收貸出去的債權部位。

回到TRF商品,增提保證金要求的原理,是一模一樣的,但此時金管會要求銀行,以更「彈性」的機制,讓客戶能應變,甚至還提出要銀行用分期付款之類的方式讓客戶應變,看似容易,但實際上等於是要銀行承擔更大的損失,因為就算銀行願給客戶所謂的「彈性應變」機制,但上手銀行卻不見得願意跟著「彈性應變」鬆綁對銀行增提保證金、進行外匯交割等要求,這時,夾處中間的國銀業者,反而將成為最大的受災戶。

或許,金管會認為,這三道行政指導棋,只是透過口頭的「道德勸說」方式進行,銀行業者應更有執行的空間與彈性,但在銀行業者看來,這種未訴諸於文字的「道德勸說」,恐怕將造成業務人員更大的壓力,若不買帳,勢將惹主管機關不悅,但買帳了,恐導致銀行加重承擔風險,但因為沒有主管機關白紙黑字的指令,因此最後等於是由業者含淚吞下,甚至會招致股東的質疑,尤有甚者,若未來新的政府團隊不認同,還可能再增加一項「違反公司治理」的罪名,讓銀行業者如何承受?主管機關所下的指導棋,最大的目的是為了減少客訴、避免政府管理的形象受損,但事實上,此舉將產生另一更大的後遺症,並將使TRF成為國銀業者更大的夢魘,主管機關是否應三思而行,不要再徒增更多問題?

2015年9月24日 星期四

比特幣創業公司 Circle 首獲數字貨幣許可證

Circle 成為紐約首家可提供虛擬貨幣服務的合法業者。

美國紐約州金融服務管理局(New York State Department of Financial Services,NYDFS)於周二(9/22)宣布已通過 Circle Internet Financial 的 BitLicense 申請,代表 Circle 成為紐約首家可提供虛擬貨幣服務的合法業者。


在比特幣(Bitcoin)風生水起的這幾年,NYDFS 也在2013年開始替虛擬貨幣建立適合的規定,在2014年相繼舉辦公聽會並發布 BitLicense 規範框架以供外界評論,再於今年6月釋出BitLicense 的正式版。

BitLicense 規定虛擬貨幣業者應安全地保管消費者的資產,並提供交易收據,也應具備消費者投訴政策,明確向消費者揭露各種風險與資訊,不得參與洗錢活動,必須設立資訊安全長、要有網路安全專案,必須保存各種交易紀錄,定期回報財務狀況,若有緊急事件必須即刻通知金融服務管理機構。

NYDFS 代理局長 Anthony Albanese 表示,發行首個 BitLicense 執照對虛擬貨幣產業來說是個里程碑,同時藉此建立此一新產業的信賴度,未來他們會繼續評估與核發其他的 BitLicense。

Circle 原本就是家比特幣交易服務供應商,並開發可以比特幣交易的 Circle Play 行動程式,在取得 BitLicense 的同時,Circle 的行動程式將可額外支援美元,例如使用者可在 Circle 帳戶中存有美元,但轉出時換為比特幣,若收到比特幣時,也可直接轉存成美元。除了 Circle 之外,還有22家相關業者正在申請 BitLicense。

2015年9月18日 星期五

基金超市/銀行客戶 恐爆出走潮

2015-09-17 經濟日報 記者邱金蘭/台北報導

基金超市平台將衝擊銀行銷售通路?金管會主委曾銘宗昨(16)日表示,對銀行確實會有影響,不過銀行仍掌握金流,需要銀行提供整合性服務的大客戶,受影響不大。


根據金管會內部估算,目前境外基金透過銀行銷售比重約六成,境內基金也有三、四成,一旦基金「超市」平台建立後,銷售通路最大的銀行,手續費收入及相關的財富管理業務會否受衝擊,備受關注。

曾銘宗表示,一定會有影響,不過,銀行掌握有金流,對客戶的財務狀況較了解,因此,會受影響的主要是一些散戶投資人,至於投資大戶,因仍需要銀行提供整合性服務及財務顧問,將資產作多元配置,受影響會較小。

金管會認為,要保障的是廣大的消費者,有更多的基金透過不同的管道銷售,也有助市場擴大。

金管會官員表示,會不會衝擊銀行業績,還是要看投資人習慣,有些投資人會習慣找理專,不過,年輕人可能會直接透過網路投資。

2015年9月15日 星期二

金管會:境外基金要愛台灣

金管會要境外基金全力「愛」台灣。

金管會晚間宣布,再修正「境外基金管理辦法」,為避免因境外基金規模大小不一,而影響在台銷售,將境外基金在台「深耕」的規定再做鬆綁,依基金規模和在台狀況,分三級,該規定最晚2017年9月,57家境外基金公司須全適用。


證期局副局長張麗真說,境外基金管理辦法是在4月預告,但預告期間,境外基金業者反應,因境外基金規模大小不一,若依原預告規定,要求境外基金得在台管理資產達一定規模,或將所管理資產委託我國業者全委代操達一定規模,才能在台賣基金,條件過於嚴格。

外界擔心,若依原規定,將會讓境外基金「外資化」,大者恆大、還會限制新基金進入、降低投資人選擇。

金管會經過評估和接受外界建議後,將境外基金在愛台灣的規定,做鬆綁。

第一級是:前一年度每月平均國人持有該檔基金金額500億元且該基金在國內設持股達5成的據點,除境外基金需在台設投信顧,投信管理資產需達50億元、投顧35億元,或委由本地業者代操35億元外,還新增可投資投信基金50億元等4項規定,只要符合其中一項,就可繼續在台募新基金。

第二級是:前一年度每月平均國人持有該檔基金金額500億元,但未在國內設持股達5成的據點者:委由本地業者代操35億元、新增可投資投信基金50億元、或成立人才培育基金(最多1,500萬元)等3項擇一。

第三級是:前一年度每月平均國人持有該檔基金金額,不到500億元者:除境外基金需在台設投信顧,投信管理資產需達50億元、投顧35億元,或委由本地業者代操35億元外,新增可投資投信基金35億元、或請投顧提供報告(近一年平均顧問資產規模140億元),或成立人才培育基金等6項擇一。

目前國內共有58家境外基金集團,僅有16家符合新規定,包括聯博和摩根投信、德盛安聯、貝萊德、富達投信等,其他41家都不合規。

目前境外基金來台賣基金,都是透過「總代理人」(多由台灣業者擔任)來台銷售,未來得自己來台設點,或資產「繳出去」給國內業者代操,或是要多買投信基金、再不然就是替台灣培育人才,才能繼續在台賣基金。

據投信顧公會到1月底統計,境外基金規模達3.3兆元、境內基金僅2兆元,境內外基金規模仍有上兆元差距。

2015年9月4日 星期五

華爾街叛徒:高頻交易、華爾街陰謀與勝山的秘密武器

2015-09-03 福布斯中文網      

當布拉德·勝山(Brad Katsuyama)被問及股市是否被人用不正當手段操縱時,他從椅子上跳起來,抓起一支黑色記號筆,開始在白板上畫草圖,那專注的神情仿佛球隊主教練在佈置破釜沉舟的最後一攻。他用方塊表示證券交易所的伺服器,用線條表示高頻交易公司為了比金融界其他競爭對手跑得更快所採用的各種招數:穿透數英里岩層鋪設電纜、在高山之巔建造微波發射塔以及打造由電腦科學博士們組成的雇傭軍。


勝山的新辦公室位於世貿中心四號樓(4 World Trade Center)第44層,在那裡可以俯瞰華爾街。他說:“說實在的,有人相當於拿著明天的報紙進行交易。他們不僅得到市場資料的速度比別人快十倍,而且由於他們的電腦就在交易所內,在其他任何人覺察到發生了什麼之前,他們能進行成百上千次交易。”

在華爾街進行著一場價值數十億美元的短程高速汽車賽。交易公司耗費鉅資投資于先進的演算法、資料傳送專線和超高速光纖連接,為的是憑藉“潛伏套利”(latency arbitrage)在競爭中脫穎而出。其目標是:在其他市場參與者——基金、銀行、交易所和散戶——甚至還不知道價格已經改變之前,利用股價波動牟利。

過去這種遊戲——高頻交易機器人程式(bot)進行的交易占股票交易總量的50%——鮮為人知,直到作家邁克爾·路易斯(Michael Lewis)寫了《高頻交易員》(Flash Boys,諾頓出版社[Norton] 2014年出版)一書探討了這個主題。書中路易斯將勝山描繪成一位正面人物,擁有修復這個不完善系統的解決方案。同期播出的《60分鐘》(60 Minutes)節目遙相呼應地探討同樣的主題:掠奪成性的高頻交易員們比軟弱無能或不願設法解決問題的監管機構跑得更快。

但在當時所謂的解決方案不過是紙上談兵而已。而在18個月後的今天,現年37歲的勝山正積極地將其付諸實施。他的IEX集團(IEX Group,以下簡稱IEX)已經設計了一個平臺來削弱高頻交易的效力。在得到來自於比爾·阿克曼(Bill Ackman)、大衛·艾因霍恩(David Einhorn)和資本集團(Capital Group)等基金業大腕的共1.01億美元投資後,IEX已經迅速佔據了美國股市交易1.5%的份額,每天交易9,500萬股左右。

勝山說:“我們不再抱怨系統哪裡出錯了,而是決定向人們展示存在著不同的正確方式。”

這種不同方式仍然面臨著既得利益者的競爭。證券交易所不僅容忍高頻交易橫行無忌,還從中分一杯羹。紐約證券交易所(New York Stock Exchange)和納斯達克(Nasdaq)對美其名曰“主機託管”(colocation)的服務收取巨額費用,這種服務允許高頻交易公司將電腦直接連到交易所的伺服器,這樣就能在其他公眾覺察前率先得到資訊。

勝山說:“目前由交易所決定誰能擁有哪些技術和資料,這不是交易所應該扮演的角色。”交易所反駁說,其資料和連接可以提供給任何有需要的人使用,但和航空公司類似,這裡也有經濟艙和頭等艙之分。納斯達克普通股業務主管沃爾特·史密斯(Walt Smith)說:“無論交易公司、證券經紀商兼自營商還是共同基金,人人都渴望得到更好的服務以改善自己交易和賺錢的能力——我們將那種服務提供給客戶。”(紐約證券交易所拒絕對此事發表評論。)史密斯認為,對投資者們來說高頻交易利大於弊。他說:“資料顯示,價差(spread)從未因數據獲取權、流動性、證券交易委員會(SEC)的行動、高科技或套利機會等因素而變得更小。交易成本已大幅下降。共同基金的交易成本也變得前所未有的低。勝山的豪言壯語並未得到資料的支援。”

勝山在這場速度之戰中的取勝之道是使其慢下來。他的秘密武器是一隻金屬盒,盒內盤繞著總長度61公里的光纖,可以將收到的交易請求延遲350微秒(1微秒合百萬分之一秒)。這個延遲可以消除高頻交易公司在市場競爭中獲勝所需的速度優勢,就像減速路脊可以消除法拉利跑車相對於福特汽車的速度優勢。

管理著440億美元資產的波士頓公司(Boston Co.)的證券交易全球主管大衛·布魯克斯(David L. Brooks)說:“IEX是比其他交易所更安全、更公平的交易場所。他很快獲得了買方的信任。”不過在華爾街被稱為賣方的大銀行也喜歡IEX。高盛(Goldman Sachs)全球證券交易部門聯合主管布賴恩·萊文(Brian Levine)說:“我們的分析顯示,IEX是進行短線交易的最佳交易場所之一。IEX的‘鞋盒’已經消除了許多潛伏套利的機會。”

業界的讚譽給IEX帶來了利潤:白手起家的IEX去年實現了2,700萬美元的收入。勝山自稱已實現收支平衡。但是如果要在2020年實現佔據10%市場份額的目標,利潤率很可能得達到30%左右。要實現那個市場份額目標,他需要將IEX從私營平臺轉變為註冊交易所。勝山稱IEX即將提交申請材料,他希望在年底前能得到SEC的批准。(鑒於IEX採用的‘減速路脊’,事情可能會相當棘手——目前SEC的規則禁止對到達交易所的訂單進行干擾。所以IEX集團已聘請了前SEC交易和市場主管約翰·拉姆齊幫忙推動申請事宜。)

賭博業億萬富豪史蒂夫·韋恩(Steve Wynn)在讀了《高頻交易員》一書後投資於IEX,他說:“勝山正在提供比現在的系統好得多的東西——更高效的交易。他要麼能從其他交易所處戧到無數業務,要麼會被其他交易所效仿。不管最後怎麼樣,他都會使交易所發生變革,無論它們是否心甘情願。”

當勝山踏入金融業開始職業生涯時,他可沒有改變華爾街運作方式的雄心壯志。這名性格溫和的日裔加拿大人在加拿大皇家銀行(Royal Bank of Canada,RBC)努力工作,逐步升遷,後來被派到紐約辦事處交易能源和科技股。最終他負責掌管RBC的紐約交易櫃檯,年薪達到七位數。但在2007年他認為自己熟知的市場開始發生變化。他很難交易自己在螢幕上看到的股票——在他輸入訂單時,出價和報價都已經遠逝。比方說,過去在100美元價位購買10萬股蘋果公司(Apple)的股票是簡單直接的事;如今他訂單還沒填完,價格就已經跳到了100.01美元。

起初他以為RBC使用了較慢的技術。但當他問遍華爾街同仁後,他意識到這個問題是普遍存在的。他心想:“如果大銀行都無法買賣自己在螢幕上看到的東西,那麼市場肯定存在著什麼根本性錯誤。”他決心為RBC解決這個問題,於是他面試了數十名有高頻交易行業工作經歷的人,最終聘請了羅南·里安(Ronan Ryan),這位電信專家曾説明高頻交易公司將交易時間縮短若干微秒。二人開始進行試驗。

20年前,大多數交易在紐約證券交易所或納斯達克進行。到2005年左右,市場已經分裂成十幾家註冊交易所和30多家暗池(dark pool)——通常由銀行運營的不透明的替代市場(確切地說,目前IEX也是一家暗池)。因此在2007年SEC頒佈了《國家市場系統監管條例》(Reg NMS)以保護投資者,要求經紀人為客戶在所有註冊交易所尋找最佳報價。根據新規則,訂單要被分割成小塊在各交易所間彈來彈去,不能像過去那樣進行大宗交易。和以往各種監管規則經常導致的後果類似,NMS創造出了一個新問題。很快電腦程式開始捕捉訂單信號,利用超高速連接和秘密演算法提前抵達交易所,賺取微小但無風險的利潤。

RBC的團隊(其中包括IEX聯合創始人羅布·派克(Rob Park)和約翰·施瓦爾(John Schwall)打造了代號“雷神”(Thor)的軟體,該軟體可以使訂單同時抵達各個交易所,從而隱匿RBC的行蹤。這使得高頻交易者的軟體無法偵測到TBC的訂單並戧得先機。勝山創造出了解決方案,但不能將其投入廣泛應用。“雷神”是RBC的內部軟體,無法被高盛和美國銀行(Bank of America)之類的大銀行使用。而且由於基金經理——買方——為了獲得銀行提供的研發和投資銀行業務之類的服務,需要使用股票訂單作為支付銀行傭金的方式,因此得將訂單分散到華爾街的多家銀行,而不是全部發給RBC。勝山要想擴大解決方案的應用規模,唯一途徑是打造一個獨立的平臺。

2012年3月,勝山和里安從RBC離職。他們動用積蓄以及朋友們的資助共150萬美元本錢創業。他們聚在自由廣場大樓(One Liberty Plaza)一間辦公室的密室內,研究如何打造一個不會侵犯RBC雷神軟體所有權的解決方案。由於距離是速度的最大殺手,他們開發出了神奇的鞋盒,在曼哈頓這個金融業中心創造出了距離感。

勝山說:“和交易所正在做的事情恰恰相反,我們不是讓人們盡可能接近股票訂單匹配引擎,而是盡可能地將每個人推得遠遠的。”2013年3月,他們憑藉手中的解決方案,從資產管理人處籌得2,440萬美元,其中包括貝爾弗資產管理公司(Belfer Management)、資本集團以及阿克曼和艾因霍恩之類的對沖基金經理。和勝山在RBC時的感受類似,這些業界人士都對市場感到沮喪。

一年後,勝山接到了天上掉下的行銷餡餅,成為路易斯《高頻交易員》一書的正面角色,又上了《60分鐘》節目。當時勝山和妻子在紐約的公寓內觀看了那期節目。節目結束後他的電話被打爆了。他回憶道:“業界同仁們吼叫著稱我為叛徒,發誓讓我在華爾街混不下去。”幸好不是所有的人都恨他。當晚他的電子郵箱收到了500份簡歷。然後韋恩和星火資本(Spark Capital)的亞曆克斯·芬克爾斯坦(Alex Finkelstein)等人打來電話要求投資。到了那年秋天,勝山已籌得1億美元,有充足的彈藥與捕食者們進行較量。

戰鬥仍將是艱苦的。勝山宣揚的觀點是目前的系統是不公平的——然而如果要想讓自己的解決方案得到大規模推廣,他必須要戰勝運營當前這個系統的人。路易斯說:“他面臨著微妙的公關問題,因為他可能會損害到自己的客戶。在業內引爆這枚臭氣彈後,他得清除掉其中一些臭氣。”這種清除工作包括使賣方——高盛、美國銀行、花旗銀行(Citi)等——投入到他的陣營。里安說:“如果你想打造一個規模可擴展的解決方案,真正實現市場變革,你離不開經紀人。你得團結買方、經紀人和交易所,大家一起推動變革。”

IEX在推銷時稱自己是為透明、公平的交易所,其收入模式簡單——每交易1股收取1/900美分。IEX禁止主機託管和特殊連接服務。里安說:“我們不會向客戶收取埠、電纜和資料推送的使用費。我們只對買賣股票收費。經紀人們尊重我們的做法。”

IEX也吸引了高頻交易客戶。《高頻交易員》一書的出版,引發了高頻交易是好是壞的辯論。當然實際情況要複雜得多。許多高頻交易公司作為做市商(marketmaker),給系統添加了寶貴的流動性,在很多方面使市場比以往任何時候更有利於投資者。因《高頻交易員》引發的喧囂被迫推遲上市一年的高頻交易公司古董金融公司(Virtu)是IEX最大的客戶之一。由於運營交易所的成本高昂,如果不能吸引到更多的高頻交易量,IEX是無法與美國的大型交易所競爭的。從IEX的角度看,關鍵是要阻止濫用系統缺陷的機器人程式,同時吸引有益的高頻交易。勝山說:“有些公司喜歡我們,因為我們不讓掠奪成性的傢伙接近。其他有些公司則懷恨在心。如果你只是在做市,你就不該為我們打造的東西擔憂。”

IEX最終能否取得成功取決於能否獲得令人垂涎的註冊交易所法律地位。一旦成為註冊交易所,中間商將無法繞過它。(《國家市場系統監管條例》規定,如果某交易所的股價不高於其他交易所的,那麼交易商將不得不使用它。)僅憑這一點交易量就將大為提高。其次,一旦IEX成為註冊交易所,企業就可以在IEX上市。IEX能賺取獲得高利潤的上市費用(紐約證券交易所年收入的10%來源於這種方式)並獲得開盤、收盤時的放量交易。韋恩自稱將把永利度假村(Wynn Resorts)轉移到IEX上市,並且將把這個想法傳播給其他賭場大亨,比如拉斯維加斯金沙集團(Las Vegas Sands)的謝爾登·埃德森(Sheldon Adelson)。勝山甚至認為,IEX用科技促進開放的企業使命,有助於吸引蘋果公司、穀歌(Google)和臉譜網(Facebook)等矽谷巨頭。其中任何一家轉移到IEX上市都會引發上市企業大舉遷移到IEX。

在實現目標的過程中,勝山可能會得到好萊塢的鼎力相助。電影劇本作家亞倫·蘇爾欽(Aaron Sorkin)正在就《高頻交易員》改編為電影劇本一事進行談判。勝山說:“夥計們對我說該請成龍(Jackie Chan)演我。老兄,成龍好像快60歲了,而且會空手道。”他還賺了很多钱。 

2015年9月1日 星期二

國泰賣咖啡 嗆聲星巴克

2015年07月25日 中國時報陳宥臻/台北報導

國泰集團搶進咖啡館生意,搶攻台灣一年750億元咖啡市場!國泰商旅旗下第一家咖啡館Cozzi Cafe 7月24日在仁愛路國壽大樓開幕,國泰商旅表示,國人目前每人每年僅喝100多杯咖啡,鄰近日本是350杯,還有很大成長空間,未來會逐國泰世華銀行據點來開咖啡館,甚至挑戰時尚龍頭咖啡品牌星巴克。


連鎖咖啡業者調查,2014年國內咖啡商機達500億元,今年預估可達750億元,國人對咖啡接受度日漸提高,也引起國泰集團的興趣,開出第1家咖啡館 Cozzi Cafe,咖啡價位從60元到200元都有。

Cozzi Cafe 屬於國泰商旅旗下事業,國泰商旅指出,Cozzi Cafe 今年底會進駐信義區新開的微風信義店,短期目標2年開5家店以上,半年開1家。國泰商旅策略長王明縈說,目標是希望在有貴賓理財的國泰世華銀行旁都開一間 Cozzi Cafe,因此長期目標上看百家。

首家 Cozzi cafe 耗資500萬元,預計每天可賣出500杯咖啡以上,選用 UCC 咖啡豆,王明縈指出,選豆過程是國泰小王子蔡宗翰、壽險、建設高層全都參與,拍板認為咖啡口感夠佳才定案。且售價每杯150~200元的咖啡還選用被聯合國列為世界遺產的牙買加藍山咖啡豆。

Cozzi cafe 搶食咖啡市場大餅的策略是「金融商圈」、「特選咖啡豆」和8-10坪小坪數經營,以外帶為主,價格也與星巴克差不多,加上有金融圈當底子,如同首家店開在商辦大樓內,每天有5000多人上班,就有足夠買盤。

星巴克目前國內店數300多家,明年目標要到400家。總經理徐光宇曾大器表示,國內不少人創業都愛開咖啡館,他樂觀其成,認為可以把市場一起做大。

2015年8月4日 星期二

財政困窘 波多黎各倒債

2015-08-04  聯合晚報 編譯彭淮棟/綜合報導

有「加勒比海的希臘」之稱的美國海外屬地波多黎各深陷經濟危機,國際債信評鑑公司穆迪表示,波多黎各負債730億美元(台幣2兆2630億元),其中有一部分屬於8月3日到期的債券而未能償付。這是美國自由邦首度而且廣泛的違約。


主管投資服務的穆迪副總裁艾蜜莉.雷姆斯2日表示:「債券持人今天沒有收到波多黎各公共金融公司(PFC)一批8月1日到期債券的全部且準時的償付。」她說:「本公司視之為違約。」

波多黎各8月1日應該償付5,800萬美元的PFC債券本金與利息,結果只支付部分利息62.8萬美元。

雷姆斯表示:「我們相信這是自由邦首度而且廣泛的違約。」(波多黎各原屬西班牙,1898年割讓給美國為其海外領土,1952年制憲,確定成為美國的自由邦。1997年公投,加入美國聯邦成為美國第51州案未過。)

雷姆斯並表示,違約顯示「波多黎各沒有資源來償付其所有即將到期的債務。」

2日稍早,「波多黎各政府開發銀行」(GDP)宣布,「由於本會計年度未曾提撥基金」,PFC無法完整償付1日到期的債券。

GDB總裁梅爾芭表示,PFC靠立法機關特別撥款來償債,1日就是運用上次撥款的餘額62萬8,000美元支付部分債務。

人口350萬的波多黎各經濟已萎縮七年,6月表示將與債主協商重整治債務,希望避免違約。

雖然很多人將波多黎各比喻為「加勒比海的希臘」,但與希臘不同。波多黎各不會面臨銀行危機,因為波多黎各銀行業的存款擁有聯邦擔保,而且銀行可以獲得聯邦擔保的抵押貸款,而波多黎各的債券主要由私人投資者持有。

過去10年,波多黎各為了平衡預算而大舉借債,財政赤字嚴重。雪上加霜的是,深陷經濟困境的波多黎各失業率高。目前該地區失業率高達12%,是美國失業率的兩倍。近年來,島上大量的居民外遷,希望到美國大陸尋求更穩定的工作和生活。

2015年7月28日 星期二

美逮比特幣詐騙嫌 傳涉摩根大通遭駭案

2015年7月22日

(法新社紐約21日電) 美國與以色列當局今天分別在兩起詐騙案逮捕4名男子。媒體報導說,這些嫌犯和 去年摩根大通(JPMorgan Chase)電腦被駭案有關。 根據兩案法庭文件,1起是位在以色列的集團在美國低價股炒股案,另起案件則是非法的比特幣( Bitcoin)交易活動。


法庭文件並未透露這些嫌犯與摩根大通去年數千萬名客戶機密資料遭駭案有關。 但是「紐約時報」(New York Times)引述消息人士說法報導,落網的4名男子與1名仍在以色列的在逃男子,涉嫌犯下摩根大通銀行客戶資料遭駭事件。 摩根大通去年10月透露,駭客取得7,600萬名客戶與 700萬企業客戶資訊。

2015年7月1日 星期三

歐洲刑警破獲金融木馬駭客集團,偷騙全球洗錢近7千萬

文/黃彥棻| 2015-07-02 編譯

歐洲刑警組織(Europol)日前發布新聞稿指出,該組織與來自6個不同國家的聯合調查小組成員,在烏克蘭破獲一個活躍於全球各大洲的網路犯罪組織,主要利用金融木馬Zeus(宙斯)和SpyEye等惡意程式竊取網路銀行帳戶資訊,在今年6月中旬的聯合調查行動中,於烏克蘭4個不同城市逮捕5名成員。歐洲刑警聯合調查小組從2013年鎖定追查這個利用金融木馬洗錢的駭客集團,有上萬人電腦被感染導致網路銀行帳戶資料遭竊,總計逮捕60人。該犯罪集團造成的損失,初步估計,約為200萬歐元(大約6,800萬元)。


Zeus是最知名的金融木馬程式,最厲害的變種惡意程式就是Zbot。從2011年釋出原始碼迄今,至少有其他駭客用相關原始碼,又創造出其他包括Citadel和Gameover兩個金融木馬,而SpyEye更是模仿Zeus的擴散方式,具有極大的危害。金融木馬主要的目的是竊取使用者網路銀行的帳號、憑證和使用者個人資訊,並透過錢驢(Money Mule)網絡進行洗錢。

歐洲刑警組織和聯合調查小組從2013年開始調查時,便分析數TB的資料、透過Europol Malware Analysis System分析上萬個受金融木馬程式感染的檔案,取得上千個與該行動相關的敏感情資,也得要針對行動裝置進行嚴謹的數位鑑識,甚至於,每2個月就進行一次線上會議,確認彼此之間的辦案進度。從調查開始到此次行動結束,歐洲刑警組織總計逮捕60名嫌犯,其中有34名與洗錢有關。

資安公司也已經發現金融木馬帶來的危害。根據資安公司卡巴斯基的調查,Zeus這個金融木馬程式從2007年3月到2014年年中,已經有超過30家銀行、3萬名個人或企業受到感染,金融木馬竊取金額高達4,700萬美元。

此外,賽門鐵克先前公布的「2014年金融木馬程式現況報告」則指出,金融木馬在全球86個國家出現,有1,467家機構被金融木馬惡意程式鎖定,其中,超過95%被鎖定單位是金融機構,最常被鎖定的金融機構位於美國。排名第一名的金融木馬就是Zbot,也是Zeus的變種金融木馬惡意程式。2014年Zbot全球感染400萬臺電腦,比2013年全球感染200萬臺電腦,暴增一倍。

2015年6月30日 星期二

希臘人搶購比特幣推升價格漲至3個月新高?專家看法存疑

鉅亨網楊智超 綜合報導 2015-06-30   

過去幾周來隨著希臘債務危機惡化,比特幣也跟著水漲船高,比特幣昨天 (29日) 漲至 258 美元,從 6 月 7 日算起漲幅已超過 10%,同時也已接近 3 個月的高點 261 美元。有專家認為,這要歸功於希臘人開始搶購比特幣來避險,但多數專家則對此說法存疑,認為應該是各國的投機者藉希臘危機來推升比特幣的漲勢。


根據《CNBC》報導,Genesis Global Trading 執行長 Brendan O’connor 指出,比特幣已經陷入整理在 235-245 美元之間數個月,不過隨著希臘債務問題突然惡化,比特幣近幾周就得到了 10% 的漲幅,希臘問題應該是促使比特幣唯一上漲的因素。Brendan O’connor 表示他的公開市場操作檯 (Trading desk) 預期,當全球主要貨幣受到宏觀事件的影響而貶值,比特幣就會因此上漲。歐元昨天受到希臘違約危機衝擊曾一度大跌約 1.8%,後來跌幅則有所收斂。許多人認為比特幣這一波漲勢跟 2013 年 3 到 4 月間,比特幣因塞浦路斯國內局勢動盪、銀行出現擠兌,而比特幣價格一個月飆漲了約 700% 的事件類似。

儘管有些報告顯示希臘因貨幣供給緊縮,許多人開始將錢轉往比特幣,但絕大多數的專家仍認為購買比特幣的應該不是希臘人,而是其他國家的投機者。BTC Media 的執行長 David Bailey 就認為,比特幣的大漲絕不是希臘人搶購的關係,而是原本就有參與市場的人開始看漲,而且比特幣本來就是相對流動性較低的市場,只要少數的資金購買就可以推升價格上漲。此外,有記者上週在希臘實地調查後也發現,希臘根本沒太多人知道比特幣是什麼,因此更加確定希臘投資者並不是這一波助漲比特幣的推手。

比特幣可以用來購買一些虛擬物品,只要有人接受,也可以用來購買現實生活當中的物品。不過比特幣價值波動較大,缺乏監管加上又是一種虛擬貨幣,所以風險較高,但隨著它被越來越多金融機構肯定,過去幾個月比特幣價格已轉趨穩定。

2015年6月26日 星期五

先別管希臘 葡債快爆了

2015年06月26日    【蘋果日報劉利貞╱綜合外電報導】

歐洲債務危機烽火連天,葡萄牙表面上局勢較3年前大幅好轉,但在緩慢的復甦下,政府債務佔 GDP(國內生產毛額)比又升至130%,被視為難以為繼的危險水準,且7成由外國投資人持有,意謂一旦出問題,衝擊將遠大於希臘。

MarketWatch 指出,去年5月已脫離紓困的葡萄牙並未「獲救」。


衝擊恐大於希臘

因經濟成長率通常須超過3%,才有辦法維續高達130%負債比,但葡萄牙上季 GDP 僅增0.4%,且主要靠消費支出與投資帶動成長,出口仍持續下滑、失業率居高不下,反映復甦恐難持久。

若加上家庭與企業債務,葡萄牙負債規模將超過歐元區所有國家。10月底前葡萄牙面臨國會大選,代表反撙節勢力的社會黨恐大獲全勝,可能減緩執行撙節措施步伐,重演希臘反撙節派上台後激化與歐洲央行、IMF間矛盾的戲碼。

外籍劳工的福音,台湾 10,000 家便利店提供比特币汇款服务

洒脱喜 2015-06-11

台湾初创公司 Maicoin 推出了一项服务,用户可在10,000家台湾境内的便利店购买到比特币,该公司创始人兼首席执行官 Alex Liu 表示,外籍打工人员可以使用比特币来汇款,因此将受益于这种服务。


在亚洲,人们经常会到便利店内支付邮政账单,他们将现金存交给店员,然后店员再通过电汇的方式完成支付。而 Maicoin 所提供的服务,客户需要使用 Maicoin 的移动 app 或者 web 端钱包,然后将手中的现金交给店主就可以完成交易。当然,他们也可以通过常规的银行 ATM机,将个人银行账户内的资金进行直接转账。

便利店的选择

今年一月份时,Maicoin 的竞争对手 BitoEX, 在台湾当地数千家全家超市、OK便利店、Hi-Life便利店推出了比特币购买服务,上月,他们还将服务扩张到了全国最大的连锁便利店 7-11,用户使用这种服务,需要用到一个手机号码以及PIN组合系统,然后就可直接转账自己钱包内的比特币。

而随着 MaiWallet 的推出,用户只需在自己的手机或平板电脑上 show 下自己的二维码,然后收银员扫描下后就可以完成支付。目前移动端的 app 还在内测阶段,如果有兴趣测试,可以联系这家公司。据该公司表示,他们考虑在夏末或者秋初时候正式发布 MaiWallet。

面向消费者的交易服务

据悉,Maicoin 已运营超过了1年,该平台提供的交易服务瞄准的是消费者、商家以及汇款市场,而非专业的交易者。在过去的两轮融资中,该平台筹集到了200万美元的风投资金,并拥有了超过30,000名注册用户。刘表示,该公司已在过去的一年中处理了消费者和汇款交易,资金超过400万美元,虽然这无法得到证实。

巧合的是,Maicoin 与二月份香港涉嫌比特币投资传销案的’MyCoin‘平台名字发音相同,可能造成混淆。但刘说,目前这并没有影响到 Maicoin 的业务。


汇款的合作伙伴

据 Maicoin 表示,该公司还与菲律宾兑换和汇款服务商 Coins.ph 建立了合作关系,为台湾大批外籍菲律宾打工人员提供服务。超过78,000名外籍劳工,可以使用 Maicoin 和 Coins.ph 的服务,在台湾地区任意时间点内将任何金额的资金汇款到自己的家中,而无需产生额外的费用。

刘说, Maicoin系统获得监管部门的批准,其最大的障碍不是比特币,而是处理当地货币。
“摆在面前的问题,不再是买卖比特币的合法性,而是关于整个支付处理的问题。相对于去年来说,这是一个巨大的进步。”

7銀行推i-cash聯名卡 年底目標50萬張

2015年06月26日   【蘋果日報林巧雁╱台北報導】

統一集團愛金卡(i-cash)公司與7家銀行昨日宣布,發行 i-cash 聯名卡,未來全台7-ELEVEn超商都可刷信用卡,這張結合信用卡功能的i-cash卡加值以500元為單位,單筆加值最高可達3000元,為電子票證業界最高。


愛金卡公司總經理梁玉璘說,icash2.0 發卡量突破115萬張,一代卡約1,300張,聯名卡目標是6個月發50萬張。發卡行同時結合 OPENPOINT 點數倍增優惠,每300點 OPENPOINT 可抵1元在超商換抵用券或商品。

未來7-ELEVEn可刷卡

7家發卡銀行各有特色,大眾、元大、玉山、華南主打現金回饋,華南與第一銀以可愛的OPEN小將卡片吸引卡友,華南刷1,000元自動加值每500元送1,500點 OPENPOINT,以此類推。一銀紅利與 OPENPOINT 雙重積點回饋,換算國外最高可回饋3.3%,國內回饋最高1.53%。

富邦銀則祭出買39、49元早餐送 OPENPOINT 10倍,首次加值送3萬點。中信銀則以免費早餐與咖啡吸引消費者,每周五在7-ELEVEn消費 OPENPOINT 10倍送。

2015年6月24日 星期三

東亞銀作帳被抓包 重罰400萬

2015年06月24日  【蘋果日報廖珮君╱台北報導】

港商東亞銀行台北分行利用做帳,規避對中國授信40%法定上限的限額,被金管會抓包,昨遭重罰400萬元,這也是首家做帳被抓包的銀行。金管會銀行局副局長邱淑貞說,從日常報表監理發現,東亞銀行計算中國授信比率異常,進而發現該行在去年底,跟香港總行拆借16億美元,該筆資金當天拆給東亞銀行OBU、又拆給東亞銀行DBU,最後DBU又拆回去給總行「繞了一圈」。


授信比率已達62.3%

她說,東亞銀行此目的,是要虛增該行OBU在去年底當天資產淨額,藉以規避對中國授信40%限額。依現行規定,OBU對中國授信是以OBU資產淨額40%為限,且資產淨額是以前一年度做計算。銀行局官員解釋,東亞銀2014年資產淨額是4.85億美元(分母),2015年的中國授信則是3.02億美元(分子),也就是說,若扣除拆借16億美元,該行對中國授信比率達62.3%,已遠超過40%法定限額。邱淑貞說,此舉顯示東亞銀法遵未落實,OBU授信風險的內控未能確實執行,罰東亞銀行400萬元罰鍰。


2015年6月17日 星期三

比特幣新創公司 推免費換匯服務

比特幣新創公司 Bitreserve 推出免費換匯服務,讓用戶得以避開金融機構收取的高額手續費。
  


科技大亨麥諾(Halsey Minor)去年創辦比特幣儲存平台 Bitreserve,提供將比特幣轉換成一般貨幣與或貴金屬的服務。Bitreserve 針對比特幣兌美元的交易原先會收取0.45%手續費,如今要改成完全免費。
  
如今換匯與行動支付市場已是百家爭鳴,Bitreserve 推出免費換匯服務,可使自身在高度競爭的金融科技(FinTech)市場取得優勢。
  
Bitreserve 用戶未來將能以比特幣兌換歐元、美元、英鎊、人民幣、日圓、墨西哥披索、印度盧比與瑞士法郎等八種主要貨幣,還能依市價將上述貨幣轉換成金、銀、白金與鈀金。

2015年5月14日 星期四

駭客入侵星巴克app 竊取帳戶金額 已多人受害

2015-05-14

以往駭客從信用卡、銀行或是Paypal偷錢,現在連星巴克的手機支付程式都成了駭客的提款機。

星巴克的app讓民眾可以快速付款,並且可以從帳戶、信用卡或是PayPal直接加值。但這方便的功能卻為駭客打開方便竊取之門。駭客入侵民眾的星巴克app後,創建一個新的支付帳戶,再以加值方式把錢偷走。

第一位發聲的是同為星巴克消費者的記者Bob Sullivan。以下是CNNMoney最近訪問此類案件受害者的情況。


其中位於德州的顧客Obando上班途中買了杯星巴克後,還在通勤的路上,手機就不斷顯示自動加值50美元。五分鐘之內,他的星巴克app沒有與他確認,就自動加值了10次。Obando向星巴克反應要求停止支付與加值並且退款,星巴克卻要他自己去與第三方支付服務商PayPal反應。將星巴克app刪除的他,耗時兩周才拿回他被偷走的550美元。身為休士頓高中科技部門人員的他決定以後只用現金或是信用卡付款。這顯示星巴克沒有與顧客進行第二次的確認,就直接從帳戶扣款的大漏洞。

另一名位於阿拉巴馬的受害者Overton的星巴克app也在短時間內被自動儲值五次,而app內的金額也全被提領一空。即指星巴克與PayPal承諾將退回她被偷走的115美元,但卻挽回不了消費者對於星巴克app的信任。

透過CNNMoney,星巴克澄清公司內部絕無受駭客入侵,也沒有外洩顧客資料。之所以會發生此類盜用事件,可能是因為顧客設的密碼過於簡單。星巴克建議顧客的密碼要由大小寫以及特殊符號共同組成。網路安全公司Lancope的主管Gavin Reid說,即便如此,星巴克還是有改進的空間與方式。相較之下,像是最安全的線上服務系統Gmail與Twitter都會請使用者進行第二次的身分確認與授權。傳簡訊到手機通知使用者,其帳號正在其它裝置上登入,請確認本人是否同意,如果不同意請進行相關處理。

即便這不是星巴克第一次被投訴的資安問題,星巴克仍舊不保證日後會加上第二道安全確認機制,只保證顧客被駭客入侵的所有損失,星巴克將全數補償。

2015年5月12日 星期二

路透:摩通、花旗等五大行 將承認匯率操控

路透引述消息人士稱,多達五家大型銀行的母公司或主要銀行部門,將對美國當局的刑事指控認罪,承認操縱匯率。


據悉,多家銀行可能最快在本周解決美國司法部的外匯案調查,包括摩根大通、花旗、蘇格蘭皇家銀行、巴克萊及瑞銀。

美國司法部發言人Peter Carr拒絕評論。花旗、摩根大通、蘇皇、瑞銀和巴克萊亦拒絕置評。

如摩通和花旗的母公司認罪,將是美國大型金融機構過去幾十年來,首次出現這種情況。去年,瑞信在美國認罪,承認協助美國富人逃稅,成爲逾20年來對刑事指控認罪的最大機構。

2015年5月11日 星期一

債市將遭血洗?

2015年 05月 11日

債市開始由興奮轉為焦慮。為債券持有者帶來亮麗回報的因素同樣可令債券投資業績一敗塗地,即低收益率和債券回報計算方式的綜合影響。


債券走勢也許乏善可陳。但在國債出現急速回落的情況下,所有投資者都應留意這一點。10年期美國國債收益率僅三週時間內就反彈超過0.2個百分點,德國基準國債收益率從0.05%飆升至0.50%左右。在國債表現良好(收益率下跌,價格上漲)時,投資者會面臨大量買入長期國債的誘惑。這不僅是因為長期國債提供的收益率通常高於短期國債,也因為債券投資回報的計算方式意味著長期國債可帶來高額回報。

以去年美國國債的投資回報為例。巴克萊 Barclays 指數數據顯示,未來5-10年到期的美國國債的投資回報為6.4%,而未來20年期或更長時間到期的美國國債的投資回報率則達到27.5%。造成這一差距的原因就是“久期”的力量。

久期衡量的是債券價格與收益率變動之間的關係。當收益率出現相同變動時,久期較高的債券(通常為期限較長的債券)的價格波動要大於久期較低的債券。由此可見,久期類似於一種提高收益率的槓桿工具。遺憾的是,這一規則反過來也成立。如遭遇拋售,期限較長、久期較高的債券表現會很差。且在當前利率如此之低的環境下,價格大幅下跌可能使數十年的收益化為烏有。

以2062年到期的奧地利國債為例。在4月底漲至高點時,其價格為面值的220%,收益率僅為0.75%。考慮到未來47年期間內各種可能出現的情況(可參考歐洲1968年至今的歷史),這一收益率非常之低。

上週五,該債券收益率報1.39%,上漲了不到一個百分點。然而該債券的價格下跌了近五分之一,降至面值的182%。來自 Tradeweb 的數據顯示,若收益率上升0.1個百分點,則將推動價格再下降五個百分點。對於那些習慣於認為債券相對穩定且波動性必然小於股票的投資者而言,該債券對於收益率波動如此強烈的敏感度將令他們感到詫異。與之相比,短期債券能更好地抵禦波動風險。這不僅是因為這類債券久期更低,還因為其收益率曲線也受到央行超低利率政策的支撐。

比如2年期德國國債收益率從-0.27%升至-0.21%,價格只是小幅下跌,從面值的100.5%跌至100.4%。而且隨著時間推移,一種名為“回歸面額”的特性會消除短期債券價格錯位現象。換言之,債券離到期日越近,其價格就會越接近面額。

但久期不僅僅與到期日有關,還關乎票面利率。總體而言,票息越高、收益率越高的債券久期越短。這是因為隨著時間推移,債券持有人從此類債券存續期中獲得的投資回報所佔比例更大,而債券到期時最後一筆還款相對於總投資回報的比例更小。相比之下,低票息債券最後一筆還款相對於總投資回報的比例更大。

目前利率極低,政府和企業一直在發行超低票息的債券。這使得債券久期變長、風險變大。所以當央行開始朝著更加正常的水平加息時,投資者尤其易受衝擊。圍繞量化寬鬆政策的樂觀情緒起初推動債券價格飆升,然而等央行停止提供刺激時,其回落也會非常慘重。這只是個數學問題。

2015年5月5日 星期二

次貸危機的味道: 投行捆綁P2P貸款合成衍生

西元2015年5月4日  華爾街見聞

Peer to Peer民間貸款(下稱P2P)概念問世時,傳統金融業曾對這種新形式嗤之以鼻。而現在,華爾街各大銀行已開始捆綁P2P,出售合成後的信貸衍生產品。


P2P操作模式非常簡單,以網路為平臺面向大眾貸款。投資基金非常青睞這種貸款方式,貸款者直接獲得資金,同時銀行將其捆綁合成,正如他們對次貸的處理方式。

在如今低利率的環境下,P2P貸款利率吸引了投資者。美國兩年期國債利率已低至0.6%,而高質P2P貸款利率可達7.6%。

熟悉的配方 熟悉的味道?

像P2P行業領頭羊LendingClub一樣的融資機構以及互聯網平臺,正在被吸入衍生的黑洞。行業中不少人認為投行參與是好消息,但其他人已發出警告,稱投資者可能像互聯網爆炸或次貸爆炸時期一樣,迷失方向。這些衍生產品可以幫助投資者對沖風險,但很有可能引入一批高危投機主義者。

2004年開始,美聯儲接連加息,到2006年聯邦基準利率已高於5%,導致大批次貸借款人無法按期償債,銀行出售房屋仍無法彌補損失,造成金融業大面積虧損,衍生市場全面恐慌,引發次貸危機。

P2P面向的人群和次級抵押貸款類似,貸款人還款能力通常較為有限,兩者本質上同為高風險、高利率貸款。今年美聯儲再次處於加息的節點,P2P衍生產品的命運有可能和次貸衍生相同。

P2P市場迅速擴張讓不少人看到了風險。同時,貸款機構為保持競爭力可能會下調貸款標準。2006年之前的數年裏,由於美國住房市場持續發展,加之利率水準較低,美國次貸市場進入繁榮階段。華爾街各大銀行當時對貸款標準的控制過於鬆懈,導致後期衍生產品風險過大。同樣的情節完全有可能被複製到P2P市場。

衍生讓市場保持“誠實”?

摩根士丹利出身的Michael Edman可以說是衍生產品的先驅者。他創立了Synthetic Lending Marketplace (SLMX) ,該司現正在創造P2P衍生產品,客戶可對沖P2P風險或下注貸款按時還清。Edman向彭博新聞社表示,“這是一項高收益投資,存在時間並不長,但回報一直很好。我沒有原因相信這種形勢會很快改變,但確實有壞債的存在。”

Edman認為,經濟繁榮時期的次貸市場和現在P2P市場沒有什麼相似之處。他的衍生工具在幫助投資者對沖風險的同時,還可以改善附屬債務的定價系統。做空貸款的可能性或許會使該類資產市場保持冷靜,防止大面積壞債的出現。

Edman稱,“如果1998年,與房屋抵押貸款掛鉤的債券已經有了衍生工具,次貸市場的泡沫最終就不會變得那麼大。通過衍生產品做空的選擇能讓市場保持誠實。”

彭博援引投資公司QED Investers合夥人Frank Rotman稱,“感覺像是回到了2000年,每個人都在追趕‘潮流’,但他們不知道‘潮流’是什麼,這就有點可怕了。”

P2P行業領頭羊LendingClub上市不到一年,該股票已在紐約證交所投資者看空榜上排名第六。