Uber 財務文件曝光：2014 年上半虧損超過 1.6 億美元

數位時代  發布日期 2015 年 08 月 07 日

Uber 虧損並非新消息，但是金額到底多龐大？美國八卦網站 Gawker 自稱取得 Uber 內部財務文件截圖，根據截圖，Uber 光是 2014 年上半年的虧損金額就超過 1.6 億美元，虧損狀況嚴重。

虧得多也賺得多

Uber 目前估值 500 億美元，高居全球私有公司之冠，也是共享經濟中鋒頭最健的公司，估值整整是同類型 Airbnb 的一倍。雖然 Uber 是投資者搶著追捧的對象，但是外界卻總是質疑它的營運狀況。除了在全球各國惹上法律糾紛，大家也很好奇：Uber 到底有沒有賺錢？

今年 6 月，Bloomberg Business 報導了 Uber 虧損的消息。根據一份 Uber 提供給潛在投資者的文件，Uber 在某段時間內的營收曾經達 4.15 億美元，虧損達 4.7 億美元。不過，Uber 發言人當時表示，這份文件中的數據年代久遠，無法反映現狀。據報導，Uber 的虧損狀態持續擴大，特別是 Uber 在 2013 年進入中國市場後。

而以爆料名人、媒體產業內幕聞名的美國八卦網站 Gawker 日前取得多張 Uber 財務文件截圖，截圖中顯示，Uber 從 2012 年來就開始嚴重虧損。2013 年的虧損金額超過 5,653 萬美元，2014 年第一季虧損金額達 5,228 萬美元，到了第二季，虧損更高達 1.08 億美元。也就是說，光是去年上半年，Uber 就虧損超過 1.6 億美元。

雖然虧損嚴重，但是 Uber 從 2012 年到 2014 年之間的成長速度更不容小覷。2014 年第二季，Uber 淨營收達 5,700 萬美元，幾乎是 2013 年同季的 3 倍。

外媒持正面態度

對於 Uber 的虧損，部分外媒持正面態度。例如 Re/code 就指出，Uber 為了建立起叫車模式，花了不少經費補貼乘客和司機。此外，Re/code 還引述 RBC Captial Market 分析師 Mark Mahaney 的說法，表示 Uber 因為積極投資中國和美國新墨西哥州的阿布奎基（Albuquerque）等新市場，花費許多費用。但是真正重要的是，「Uber 在那些最早開發的市場中的獲利狀況如何？」畢竟這份文件中看不到這些數據，因此無從得知 Uber 在成熟市場如舊金山的獲利狀況。

The Next Web 則拿亞馬遜和 Uber 相比，表示 Uber 有機會和亞馬遜一樣，成為人們每天依賴的服務，而亞馬遜也燒掉不少錢。不過，Re/code 也點出一筆值得注意的數字：「企業管理費用」（general and administrative costs）。光是 2014 年第二季，Uber 在這部份就花了 5,900 萬美元，這筆費用估計是用在法律訴訟上，包括在加州針對 Uber 司機身分歸屬的官司，以及和紐約市長白思豪（Bill de Blasion）之間的纏鬥。除了教育消費者使用習慣，如何解決法律糾紛，或許是 Uber 更迫切的問題。

【嚴查沽空】美對沖基金Citadel 伯南克任顧問

 2015年8月4日

中證監口中的「境外敵對做空勢力」終於現身。《每日經濟新聞》報道，中證監7月31日對24個賬戶採取了限制交易措施，其中一家名為司度（上海）貿易有限公司（下簡稱司度貿易），和美國著名對沖基金 Citadel 的關係密切。

截至2015五月，以芝加哥爲基地的 Citadel 管理的資産超過260億美元，是世界上第二大對沖基金。美國聯儲局主席伯南克在退休之後，也加入了 Citadel 成為高級顧問。

文章指出，Citadel 是主要依靠程式做交易的基金，是美國唯一以做市商身份開展期權業務的對沖基金，也是首批擁有自己的股票借貸能力的基金之一。在2008年之前，Citadel 只有1994年一年曾經出現虧損，同時基金的費用高的嚇人，成功入圍的投資者在支付20%的利潤分成外，還要支付資産4%至8%的固定管理費用，收費之高令人咋舌。

遏高頻交易 行動料續來

深滬兩大證交所周一深夜同時緊急修訂各自的融資融券交易實施細則，要求投資者在融券賣出後，須在翌日方可償還融券負債，即不可以即日平倉。有關措施的目的，就是減少相關交易造成股票價格異常波動，以穩定股市，預期這只是監管機構打擊閃頻交易的第一步，若投機情況加劇，不排取近期成交急增的股指期貨或成為下一個被叫停的目標。

股指期貨料成新目標

中國一家基金的負責人稱，交易所是次行動，實際上是堵塞程式高頻的無限次「T+0」交易漏洞，逼其改為「T+1」方式交易。

這家基金的操盤人指出，即使是一個不顯眼的營業部門，只需要一名交易員，他一天的成交總額便可達到5億元、10億元。他們的手法就是無間斷地借貨（融券）、沽貨（償還同等融券），在同一個交易日反覆買賣。通過融券方式的實際成交量非常可觀，由於不斷加、減，收市後融券總額變化很小，因此，表面上看融券業務規模不大，但相關業務的巨大風險往往被掩蓋。

不斷出入成交額巨大

業內人士認為，A股本身不是成熟市場，過早引入對沖基金的程式、高頻交易等，對市場可能帶來負面影響。與此同時，近期股指期貨成交量急速增加，亦存在異常的高頻交易。如投機交易持續未能受控，下一步股指期貨亦可能被叫停。

上交所相關負責人稱，修改融券交易規則，對於目前利用融券業務變相實現日內多次回轉交易的投資者，無疑產生了一定限制。在不影響融資融券正常業務需求的前提下，進一步規範融券交易秩序，有利於維護市場穩定。

財政困窘 波多黎各倒債

2015-08-04  聯合晚報 編譯彭淮棟／綜合報導

有「加勒比海的希臘」之稱的美國海外屬地波多黎各深陷經濟危機，國際債信評鑑公司穆迪表示，波多黎各負債730億美元（台幣2兆2630億元），其中有一部分屬於8月3日到期的債券而未能償付。這是美國自由邦首度而且廣泛的違約。

主管投資服務的穆迪副總裁艾蜜莉．雷姆斯2日表示：「債券持人今天沒有收到波多黎各公共金融公司（PFC）一批8月1日到期債券的全部且準時的償付。」她說：「本公司視之為違約。」

波多黎各8月1日應該償付5,800萬美元的PFC債券本金與利息，結果只支付部分利息62.8萬美元。

雷姆斯表示：「我們相信這是自由邦首度而且廣泛的違約。」（波多黎各原屬西班牙，1898年割讓給美國為其海外領土，1952年制憲，確定成為美國的自由邦。1997年公投，加入美國聯邦成為美國第51州案未過。）

雷姆斯並表示，違約顯示「波多黎各沒有資源來償付其所有即將到期的債務。」

2日稍早，「波多黎各政府開發銀行」（GDP）宣布，「由於本會計年度未曾提撥基金」，PFC無法完整償付1日到期的債券。

GDB總裁梅爾芭表示，PFC靠立法機關特別撥款來償債，1日就是運用上次撥款的餘額62萬8,000美元支付部分債務。

人口350萬的波多黎各經濟已萎縮七年，6月表示將與債主協商重整治債務，希望避免違約。

雖然很多人將波多黎各比喻為「加勒比海的希臘」，但與希臘不同。波多黎各不會面臨銀行危機，因為波多黎各銀行業的存款擁有聯邦擔保，而且銀行可以獲得聯邦擔保的抵押貸款，而波多黎各的債券主要由私人投資者持有。

過去10年，波多黎各為了平衡預算而大舉借債，財政赤字嚴重。雪上加霜的是，深陷經濟困境的波多黎各失業率高。目前該地區失業率高達12%，是美國失業率的兩倍。近年來，島上大量的居民外遷，希望到美國大陸尋求更穩定的工作和生活。

SEC重拳出擊高頻交易 嚴防美股閃電崩盤重演

2015年08月04日   每日經濟新聞

2010年5月6日，道指在一夜之間最多暴跌超過千點，市值更瞬間蒸發逾8,600億美元，創美國股市有史以來最大單日盤中跌幅。事後，以高速和龐大交易量著稱的高頻交易被認為是這起災難的罪魁禍首。《每日經濟新聞》記者注意到，此次崩盤事件引起了美國各界重視，美國監管機構尋求限制高頻交易，美國證監會（SEC）隨後幾年發佈了程式化交易市場接入規則和綜合審計跟蹤規則，提高了資本金監管要求，實行流量控制，對不適當行為採取暫停交易措施，以防暴跌一幕重演。

高頻交易被指崩盤推手

2010年5月6日，美股經歷了一場驚濤駭浪，道鐘斯工業指數盤中瘋狂跳水近1,000點，幅度之大前所未有。道指上演百年難遇的跳水——盤中一度重挫超1,000點，創下盤中點數跌幅紀錄。隨後又開始反彈，收盤下跌347.8點至10520.32點，跌幅3.2%，創一年多來最大跌幅。美國另外兩大股指也受到波及，標普500指數暴跌3.24%，報收1128.05點，納斯達克綜合指數跌3.44%。

當天多家上市公司股價出現異動。著名諮詢公司埃森哲的股價在5分鐘之內從40美元跌到1美分後又迅速回到40美元價位。而高盛集團、通用電氣、花旗集團、摩根大通以及福特汽車等重量級上市公司股價也無一例外上演「過山車」。蹊蹺的是，在這之前，市場並沒有太大的利空消息。那麼，美國股市究竟發生了什麼？

隨後，美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）就導致當日美國股市暴跌的「異常交易」展開調查，高頻交易訂單被認為是這起災難的罪魁禍首。一些分析人士認為，股指跳水激發高頻交易連鎖反應，電腦以閃電般速度接連發出賣單，瘋狂尋求止損，最終導致藍籌股埃森哲公司等多檔股票短時間內失去幾乎100%市值。資料顯示，高頻交易又稱演算法交易，由電腦根據不同演算法程式下單，可自動決定交易時機、價格、下單數量並在百萬分之一秒內完成操作，具有即時反應的特點。

今年4月22日，據路透報導，一名高頻交易商Sarao在英國遭到逮捕，他被控於2010年5月美股「閃崩事件」中「扮演一定角色」，該交易商遭到匯款詐欺、大宗商品詐欺和操縱的刑事指控。CFTC執法部門主管Aitan Goelman表示，「他的行為至少是市場下單狀況失衡的重要原因，下單狀況失衡是造成市場閃崩的原因之一。」美國監管機構估計，光在閃崩當天，Sarao就淨賺87.9萬美元。

美監管機構嚴控交易記錄

SEC表示，高頻交易商欺詐投資者的手段之一，就是設置大量不會執行的指令，造成虛假市場需求，引誘投資者在人為操縱的價格下買入或賣出股票。　耶魯大學教授 X. Frank Zhang 的學術研究表明，在市場高度不確定性時期，高頻交易和波動性正相關性非常強。或許現實中兩者是更為複雜的互為因果關係，基本面事件導致市場波動，高頻交易借勢加大市場波動性。在「閃電崩盤」之後，每次發生市場大幅波動，高頻交易都在幕後扮演著重要角色。

高頻交易2007年首次應用於美國股市，隨即助推成交量大幅上漲。美國研究機構塔布公司估算，高頻交易2008年產生210億美元利潤。2012年高頻交易創造了美國股市70%的交易量，而在2000年時其占比還不到10%。有市場人士擔憂稱，若這類程式氾濫，大量由電腦發出的報價，而非投資者經判斷進行的交易，可能會引發諸如「閃電崩盤」等類似的交易事故。

2012年7月，SEC開始啟用一組新的規則説明加強對證券市場的監控力度，包括設立一個集中資料庫用於記錄每一筆交易下單，執行和取消的資訊。根據這套新規則，美國主要證券交易所將有270天時間來提交各自的、建立完整審計線路的計畫。此外，SEC還要求各證券交易所、金融業監管局以及它們的會員向這個資料庫提交各自詳細的資訊。在這個資料庫建立之後，SEC將有能力監測任何可疑的市場活動，包括內部交易或者試圖操控市場的行為。

SEC主席瑪麗·夏皮羅（Mary Schapiro）強調，「擁有不同類型市場參與者交易模式的精確資訊，將説明我們更好地理解高頻交易對市場品質和公平程度的影響。」

為了應對過去多年以來程式化交易活動的大規模增長，以及屢次發生的、導致市場混亂對投資者信心有傷害的技術故障，去年11月19日，SEC批准了一組新規則，對美國股票和期權市場的程式化交易進行更嚴格的防護和監管。

QFits：趣炒股的高频交易引擎

2015年07月29日
    
導語：趣炒股新推出的專門進行高頻交易的引擎，這樣一種偏重演算法和技術的產品是可以發揮趣炒股的團隊優勢的。

美劇《基本演繹法》裡有一個故事，有位投資人把自己的資金放在了一個理財機構裡。這個機構與其競爭對手相比有一個劣勢，就是所在的辦公室與交易所之間的傳輸光纜直線距離，比競爭對手辦公室與交易所之間的直線距離遠了不易覺察的一點距離。於是，這位故事中的犯罪嫌疑人，就雇人挖了一個地道，在競爭對手機構與交易所之間的傳輸光纜中間接了一根光纜線，將原來的交易指令通過光纜傳輸到交易所的速度拖後了幾毫秒。為了做成這件事，他不惜殺人。

這其實是一個關於「高頻交易」的故事，雖然非常戲劇性，但卻毫不誇張地表現出了高頻交易的威力——有了毫秒級的優勢，幾乎可以掌控一切。否則，機會瞬間就沒有了，甚至從敲下鍵盤到訂單實際到達交易所之間就發生逆轉，穩賺的投資一眨眼就虧得慘不忍睹。

高頻交易是指從那些人們無法利用的極為短暫的市場變化中尋求獲利的電腦化交易，比如，某種證券買入價和賣出價差價的微小變化，或者某檔股票在不同交易所之間的微小價差。對於高頻交易的爭議目前仍在繼續，有的認為它是非常賺錢的一種策略，甚至是一種操控，會擾亂市場。有的則認為它主要的作用其實是提高市場流動性和市場深度。因為負面的爭議，高頻交易公司Virtu在去年不得不暫停了IPO事宜。 這是一家高頻交易中的翹楚公司，在其招股書中說到，它在1,485個交易日，僅一天是虧損的。

但是越來越多的肯定的聲音表示，高頻交易員是股市交易生態系統的重要組成部分，在交易平臺上進行自動化和演算法交易是大勢所趨。如何改善這套生態系統，解決突出的包括經營風險和流動性風險在內的各種風險，不僅僅是高頻交易的問題，更是監管機構的責任。

今年2月Virtu重新啟動IPO，4月16日，在納斯達克成功掛牌交易，股票代碼“VIRT”，開盤價每股23美元，較發行價上漲21%。

介紹了這麼多，其實是想介紹下面這款產品QFits，它是趣炒股新推出的專門進行高頻交易的引擎。趣炒股黃浩更願意把高頻交易理解為人工智慧，他引用加州大學教授Greg Laughli的研究資料來解釋其中的原理：只要保持每筆交易51%以上的勝率，長期來看虧錢幾乎是不可能的。如果一天交易1萬次，當日賺錢概率將達到97.8%；交易10萬次，賺錢概率就接近100%。

這樣一種偏重演算法和技術的產品是可以發揮趣炒股的團隊優勢的。在之前對趣炒股的報導中介紹過，黃浩本人北大碩士畢業之後，進入移動互聯網領域，其中有七八年的時間都在垂直搜索領域。他先後在酷訊和趕集網工作過，還曾成為這兩個公司核心部門的負責人之一。在學校期間曾和三個校友一起創辦了飛宇網吧。2014年末，趣炒股的團隊只用了一個月時間，就完成了趣炒股平臺的開發。

「其中最大的難度是找到那個勝算超過51％的投資機會。」黃浩說。從2014年12月3日開始，QFits引擎動用3,600萬元真實資金進行實盤交易。「截止2015年6月中旬，半年時間資產已經升值到4,400萬，盈利超過20%，最大回撤只有2%。」黃浩說。試運行了半年，QFits在今年7月初正式推出。　QFits中會推出不同的理財產品，投資人只需要直接購買就可以了，其他的就交給機器。「這種投資方式適合於那些相信技術和機器演算法的人。」黃浩說。