格羅斯管理的駿利基金 遭遇約4,700萬美元的贖回 因業績表現差

北京新浪網  2015-10-13 新浪美股訊

13日彭博稱，投資者上月從比爾·格羅斯管理的駿利環球無約束債券基金撤資約4,700萬美元， 因該基金今年的表現落後於大多數競爭對手。

根據彭博彙編的數據，這個駿利資本集團有限公司旗下的債券基金目前管理資金約13.8億美元。該基金今年損失了1.4%，表現比68%的其它無約束債券基金要差。

格羅斯在2014年10月接管了對該基金的管理，他當年9月份突然從太平洋投資管理公司離職。總部位於丹佛的駿利女發言人 Erin Passan 拒絕就基金流動情況置評。

陸狂買黃金 倫敦交易所存量見底

2015年10月06日  工商時報記者黃欣／綜合報導

新浪財經引述俄羅斯衛星網稱，全球最大貴重金屬經銷商A-Mark公司表示，由於中國、印度近期大規模在全球收購黃金，黃金供應不求，倫敦金屬交易所幾乎已經沒有任何黃金剩餘。

報導稱，倫敦是世界上的黃金儲藏及買賣中心，大量的貴金屬正被有系統從該國運出，因近期貨品變少，英國正在努力擴大進口，以避免供不應求的狀況。分析師指出，亞洲大國增長中的經濟體積極布局貴金屬，並形成了其自有的黃金市場，這將強力打擊美元的壟斷地位，亦對西方銀行業帶來隱憂。

根據中國人民銀行（大陸央行）最新公布的資料，中國8月的黃金儲備較7月再增加1％，累計其總儲量已達5,445萬盎司（約1,694噸），這已是大陸連續3個月增持黃金，其增持的速度更是近年少見。

不過，儘管中國的黃金儲備數量增速加快，但占其外匯存底的比例仍低。根據人行的資料，目前大陸的外匯存底約為3.65兆美元，以目前的黃金儲備量及現行金價來看，其黃金餘額僅占其外匯存底的比例不到2％，與歐美等發達國家相較，這個比重仍相對偏低。

根據世界黃金協會（WCG）公布的全球各國與機構黃金儲備統計中，中國的儲備已超越俄羅斯躍升為全球第6大，僅次於美國、德國、IMF、義大利及法國。

分析師則指出，由於近期中國官方不斷透過賣出美元、購入人民幣來支撐匯率，導致中國的外匯存底從2014年6月以來已經減少了3,400億美元，基於充實國家儲備資產的考量，預料中國官方未來仍將會持續大量購入黃金。

分析師指出，人行的黃金收購計畫大多採取隱密且小量累積的方式進行，並且直接向礦場購買，把對行情的影響降到最低，也避免交易商因為大量買單而推升價格。

近幾年搶購黃金的央行顯著增多，且大量採購黃金的央行多集中在亞洲、拉丁美洲和東歐。以中國來說，2004年第1季的黃金儲備僅599.98公噸，如今已激增2.8倍。而俄羅斯2004年第1季的黃金儲備為389.79公噸，和最新公布的1,317公噸相比，已激增3.38倍。

P2P單月成交量首破千億 問題平台發生率降至低位

新華網廣州10月4日電 記者吳燕婷

P2P網貸第三方平台網貸之家聯合盈燦諮詢發佈的《中國P2P網貸行業2015年9月月報》顯示，9月P2P網貸行業整體成交量達1,151.92億元，環比8月上升18.19%，首次突破單月成交量千億大關。另一方面，9月P2P問題平台發生率降至今年以來低位，為2.22%。

從近兩個月成交量數據看，網貸行業成交量均以超過18%以上的速度快速增長，截至9月底，我國P2P網貸行業歷史累計成交量已達9787億元。同時，P2P網貸行業貸款餘額也同步走高，截至9月底，P2P網貸行業貸款餘額已增至3176.36億元，環比8月增加14.68%，是去年同期的4.92倍。

從各省市P2P網貸成交情況看，絕大多數省市網貸成交量出現一定幅度上升。經濟發展居前的北京、廣東、浙江、上海和江蘇的網貸成交量仍位居前五位，分別達366.55億元、354.40億元、140.18億元、129.23億元和28.76億元，五省市累計成交量達1,019.12億元，佔全國總成交量的88.47%。

業內人士認為，P2P網貸的投資熱度不斷攀升，主要是由於近期股市疲軟，部分資金迴流；同時政策利好，監管細節漸明，越來越多的人認可P2P理財方式。從網貸之家統計的2015年以來各月問題平台數量走勢來看，9月問題平台數量下降到55家，問題平台發生率下降到今年來的低位，為2.22%。截至2015年9月底，累計問題平台達到1031家，佔P2P整體平台數量(3,448家)的30%。
　　
業內人士認為，9月部分平台被經偵調查等一系列動作表明監管層在《關於促進互聯網金融健康發展的指導意見》發佈后對於P2P網貸行業秩序的整頓。短期陣痛對P2P網貸行業建造一個健康良好的發展環境有著積極作用。

「近期廣東一些地方經偵部門約談P2P企業，與之前不同的是，經偵介入的平台在調查前均未爆出問題，是主動出擊，這使得不少平台注重對經營上存在問題的整頓和改善，做到自查自糾。」地標金融總裁劉俠風表示。

在P2P問題平台發生率降低的背後，業界對於P2P平台的風控思考也不斷加強。廣州e貸聯合創始人朱青山表示，目前P2P傳統的利用抵押物控制風險的風控措施實際上並不是最好的方式。

「在現有的法律體系下，若項目出現問題，抵押物最快也要兩年才能變現。抵押物只是控制了終極風險，並未解決資金流動性風險。P2P風險控制須從源頭開始控制項目風險，同時利用大數據交叉驗證解決信息不對稱問題。」朱青山說。

Charles River Development 查爾斯里弗開發公司

概述

於2006年宣布的合格境內機構投資者 (QDII) 政策允許經過批准的中方銀行、基金、證券機構和保險公司代表客戶投資國際資產。這一政策最初僅限於固定收益和貨幣市場產品，後來發展成也包括股票基金。

QDII 政策讓中國的資產經理有機會重新評估他們的前檯和中檯運作，專注於在更多種類的業務中自動化和簡化他們的投資管理作業。在過去，這些作業都是通過表格或適用於單一市場和單一幣種的中國本地的系統進行的。QDII經理現在正在尋求類似 Charles River Development這樣的富有經驗的國際技術提供商來改善他們的投資作業，以讓他們的跨境投資和中國國內投資業務採用行業最佳做法。

公司介紹

Charles River Development 是一家榮獲大獎的創新化技術系統和服務提供者，服務於全球30多個國家的機構投 資者、共同基金、銀行、對沖基金、財富管理、保險和養老金行業內的315家以上的投資公司。

Charles River Investment Management Solution （Charles River IMS）是一種全面的前檯和中檯軟體套件，適用於所有資產類別。這一系統通過與其完全集成的 Charles River 網路進行全球即時 FIX電子交易。Charles River Development 也提供專案實施、應用管理和託管服務。 Charles River Development 創建於1984年，總部位於波士頓，在倫敦、墨爾本、紐約、巴黎、新加坡和東京設有主要辦事處。

在亞太地區，Charles River Development服務於位於澳大利亞、中國、香港、印度、印尼、韓國、日本、馬來西亞、紐西蘭、菲律賓、新加坡、臺灣、泰國和越南的100 多個客戶現場。其亞太地區的總部位於墨爾本，在東京和新加坡設有辦事處，同時也在布里斯班和悉尼配備有專職人員。

Charles River應用管理

Charles River Development 的應用管理和託管應用管理服務可對 Charles River IMS 進行遠端或託管管理。應用管理允許客戶將硬體和軟體放在他們自己的設施中，然後利用他們目前自己擁有的基礎設施和安全保護措施；託管應用管理在提供所有應用管理服務的基礎之上，客戶也可通過我們極為安全的一級託管中心享受 Charles River IMS 完全外包解決方案的益處。 對於這兩種服務選擇，Charles River Development 都會根據不斷變化的業務和IT需求提供具有成本效率的資源。

Charles River專業服務

Charles River Development 為客戶提供全面的支援服務網路，以滿足他們的標準的、獨特的和不斷發展的需求。在與客戶進行合作時，Charles River Development 可協助進行初始系 統實施、詳細的業務流程分析、培訓或提供專門的一次性專案支援，例如升級管理或構建新的合規規則。每一專案都由獲得了產品認證的專家負責。 

為了更好地服務中國市場，Charles River Development 提供位於當地的中文/英語雙語實施與技術支援服務，同時，我們在世界各地的辦事處也有其它雙語專業人士。

Charles River IMS的優勢

• 全面的指令管理系統和執行管理系統能力，包括演算法交易、交易前、交易中與交易後交易成本分析（TCA）、直接市場進入 （DMA）、自動指令傳遞、即時價格和證券基礎資料、市場深度和程式交易等。
• 通過FIX進行連接允許QDII經理和持有牌照的外國投資者方便地接入協力廠商的流動資產池、電子通訊網路（ECN）、另類交 易系統（ATS）、執行場所和交易所。
• 與中國國內客戶進行合作的一個關鍵的戰略性舉措 — 完全致力於採用 STEP 協議。*
• 支持所有證券類型，包括全球股票、固定收益、貨幣市場證券、外匯和複雜衍生品（包括互換）。
• 集成類別或證券水準建模、貨幣或衍生品管理外包的資產配置能力，及戰略性和戰術性的資產配置能力。
• 涵蓋所有資產類別和市場的決策支援（全部多幣種能力）。
• 可進行現金管理與預測、敞口衡量、集成分析和網路報告。
• 提供情景、交易前、執行後和日終合規監測。
• 35個監管機構和20多個國家的受到行業認可和經過測試的規則庫（1,700多條規則）。

*作為亞太地區FIX協議有限公司（FPL）委員會的成員，Charles River Development參與了 FIX 協議的不斷開發和在亞太市場的運用。針對中國國內市 場的一個關鍵的 FPL 措施即是STEP，以支持直接連接至目前正在中國各交易所實施的下一代交易系統（NGTS）。

境外基金新制發酵 投信恐掀併購潮

2015年09月30日  工商時報記者黃惠聆／台北報導

金管會發布修正「境外基金管理辦法」部分條文修正草案後，境外基金市場餘波盪漾，因為有5家以上屬於第一級管理，在兩年內必須要在台設投信或投顧且要有一定資產管理規模，業者指出，此舉可能讓國內投信掀起一波購併潮，但萬一併購不成，也不排除有業者只能選擇黯然離開台灣。

金管會日前宣布境外基金愛台灣規定鬆綁，依前一年度年度每月平均國人持有該檔基金分級管理，簡單劃分，第一級是境外基金規模在500億元以上持股5成據點，第二級500億元以上但持股不到5成，第三級是500億元以下。

三種級別各自被給予不同「任務」，且最晚在2017年9月之前都要達標，否則這些境外基金可能無法再台灣募集資金。

根據碁石智庫統計各境外基金機構2014年平均國人持有月規模、及最近一年境內資產平均月規模資料顯示，目前在56家境外機構中，符合主管機關對境內資產規模要求的只有16家，有7成以上（或40家）未符合資格。

去年資本額逾500億元且無法達標的5家分別有霸菱、瑞銀、路博邁、鋒裕以及安本，這5家除了瑞銀已有投信，其他都是只有投顧，因此，未來這些境外基金總代理想留在台灣勢必要循著施羅德、貝萊德以及聯博等集團在台灣買投信後讓資產規模達50億元，投顧代操35億元資金，或讓本地業者代操35億元、或投資投信基金50億元等4項規定，只要符合其中1項，就可繼續在台募新基金。

據境外基金總代理業者表示，這四項可行方案都評估過，但沒有一項可行，即使國外總部應允可在台灣買一個投信或自己成立一家投信，但問題卻出在沒有一家銀行願意當任旗艦基的保管銀行，因為第一檔旗艦基金除了要台股基金，閉鎖期長達6個月。

境外總代理業者表示，會評估任何可能性，包括併購小型投信，但萬一都行不通，最後沒有辦法的選項就是放棄台灣市場。

TRF是國銀的夢魘

2015年09月23日 工商時報曾上才報導

上月中上旬的人民幣匯率爆貶，頓時之間造成銀行的TRF業務重災，在第一時間，外銀業者就預估這波的TRF（目標可贖回遠期合約）損失「至少在20億美元以上！」而金管會雖然立即出面指出該數字「失真」，但事實上，金管會在8月下旬所公布有關損失估為15億美元的數據，不僅幾乎已貼近外銀在第一時間所預估的數字，金管會上周出面對銀行業的TRF業務下出三道「行政指導棋」，更令不少國銀業者憂心，未來銀行所將蒙受的潛在損失只怕更大。

這三道行政指導棋，已普遍被銀行業者解讀為是對TRF客戶的「紓困措施」，分別是：1.即時提供客戶相關資訊及部位情況，以讓客戶儘可能隨時有正確的資訊作即時處理；2.在TRF架構下，倘若客戶已觸及必須增提擔保品或補保證金的價格，銀行必須提供更「彈性」的機制讓客戶能應變；3.若客戶出現流動性需求，銀行應在一定的風控前提之下，提供資金融通。

不過，這三道看似平常指導棋，卻是大有學問，而且形同將客戶的損失「轉嫁」到銀行身上。

其一，在TRF的架構之下，上手外資銀行、國銀業者，與客戶之間的「食物鏈」關係，其實就形同產業上的批發商、零售商、客戶之間的關係，銀行業者在要求客戶提出保證金的同時，本身也必須同步和外商銀行進行外匯交割，以人民幣的TRF為例，一旦人民幣匯價觸及履約價格等各類型約定價格時，就算客戶賠不出錢，或無力追加保證金，銀行還是得向上手的外資銀行進行交割，提出保證金，倘若客戶賠得出錢來，銀行沒事，但倘若付不出錢來，銀行就得吸收全部的損失。

對銀行業者而言，追加保證金或是補提擔保品，或許是最後一道能減少損失的方法，這個原理就如同銀行承做授信業務時，要求客戶提出不動產，或是一定的存款作為擔保品，當客戶還不出錢來時，若是這個授信案屬於「十足擔保」類型，銀行至少能透過處份擔保品，回收貸出去的債權部位。

回到TRF商品，增提保證金要求的原理，是一模一樣的，但此時金管會要求銀行，以更「彈性」的機制，讓客戶能應變，甚至還提出要銀行用分期付款之類的方式讓客戶應變，看似容易，但實際上等於是要銀行承擔更大的損失，因為就算銀行願給客戶所謂的「彈性應變」機制，但上手銀行卻不見得願意跟著「彈性應變」鬆綁對銀行增提保證金、進行外匯交割等要求，這時，夾處中間的國銀業者，反而將成為最大的受災戶。

或許，金管會認為，這三道行政指導棋，只是透過口頭的「道德勸說」方式進行，銀行業者應更有執行的空間與彈性，但在銀行業者看來，這種未訴諸於文字的「道德勸說」，恐怕將造成業務人員更大的壓力，若不買帳，勢將惹主管機關不悅，但買帳了，恐導致銀行加重承擔風險，但因為沒有主管機關白紙黑字的指令，因此最後等於是由業者含淚吞下，甚至會招致股東的質疑，尤有甚者，若未來新的政府團隊不認同，還可能再增加一項「違反公司治理」的罪名，讓銀行業者如何承受？主管機關所下的指導棋，最大的目的是為了減少客訴、避免政府管理的形象受損，但事實上，此舉將產生另一更大的後遺症，並將使TRF成為國銀業者更大的夢魘，主管機關是否應三思而行，不要再徒增更多問題？

比特幣創業公司 Circle 首獲數字貨幣許可證

Circle 成為紐約首家可提供虛擬貨幣服務的合法業者。

美國紐約州金融服務管理局（New York State Department of Financial Services，NYDFS）於周二（9/22）宣布已通過 Circle Internet Financial 的 BitLicense 申請，代表 Circle 成為紐約首家可提供虛擬貨幣服務的合法業者。

在比特幣（Bitcoin）風生水起的這幾年，NYDFS 也在2013年開始替虛擬貨幣建立適合的規定，在2014年相繼舉辦公聽會並發布 BitLicense 規範框架以供外界評論，再於今年6月釋出BitLicense 的正式版。

BitLicense 規定虛擬貨幣業者應安全地保管消費者的資產，並提供交易收據，也應具備消費者投訴政策，明確向消費者揭露各種風險與資訊，不得參與洗錢活動，必須設立資訊安全長、要有網路安全專案，必須保存各種交易紀錄，定期回報財務狀況，若有緊急事件必須即刻通知金融服務管理機構。

NYDFS 代理局長 Anthony Albanese 表示，發行首個 BitLicense 執照對虛擬貨幣產業來說是個里程碑，同時藉此建立此一新產業的信賴度，未來他們會繼續評估與核發其他的 BitLicense。

Circle 原本就是家比特幣交易服務供應商，並開發可以比特幣交易的 Circle Play 行動程式，在取得 BitLicense 的同時，Circle 的行動程式將可額外支援美元，例如使用者可在 Circle 帳戶中存有美元，但轉出時換為比特幣，若收到比特幣時，也可直接轉存成美元。除了 Circle 之外，還有22家相關業者正在申請 BitLicense。

基金超市／銀行客戶 恐爆出走潮

2015-09-17 經濟日報 記者邱金蘭／台北報導

基金超市平台將衝擊銀行銷售通路？金管會主委曾銘宗昨（16）日表示，對銀行確實會有影響，不過銀行仍掌握金流，需要銀行提供整合性服務的大客戶，受影響不大。

根據金管會內部估算，目前境外基金透過銀行銷售比重約六成，境內基金也有三、四成，一旦基金「超市」平台建立後，銷售通路最大的銀行，手續費收入及相關的財富管理業務會否受衝擊，備受關注。

曾銘宗表示，一定會有影響，不過，銀行掌握有金流，對客戶的財務狀況較了解，因此，會受影響的主要是一些散戶投資人，至於投資大戶，因仍需要銀行提供整合性服務及財務顧問，將資產作多元配置，受影響會較小。

金管會認為，要保障的是廣大的消費者，有更多的基金透過不同的管道銷售，也有助市場擴大。

金管會官員表示，會不會衝擊銀行業績，還是要看投資人習慣，有些投資人會習慣找理專，不過，年輕人可能會直接透過網路投資。

Uber 模式啟發「兼職配對App」 家庭主婦、退休族輕鬆「賺外快」

信報財經月刊 2015/09/15

香港就業兼職化升溫！除零售及餐飲業外，趨勢蔓延至高薪白領。以往聘用全職為主的行業，例如金融、專業服務，自願兼職佔總員工人數比例亦大升。兼職趨勢在外國早已出現，「但很多時都是經濟不景，為節省成本，才將全職改為兼職，香港同樣試過；但近年經濟好景，仍然有很多人喜歡做兼職，才是奇事！」安俊人力資源顧問有限公司董事總經理周綺萍說。

周綺萍直言，這與歷史數據、打工仔過往心態，以及華人好穩定的性格有一定矛盾。不過，趨勢並非無跡可尋。「市場對兼職或 freelance 的需求愈來愈多！」80後黃貝芝去年底推出「職到」（Jobdoh）臨時工配對 App，有別於傳統求職網站，主要瞄準本地龐大「散工」市場。程式投入運作僅6周，已成功配對100份工作，現時用戶逾3,000人，「試過最快2小時內已經有人返工！」

很多人以為短工趨勢只反映新世代求職心態，但實際上，家庭主婦及退休人士亦需求殷切。「職到」用戶中，三分之一即為家庭主婦。除因經濟結構、新世代重視工作與生活平衝（work-life balance）外，科技發展亦令打工仔更易獲取「賺外快」機會。近日，Uber 電召服務對的士行業構成衝擊雖引起爭議，但是這種「新經濟」概念將無可避免地逐步蔓延至其他行業。

其中一項就是水電技工。「隨着智能電話發展，傳統模式是會改變的。」同樣於去年底推出，「Call師傅」App 顧名思義就是師傅配對平台。創辦人許建宏便透露：「有師傅，尤其是電腦維修，有了這個平台後，甚至不再做正職，變成自僱人士了！個人師傅更傾向接freelance，不用刻意開舖頭。」

近1、2年，本地出現不少類似 Airbnb 及 Uber 的平台。他們的創辦人多數是80後、90後的年輕人，而且不約而同地都是針對相對以中年人為主要勞動人口的傳統行業，但同樣都是沒有一個與該行業相關的龐大專業團隊，卻能夠通過整合線上線下的世界（O2O），成功進行配對，讓服務提供者跟使用者直接溝通，與「Uber 是全球最大車隊卻沒有擁有一輛車」的道理同出一轍。

金管會：境外基金要愛台灣

金管會要境外基金全力「愛」台灣。

金管會晚間宣布，再修正「境外基金管理辦法」，為避免因境外基金規模大小不一，而影響在台銷售，將境外基金在台「深耕」的規定再做鬆綁，依基金規模和在台狀況，分三級，該規定最晚2017年9月，57家境外基金公司須全適用。

證期局副局長張麗真說，境外基金管理辦法是在4月預告，但預告期間，境外基金業者反應，因境外基金規模大小不一，若依原預告規定，要求境外基金得在台管理資產達一定規模，或將所管理資產委託我國業者全委代操達一定規模，才能在台賣基金，條件過於嚴格。

外界擔心，若依原規定，將會讓境外基金「外資化」，大者恆大、還會限制新基金進入、降低投資人選擇。

金管會經過評估和接受外界建議後，將境外基金在愛台灣的規定，做鬆綁。

第一級是：前一年度每月平均國人持有該檔基金金額500億元且該基金在國內設持股達5成的據點，除境外基金需在台設投信顧，投信管理資產需達50億元、投顧35億元，或委由本地業者代操35億元外，還新增可投資投信基金50億元等4項規定，只要符合其中一項，就可繼續在台募新基金。

第二級是：前一年度每月平均國人持有該檔基金金額500億元，但未在國內設持股達5成的據點者：委由本地業者代操35億元、新增可投資投信基金50億元、或成立人才培育基金(最多1,500萬元)等3項擇一。

第三級是：前一年度每月平均國人持有該檔基金金額，不到500億元者：除境外基金需在台設投信顧，投信管理資產需達50億元、投顧35億元，或委由本地業者代操35億元外，新增可投資投信基金35億元、或請投顧提供報告(近一年平均顧問資產規模140億元)，或成立人才培育基金等6項擇一。

目前國內共有58家境外基金集團，僅有16家符合新規定，包括聯博和摩根投信、德盛安聯、貝萊德、富達投信等，其他41家都不合規。

目前境外基金來台賣基金，都是透過「總代理人」（多由台灣業者擔任）來台銷售，未來得自己來台設點，或資產「繳出去」給國內業者代操，或是要多買投信基金、再不然就是替台灣培育人才，才能繼續在台賣基金。

據投信顧公會到1月底統計，境外基金規模達3.3兆元、境內基金僅2兆元，境內外基金規模仍有上兆元差距。

力旺事件 陸行之罰暫停執業

2015-09-12  經濟日報 記者韓化宇、朱美宙、王淑以／台北報導

去年轟動一時的巴克萊證券漫天喊多力旺事件，金管會昨（11）日公布裁罰結果。「前」巴克萊半導體王牌分析師陸行之及科技產業分析師侯明孝，因將研究報告洩漏給非客戶，被處暫停執行業務，二人短期內，也不得在任何金融機構任職。由於金管會裁罰新聞稿中，以「前業務人員」侯OO及陸OO形容二人，等於證實陸行之及侯明孝已經離開巴克萊。

對此裁罰結果，金管會主委曾銘宗表示，維持市場秩序，投資人才有保障，裁罰是應該的。

今年6月間，外資圈就在傳陸行之已「開始休長假」，當時就有人猜測，陸行之的神隱，可能跟力旺案有關。果然，金管會昨日公布對陸、侯二人的裁罰，因違反證交法等，分別處二人暫停執行業務一個月及兩個月；金管會高層也證實，祭出裁罰就是因為力旺事件。

高層官員指出，這起事件有兩個層面問題。第一個層面，券商的研究報告，不得提供給客戶及專業機構投資人以外的個人與機構，但去年巴克萊出具研究報告，將力旺目標價喊到750元，幾乎人人都知道，這種行為很不應該。因巴克萊相當配合金管會調查，所以僅處分個別人員，未處分巴克萊證券。

官員還說，陸、侯二人幾個月前，已被金管會勒令去職，在裁罰期間也不得在任何金融機構任職。

官員說，至於當時巴克萊大幅調高力旺目標價，甚至高於股價三倍，是否涉及炒作，這是司法調查機關犯罪偵查的層面，金管會不便評論，但金管會「該做的一定會做」，同時也要藉此案件警惕其他券商，不得任意公布研究報告影響個股股價。

去年5月，巴克萊證券出具報告，將當時股價僅200多元的矽智財供應商力旺，目標價喊到750元。由於目標價和股價相差三倍之多，引發市場懷疑巴克萊漫天喊價的動機，也引起投資人對券商隨意出具研究報告影響股價的不滿。金管會去年9月還為此公布新規範，券商研究報告如提供給媒體轉載，不得涉及個股目標價、未來營收及每股盈餘。

未料，今年1月，巴克萊以「人力配置因素」為由，將曾經大力唱多的力旺移出追蹤名單，導致力旺股價重挫，認為有炒作股價之嫌。

外資罰怕了…管理更嚴格

力旺事件鬧得沸沸揚揚，外資圈傳出，由於歐洲金融監理單位近年來特別加強監管力道，連母公司也不得不正視，甚至驚動了英國的監理單位。昨（11）日至本報截稿為止，陸行之與侯明孝二人均未對金管會的裁罰案回應，巴克萊香港發言體系亦沉默以對。

在台灣的外資金融機構，雖本就受母公司的管理，但近年來各外資機構都發現，母公司愈管愈嚴，一名歐系外銀在台灣主管說：「因為被罰怕了」。英、德、法等各大主要歐系銀行從操縱利率、到被控和受美國制裁的國家做生意等，履履創下天價的罰款金額。

影響所及，母公司甚至不惜巨資，購買最先進的通訊監控設備，逐一過濾電子郵件中可能「出事」的關鍵用語，調查鉅細靡遺。外資主管透露，以往台灣內部「和平解決」的情形已愈來愈少，只要事涉法規，因怕母集團所在的金融監管單位，以更嚴格的標準視之，引發更大的風暴。

金童光環淡…復出挑戰大

前巴克萊證券王牌分析師陸行之及前旗下團隊分析師侯明孝，因違反相關規定，金管會命令二人從本月10日分別暫停執業兩個月、一個月，這對在亞太半導體產業影響力最深，甚至連台積電董事長張忠謀最重視、最賞識的陸行之，無非是最要命的一擊。

約16年前，台股的半導體產業外資分析師，甚少有台灣本地的分析師，當年還在本土券商擔任研究員的陸行之，秉持專業態度及給客戶精闢報告，名氣慢慢打開，35歲左右成功躍身為外資券商的半導體分析師，為台灣之光。

陸行之提問犀利，幾場台積積電法說會中，張忠謀與陸行之的對話，可看出張忠謀對他的信賴及惜才程度。

這幾年大陸半導體產業及股市崛起，削弱台灣半導體競爭力及及排擠台股重要性，台灣的外資券商規模不斷縮編，外資分析師的金童光環漸退，陸行之經過這一次的重擊，外資圈評估，恐怕很難再重出江湖。

偷情網站遭駭 個資、性癖好全曝光

2015-08-20  編譯李信漢／綜合報導

提供已婚人士外遇及一夜情的偷情網站「Ashley Madison」，驚傳遭到自許為道德捍衛者的駭客入侵，這群駭客還將該網站用戶的真實姓名、電郵地址、信用卡帳號、性癖好等資料公布在網路上。Ashley Madison設於加拿大多倫多的母公司Avid Life Media痛批駭客的手法為「犯罪行為」，傷害「無辜的」老百姓，加拿大警方與美國聯邦調查局（FBI）已進行調查。

Ashley Madison在全球50多個國家上線，約有3,700萬用戶。上個月，一個名為「衝擊小組」（Impact Team）的駭客團體曾盜取Ashley Madison資料，並要求網站關閉，若要求沒被採納，將公布網站使用者資料。駭客18日在得使用特殊搜尋引擎才能搜尋的「暗網」（dark web）上發布了97億位元組（9.7GB）的電腦數據，內容包括用戶的手機號碼、信用卡號等個人隱私資料，駭客在網頁上說：「時間到！」

使用者包括梵蒂岡神職人員

「衝擊小組」自許為道德駭客，以揭發不忠和貪污為職志，稱Ashley Madison的用戶不應享有匿名權力，因為「他們的骯髒欺騙行為，不值得享有這種體諒」。

美聯社引述專家分析，指Ashley Madison用戶男女比例為5︰1。《連線》（Wired）雜誌網站報導，有1萬5千名用戶的電郵地址是政府或軍隊網站。英國《每日郵報》報導，使用者中不乏有銀行行員、國際商業機器公司（IBM）職員、公務員、美國、英國軍警人員，甚至是梵蒂岡神職人員，哈佛、耶魯大學的職員等。一名遭起底的美國銀行行員在網站上寫道，指自己「性慾太強，無法自主」，想找一個願意嘗試各種性行為的對象。

Ashley Madison在全球各地向使用者主打「匿名性」，而它的口號為「人生苦短，不如偷情」，它還被戲稱為「偷吃神器」。如今駭客洩漏使用者個資，對網站及全球婚姻關係是一大打擊。網站遭駭後，Avid Life Media發表聲明，譴責這群駭客自我標榜「道德法官、陪審員與行刑者，企圖將個人價值觀加諸全社會」，而這些犯罪行為已傷害到無辜百姓的日常生活。

用戶9成為男性 疑涉詐欺

但據「衝擊小組」指出，Ashley Madison偽造許多女性用戶資料，網站上90％至95％的用戶實際上為男性，因此有必要將Ashley Madison的詐欺事實公諸於世。駭客指出，Ashley Madison向使用者收取15英鎊（約台幣777元）的費用，表示可刪除使用者的個人資料，這根本是騙人的。而網站的運作模式就是吸引男性註冊加入網站，實際上卻沒人偷吃到。

華爾街叛徒：高頻交易、華爾街陰謀與勝山的秘密武器

2015-09-03 福布斯中文網      

當布拉德·勝山（Brad Katsuyama）被問及股市是否被人用不正當手段操縱時，他從椅子上跳起來，抓起一支黑色記號筆，開始在白板上畫草圖，那專注的神情仿佛球隊主教練在佈置破釜沉舟的最後一攻。他用方塊表示證券交易所的伺服器，用線條表示高頻交易公司為了比金融界其他競爭對手跑得更快所採用的各種招數：穿透數英里岩層鋪設電纜、在高山之巔建造微波發射塔以及打造由電腦科學博士們組成的雇傭軍。

勝山的新辦公室位於世貿中心四號樓（4 World Trade Center）第44層，在那裡可以俯瞰華爾街。他說：“說實在的，有人相當於拿著明天的報紙進行交易。他們不僅得到市場資料的速度比別人快十倍，而且由於他們的電腦就在交易所內，在其他任何人覺察到發生了什麼之前，他們能進行成百上千次交易。”

在華爾街進行著一場價值數十億美元的短程高速汽車賽。交易公司耗費鉅資投資于先進的演算法、資料傳送專線和超高速光纖連接，為的是憑藉“潛伏套利”（latency arbitrage）在競爭中脫穎而出。其目標是：在其他市場參與者——基金、銀行、交易所和散戶——甚至還不知道價格已經改變之前，利用股價波動牟利。

過去這種遊戲——高頻交易機器人程式（bot）進行的交易占股票交易總量的50%——鮮為人知，直到作家邁克爾·路易斯（Michael Lewis）寫了《高頻交易員》（Flash Boys，諾頓出版社[Norton] 2014年出版）一書探討了這個主題。書中路易斯將勝山描繪成一位正面人物，擁有修復這個不完善系統的解決方案。同期播出的《60分鐘》（60 Minutes）節目遙相呼應地探討同樣的主題：掠奪成性的高頻交易員們比軟弱無能或不願設法解決問題的監管機構跑得更快。

但在當時所謂的解決方案不過是紙上談兵而已。而在18個月後的今天，現年37歲的勝山正積極地將其付諸實施。他的IEX集團（IEX Group，以下簡稱IEX）已經設計了一個平臺來削弱高頻交易的效力。在得到來自於比爾·阿克曼（Bill Ackman）、大衛·艾因霍恩（David Einhorn）和資本集團（Capital Group）等基金業大腕的共1.01億美元投資後，IEX已經迅速佔據了美國股市交易1.5%的份額，每天交易9,500萬股左右。

勝山說：“我們不再抱怨系統哪裡出錯了，而是決定向人們展示存在著不同的正確方式。”

這種不同方式仍然面臨著既得利益者的競爭。證券交易所不僅容忍高頻交易橫行無忌，還從中分一杯羹。紐約證券交易所（New York Stock Exchange）和納斯達克（Nasdaq）對美其名曰“主機託管”（colocation）的服務收取巨額費用，這種服務允許高頻交易公司將電腦直接連到交易所的伺服器，這樣就能在其他公眾覺察前率先得到資訊。

勝山說：“目前由交易所決定誰能擁有哪些技術和資料，這不是交易所應該扮演的角色。”交易所反駁說，其資料和連接可以提供給任何有需要的人使用，但和航空公司類似，這裡也有經濟艙和頭等艙之分。納斯達克普通股業務主管沃爾特·史密斯（Walt Smith）說：“無論交易公司、證券經紀商兼自營商還是共同基金，人人都渴望得到更好的服務以改善自己交易和賺錢的能力——我們將那種服務提供給客戶。”（紐約證券交易所拒絕對此事發表評論。）史密斯認為，對投資者們來說高頻交易利大於弊。他說：“資料顯示，價差（spread）從未因數據獲取權、流動性、證券交易委員會（SEC）的行動、高科技或套利機會等因素而變得更小。交易成本已大幅下降。共同基金的交易成本也變得前所未有的低。勝山的豪言壯語並未得到資料的支援。”

勝山在這場速度之戰中的取勝之道是使其慢下來。他的秘密武器是一隻金屬盒，盒內盤繞著總長度61公里的光纖，可以將收到的交易請求延遲350微秒（1微秒合百萬分之一秒）。這個延遲可以消除高頻交易公司在市場競爭中獲勝所需的速度優勢，就像減速路脊可以消除法拉利跑車相對於福特汽車的速度優勢。

管理著440億美元資產的波士頓公司（Boston Co.）的證券交易全球主管大衛·布魯克斯（David L. Brooks）說：“IEX是比其他交易所更安全、更公平的交易場所。他很快獲得了買方的信任。”不過在華爾街被稱為賣方的大銀行也喜歡IEX。高盛（Goldman Sachs）全球證券交易部門聯合主管布賴恩·萊文（Brian Levine）說：“我們的分析顯示，IEX是進行短線交易的最佳交易場所之一。IEX的‘鞋盒’已經消除了許多潛伏套利的機會。”

業界的讚譽給IEX帶來了利潤：白手起家的IEX去年實現了2,700萬美元的收入。勝山自稱已實現收支平衡。但是如果要在2020年實現佔據10%市場份額的目標，利潤率很可能得達到30%左右。要實現那個市場份額目標，他需要將IEX從私營平臺轉變為註冊交易所。勝山稱IEX即將提交申請材料，他希望在年底前能得到SEC的批准。（鑒於IEX採用的‘減速路脊’，事情可能會相當棘手——目前SEC的規則禁止對到達交易所的訂單進行干擾。所以IEX集團已聘請了前SEC交易和市場主管約翰·拉姆齊幫忙推動申請事宜。）

賭博業億萬富豪史蒂夫·韋恩（Steve Wynn）在讀了《高頻交易員》一書後投資於IEX，他說：“勝山正在提供比現在的系統好得多的東西——更高效的交易。他要麼能從其他交易所處戧到無數業務，要麼會被其他交易所效仿。不管最後怎麼樣，他都會使交易所發生變革，無論它們是否心甘情願。”

當勝山踏入金融業開始職業生涯時，他可沒有改變華爾街運作方式的雄心壯志。這名性格溫和的日裔加拿大人在加拿大皇家銀行（Royal Bank of Canada，RBC）努力工作，逐步升遷，後來被派到紐約辦事處交易能源和科技股。最終他負責掌管RBC的紐約交易櫃檯，年薪達到七位數。但在2007年他認為自己熟知的市場開始發生變化。他很難交易自己在螢幕上看到的股票——在他輸入訂單時，出價和報價都已經遠逝。比方說，過去在100美元價位購買10萬股蘋果公司（Apple）的股票是簡單直接的事；如今他訂單還沒填完，價格就已經跳到了100.01美元。

起初他以為RBC使用了較慢的技術。但當他問遍華爾街同仁後，他意識到這個問題是普遍存在的。他心想：“如果大銀行都無法買賣自己在螢幕上看到的東西，那麼市場肯定存在著什麼根本性錯誤。”他決心為RBC解決這個問題，於是他面試了數十名有高頻交易行業工作經歷的人，最終聘請了羅南·里安（Ronan Ryan），這位電信專家曾説明高頻交易公司將交易時間縮短若干微秒。二人開始進行試驗。

20年前，大多數交易在紐約證券交易所或納斯達克進行。到2005年左右，市場已經分裂成十幾家註冊交易所和30多家暗池（dark pool）——通常由銀行運營的不透明的替代市場（確切地說，目前IEX也是一家暗池）。因此在2007年SEC頒佈了《國家市場系統監管條例》（Reg NMS）以保護投資者，要求經紀人為客戶在所有註冊交易所尋找最佳報價。根據新規則，訂單要被分割成小塊在各交易所間彈來彈去，不能像過去那樣進行大宗交易。和以往各種監管規則經常導致的後果類似，NMS創造出了一個新問題。很快電腦程式開始捕捉訂單信號，利用超高速連接和秘密演算法提前抵達交易所，賺取微小但無風險的利潤。

RBC的團隊（其中包括IEX聯合創始人羅布·派克（Rob Park）和約翰·施瓦爾（John Schwall）打造了代號“雷神”（Thor）的軟體，該軟體可以使訂單同時抵達各個交易所，從而隱匿RBC的行蹤。這使得高頻交易者的軟體無法偵測到TBC的訂單並戧得先機。勝山創造出了解決方案，但不能將其投入廣泛應用。“雷神”是RBC的內部軟體，無法被高盛和美國銀行（Bank of America）之類的大銀行使用。而且由於基金經理——買方——為了獲得銀行提供的研發和投資銀行業務之類的服務，需要使用股票訂單作為支付銀行傭金的方式，因此得將訂單分散到華爾街的多家銀行，而不是全部發給RBC。勝山要想擴大解決方案的應用規模，唯一途徑是打造一個獨立的平臺。

2012年3月，勝山和里安從RBC離職。他們動用積蓄以及朋友們的資助共150萬美元本錢創業。他們聚在自由廣場大樓（One Liberty Plaza）一間辦公室的密室內，研究如何打造一個不會侵犯RBC雷神軟體所有權的解決方案。由於距離是速度的最大殺手，他們開發出了神奇的鞋盒，在曼哈頓這個金融業中心創造出了距離感。

勝山說：“和交易所正在做的事情恰恰相反，我們不是讓人們盡可能接近股票訂單匹配引擎，而是盡可能地將每個人推得遠遠的。”2013年3月，他們憑藉手中的解決方案，從資產管理人處籌得2,440萬美元，其中包括貝爾弗資產管理公司（Belfer Management）、資本集團以及阿克曼和艾因霍恩之類的對沖基金經理。和勝山在RBC時的感受類似，這些業界人士都對市場感到沮喪。

一年後，勝山接到了天上掉下的行銷餡餅，成為路易斯《高頻交易員》一書的正面角色，又上了《60分鐘》節目。當時勝山和妻子在紐約的公寓內觀看了那期節目。節目結束後他的電話被打爆了。他回憶道：“業界同仁們吼叫著稱我為叛徒，發誓讓我在華爾街混不下去。”幸好不是所有的人都恨他。當晚他的電子郵箱收到了500份簡歷。然後韋恩和星火資本（Spark Capital）的亞曆克斯·芬克爾斯坦（Alex Finkelstein）等人打來電話要求投資。到了那年秋天，勝山已籌得1億美元，有充足的彈藥與捕食者們進行較量。

戰鬥仍將是艱苦的。勝山宣揚的觀點是目前的系統是不公平的——然而如果要想讓自己的解決方案得到大規模推廣，他必須要戰勝運營當前這個系統的人。路易斯說：“他面臨著微妙的公關問題，因為他可能會損害到自己的客戶。在業內引爆這枚臭氣彈後，他得清除掉其中一些臭氣。”這種清除工作包括使賣方——高盛、美國銀行、花旗銀行（Citi）等——投入到他的陣營。里安說：“如果你想打造一個規模可擴展的解決方案，真正實現市場變革，你離不開經紀人。你得團結買方、經紀人和交易所，大家一起推動變革。”

IEX在推銷時稱自己是為透明、公平的交易所，其收入模式簡單——每交易1股收取1/900美分。IEX禁止主機託管和特殊連接服務。里安說：“我們不會向客戶收取埠、電纜和資料推送的使用費。我們只對買賣股票收費。經紀人們尊重我們的做法。”

IEX也吸引了高頻交易客戶。《高頻交易員》一書的出版，引發了高頻交易是好是壞的辯論。當然實際情況要複雜得多。許多高頻交易公司作為做市商（marketmaker），給系統添加了寶貴的流動性，在很多方面使市場比以往任何時候更有利於投資者。因《高頻交易員》引發的喧囂被迫推遲上市一年的高頻交易公司古董金融公司（Virtu）是IEX最大的客戶之一。由於運營交易所的成本高昂，如果不能吸引到更多的高頻交易量，IEX是無法與美國的大型交易所競爭的。從IEX的角度看，關鍵是要阻止濫用系統缺陷的機器人程式，同時吸引有益的高頻交易。勝山說：“有些公司喜歡我們，因為我們不讓掠奪成性的傢伙接近。其他有些公司則懷恨在心。如果你只是在做市，你就不該為我們打造的東西擔憂。”

IEX最終能否取得成功取決於能否獲得令人垂涎的註冊交易所法律地位。一旦成為註冊交易所，中間商將無法繞過它。（《國家市場系統監管條例》規定，如果某交易所的股價不高於其他交易所的，那麼交易商將不得不使用它。）僅憑這一點交易量就將大為提高。其次，一旦IEX成為註冊交易所，企業就可以在IEX上市。IEX能賺取獲得高利潤的上市費用（紐約證券交易所年收入的10%來源於這種方式）並獲得開盤、收盤時的放量交易。韋恩自稱將把永利度假村（Wynn Resorts）轉移到IEX上市，並且將把這個想法傳播給其他賭場大亨，比如拉斯維加斯金沙集團(Las Vegas Sands)的謝爾登·埃德森（Sheldon Adelson）。勝山甚至認為，IEX用科技促進開放的企業使命，有助於吸引蘋果公司、穀歌（Google）和臉譜網（Facebook）等矽谷巨頭。其中任何一家轉移到IEX上市都會引發上市企業大舉遷移到IEX。

在實現目標的過程中，勝山可能會得到好萊塢的鼎力相助。電影劇本作家亞倫·蘇爾欽（Aaron Sorkin）正在就《高頻交易員》改編為電影劇本一事進行談判。勝山說：“夥計們對我說該請成龍（Jackie Chan）演我。老兄，成龍好像快60歲了，而且會空手道。”他還賺了很多钱。 

國泰賣咖啡 嗆聲星巴克

2015年07月25日 中國時報陳宥臻／台北報導

國泰集團搶進咖啡館生意，搶攻台灣一年750億元咖啡市場！國泰商旅旗下第一家咖啡館Cozzi Cafe 7月24日在仁愛路國壽大樓開幕，國泰商旅表示，國人目前每人每年僅喝100多杯咖啡，鄰近日本是350杯，還有很大成長空間，未來會逐國泰世華銀行據點來開咖啡館，甚至挑戰時尚龍頭咖啡品牌星巴克。

連鎖咖啡業者調查，2014年國內咖啡商機達500億元，今年預估可達750億元，國人對咖啡接受度日漸提高，也引起國泰集團的興趣，開出第1家咖啡館 Cozzi Cafe，咖啡價位從60元到200元都有。

Cozzi Cafe 屬於國泰商旅旗下事業，國泰商旅指出，Cozzi Cafe 今年底會進駐信義區新開的微風信義店，短期目標2年開5家店以上，半年開1家。國泰商旅策略長王明縈說，目標是希望在有貴賓理財的國泰世華銀行旁都開一間 Cozzi Cafe，因此長期目標上看百家。

首家 Cozzi cafe 耗資500萬元，預計每天可賣出500杯咖啡以上，選用 UCC 咖啡豆，王明縈指出，選豆過程是國泰小王子蔡宗翰、壽險、建設高層全都參與，拍板認為咖啡口感夠佳才定案。且售價每杯150～200元的咖啡還選用被聯合國列為世界遺產的牙買加藍山咖啡豆。

Cozzi cafe 搶食咖啡市場大餅的策略是「金融商圈」、「特選咖啡豆」和8-10坪小坪數經營，以外帶為主，價格也與星巴克差不多，加上有金融圈當底子，如同首家店開在商辦大樓內，每天有5000多人上班，就有足夠買盤。

星巴克目前國內店數300多家，明年目標要到400家。總經理徐光宇曾大器表示，國內不少人創業都愛開咖啡館，他樂觀其成，認為可以把市場一起做大。

電腦出包 基金淨值算不出來

2015-08-28  〔編譯楊芙宜／綜合報導〕

近期全球股災，基金業最大託管銀行之一紐約梅隆銀行（Bank of New York Mellon）驚傳週一（24日）出現電腦系統故障，由於委外供應商 SunGard 的軟體升級失敗，迄週三尚未恢復全部運作，導致數十億美元的共同基金和 ETF 指數型基金的資產淨值計算遭到延誤。

紐約梅隆銀行電腦系統被許多共同基金公司用來計算「基金淨值」或淨資產價值（NAV），該行因此致函客戶表達歉意。紐約梅隆銀行表示，系統在週二晚間部分恢復正常，目前正與委外金融軟體供應商 SunGard 致力修復，盼盡快恢復正常運作。

受影響的公司表示，此技術問題導致的混亂情形，可能要好幾天才能解決；過去幾天出現龐大交易量期間，投資人是否因為錯誤報價，才決定買進或賣出，目前仍不清楚。英國金融時報報導，該電腦故障和週一稍早市場巨幅震盪無關，從問題發生後，美國證交會就和紐約梅隆銀行、相關基金公司一起尋求改善。

景順集團旗下 ETF 基金服務商 Invesco PowerShares 週三警告，由於紐約梅隆銀行發生的問題，景順旗下11檔 ETF 基金恐無法傳達正確的價格資訊；目前交易是基於前一天的基金淨值。

其他受影響的還包括保德信金融集團（Prudential Financial）、聯合投資公司（Federated Investors）、Guggenheim Partners，第一信託顧問（First Trust Advisors）也表示公布了旗下ETF基金錯誤的淨值數據，現在發現必須調降逾1%。

沒有受到拖累的一些大型基金公司包括：自己計算淨值的富達（Fidelity），以及使用道富銀行系統服務的道富環球投資管理公司（State Street Global Advisors）。

Jump Trading —— 全球最神秘的高頻交易巨頭

May 29 Fri 2015 20:05

據彭博新聞社報導，在離華爾街很遠的芝加哥一個曾經沒落的地區，兩名期貨業界老手靠著低調和速度創造財富。 他們的公司是 Jump Trading LLC，原本不為人知，直到今年4月紐約州檢察長發傳票給六家公司，Jump 名列其中，外界才注意到這家公司。

過去15年來，Jump Trading LLC 已經晉身為高頻交易公司，成為芝加哥商品交易所數一數二的會員。 芝加哥商品交易所去年衍生性金融商品的成交金額達到925萬億美元， Jump 公司的營收超過5億美元。

這家公司是由交易員 Bill DiSomma 和 Paul Gurinas 所創辦。 他們倆人頭腦冷靜，在人聲鼎沸的芝加哥商品交易所交易大廳顯得非常突出。 如今，這兩位高手分配資金供大約20個小組操盤，各小組獨立運作，使用別組不知情的電腦模型，利用接近光速的策略來交易股票、債券、大宗商品。

PraxisTrading 的負責人 Yra Harris 說道：“Bill 在交易大廳是少見的為人正直、不耍手段的人物，他人非常好，當時在交易大廳什麼把戲都有，可是他從不亂來。”Harris 1990年代曾經與DiSomma 在交易大廳共事過，兩人因而結識。維持一貫低調的作風，Jump 公司或負責人都不願對彭博報導置評。 三位知情人士透露，連離職的員工也被告知，不可接受彭博訪問。

目前紐約州總檢察長 Eric Schneiderman 和美國商品期貨交易委員會(CFTC)正在檢視金融交易所和高頻交易公司之間的協議。 迄今還沒有一家政府調查機構公開指控 Jump 有任何不法行為。

定量交易公司 Headlands Technologies LLC 共同創辦人的 William Sterling 說道：“儘管 Jump 在業界非常有名，備受推崇，但是除了電子交易的範疇以外，他們向來保持低調。”Sterling 曾擔任瑞銀(UBS)全球股票電子交易業務的主管。

Jump 總部位於芝加哥金融區的北部。 Jump 公司的辦公室以前是 Montgomery Ward 的倉庫，這是芝加哥昔日作為美國郵購中心時期的縮影。據今年早些時候被刪除的某個版本的 Jump 網站，該公司大約有350名員工，在紐約、倫敦和新加坡也有辦公室。

有限的線索

這家公司用自有資金交易，公司的財務狀況鮮少揭露，不過還是找得到些許線索。據少有的財務資料顯示，該公司向美國證券與交易委員會(SEC)申報的文件指出，2010年，Jump 稱淨利為2.68億美元，營業收入5.12億美元。 根據另外一份申報資料，2008年，Jump 淨利為3.16億美元。 據彭博彙整SEC的資料，2014年3月底，該公司持有價值2.39億美元的美國股票。

根據SEC另外一份沒有指名是Jump的資料，去年 Jump 付給全球最大期貨交易所芝加哥商品交易所集團交易費用8,300萬美元，另一方面通過造市活動獲得約1,700萬美元收入。今年4月，Jump 想要逼迫 Twitter Inc. 透露誰在 Twitter 上假裝該公司員工發帖。 彭博4月報導稱，Schneiderman 發傳票給 Jump 之後，該公司就將網站上大部分內容刪除掉。

芝加哥 Typhon Capital Management LLC 首席執行官 James Koutoulas表示：“就我所知，他們獲利幾十億美元。”他說他有朋友與 Jump 公司有交情。Koutoulas 聲稱，金融作家 Michael Lewis 寫了一本新書《Flash Boys》，書中披露美國股市被操控；之後那些高頻交易傢伙就紛紛避免公開露面。Paul Gurinas 的母親 Nola Gurinas 說，她的兒子生性謙虛。 她表示：“我兒子這個人不喜歡媒體報導他的事，也不希望朋友談論關於他的事。”

自立門戶

儘管說有些高頻交易公司的創辦人是電腦程式人員，但 DiSomma和Gurinas 可是芝加哥商品交易所道道地地的交易員出身——就是那些在交易大廳為了獲得最好的價格，大聲喊叫、揮舞著手臂的交易員。他們倆人1992年相識。 隨著金融市場開始朝電子交易發展，那時他們已經洞察先機，發現通過電腦可以善用不同市場的價差進行套利交易。1999年，DiSomma 和Gurinas 離開公司，自立門戶，與 John Harada 合夥成立 Akamai Trading LLC。

據 Jump 前員工表示，1997年以來一直擔任芝加哥商品交易所集團董事的 William Shepard 當時也買進股份，但是事先言明不介入公司管理。 後來 Harada 離開，與人共同創辦 Allston TradingLLC；DiSomma 和 Gurinas 在2001年把 Akamai Trading 改名為現在的 Jump 公司。

在芝加哥商品交易所集團網站上列出的董事名單上，只有 Shepard 沒有在簡歷旁附上照片。 由於他與 Jump 的關係，芝加哥商品交易所必須公佈這兩家公司之間的金融關係，畢竟他是芝加哥商品交易所集團的董事。 該集團今年稍早的申報文件揭露 Jump 和交易所之間的資金往來，但是沒有指出 Shepard 服務的公司名稱。

芝加哥商品交易所發言人 Anita Liskey 說，基於利益衝突原則，在涉及利益時，該交易所嚴禁董事參與投票。 她拒絕評論 Shepard 或 Jump。Jump 聘請科學家、數學家、電腦程式人員，來建構複雜的電腦演算法；如此一來，可以用毫秒的速度交易歐美股票、期貨、外匯、債券。 不像其他公司租用微波塔，Jump 通過子公司直接買下微波塔，包括一座位於比利時、曾被北約組織用過的微波塔，以節省在美國和歐洲之間傳送交易指令的毫秒時間。

據 Jump 網站刪除前的內容：“我們已經成為業界的領導者，默默奠定複雜交易策略的標準。”
據前員工指出，DiSomma 和 Gurinas 在芝加哥地區長大，畢業於伊利諾大學香檳分校，兩人個性迥異。 認識他們倆人的人士稱，DiSomma 性格很外向，喜歡開玩笑；而 Gurinas 則比較內斂，喜歡平靜的生活。Scott Davis 1990年代末期曾經與 Gurinas 在標普500指數期貨的交易大廳一起工作過。 “Davis 稱，Gurinas 不是那種在交易大廳中大聲嚷嚷的傢伙，他總是靜靜的，做自己的事。

以華爾街的標準來看，DiSomma 生活樸實。 有時他會開著皮卡去上班；他住的房子在芝加哥橡樹園區。 根據當地紀錄，DiSomma 1999年以645,000美元買下該房屋。 相比之下，另一家高頻交易公司 Virtu Financial Inc. 的創辦人 Vincent Viola 在曼哈頓一棟19間房的房屋則是開價1.14億美元要賣出。

意外！人行貶值救出口 人民幣匯率創三年來新低

2015-08-11 經濟日報 記者陳雲上╱報導

中國人行今天上午9時30分宣布，將擴大人民幣匯率的雙向波動幅度，加上人行宣稱，人民幣的強勢重創中國大陸的出口，今日人行閃電出手，將人民幣兌美元中間匯率一口氣急拉重貶1.857%，使得人民幣中間匯率一舉由昨日的6.1162，一口氣重殺貶至6.2298元，創下2013年4月近二年半以來的新低價位，更是近年來人行罕見地「以貶值來救出口」。

不過，由於人民幣中間匯率的重貶速度來得太意外、太突然，人民幣即期匯率早盤也快速跟貶，市場相當混亂，境外盤中最高重貶至6.33%，創下2012年9月新低，整個市場哀鴻遍野，境內盤中貶至6.3296以上，均是近三年來的新低價位 。

倒是今早國內市場尚未反映，但預料其後勢反應，恐將再次引爆亞幣的新一波競貶風。

國內多家銀行和企業大戶今早也對人民幣中間匯率的突然重貶，感到相當震驚。由於先前各方預期中國為了加入國際貨幣基金的特別貨幣提款權（SDR），預期人民幣在明年以前都會很平穩，不少企業進行人民幣貨幣的衍生性貨幣交易，一旦人民幣貶值擴大，恐將重創許多投資人的人民幣衍生性交易，預料中國人行今早的「貶值救出口 」，除將連動到亞洲主要貨幣外，恐將衝擊到國內企業、人民幣投資大戶。

東芝虛報獲利12億美元 成日本4年來金額最高的假帳醜聞

日本老牌電機大廠「東芝公司」（Toshiba），21日驚傳會計醜聞。由第三方委員會組織的調查報告指出，東芝在過去6年來虛報獲利高達12億美元（約381億元台幣），以應付金融海嘯以來不堪的財報。

同日傍晚，涉嫌下令做假帳的3位歷任社長與9名公司高層，召開記者會宣佈下台負責。這是繼2011年日本相機大廠 OLYMPUS 的17億美金假賬事件以來，涉及金額最高的會計醜聞。

《彭博社》報導，東芝社長田中久雄率公司高層在記者會中鞠躬半分鐘，向股東表示歉意，並坦承公司正面臨成立140年以來最大的品牌危機。調查報告中詳載了該集團長期系統化地假造財報，起因於領導階層所制定不切實際的盈利目標。

儘管田中久雄否認授意下屬作假帳，但調查委員會指出，該風氣可追朔到前前社長、現任社務顧問的西田厚聰，且三任社長早已清楚利潤被誇大，卻沒有任何實際作為。

東芝自1875年創立以來，業務內容從消費性電子產品涵括到高科技航太產業，可說是相當全方位，其中筆電出貨率更曾一度站進全球前五名。然而近年來不敵中國品牌聯想強攻北美與中國市場，就連歐洲與新興市場也因台廠低價策略逐漸敗陣，讓研發出第一台筆電的東芝集團承受極大壓力。

《路透社》報導，2008年金融海嘯時東芝遭受巨大衝擊，甚至出現公司有史一來虧損最嚴重的一年；2009年時任社長佐佐木則夫，便決定將公司重點放在半導體以及核能業務。

無奈2011年發生福島核災，讓全球反核聲浪大漲，原定核電部門營收要達到1兆日元的東芝，不得不下調財務目標，並將其他新興事業部門盈利預期擴大，像是智慧電表與高速公路電子收費系統。「當挑戰越來越不切實際，產線經理與員工們自然開始虛報帳面數字，或是延後認列費用以符合公司要求；東芝企業文化是管理階層的決策不容挑戰。」知情人士透露。

《金融時報》報導，調查報告中引述一名東芝員工真實案例：2008年12月，東芝第3季預測公司營業利潤為虧損184億日元，對此西田厚聰在會議上表示，由於數字太過難堪，無法於隔年1月發表，下令公司將財測改為獲利5億。而日本近年來公司財務造假頻傳，當局才在2個月以前通過企業治理法，以提高公司透明度，沒想到隨即爆發東芝醜聞。

《彭博社》整理了日本企業前7大會計醜聞如下：

1.為了避免市場恐慌，日本「長期信用銀行」低報了高達40億美元的呆帳，三位集團高層因此被以詐欺罪定罪，長銀也在同年宣告破產，最後被美國橡樹投資基金收購，並於2000年更名為「新生銀行」。但日本最高法院在2008年認定3名主管使用的是舊會計法規，推翻了原判決。

2.1997年，時年日本四大證券公司之一的「山一證券」，傳出隱瞞了25億美元赤字，並將客戶虧損轉至紙上公司，前總經理與前會長因此被判刑兩年半。


3.2011年，「奧林巴斯」隱匿17億美元的投資虧損長達13年，並已做假帳的方式維持股價，遭到首位外籍社長揭發。奧林巴斯因此被罰款560萬美元，前董事長菊川剛以及兩位前任執行長也在 2012 年9月因隱瞞損失而被判有罪。

4.2005年，知名化妝品品牌「佳麗寶」（Kanebo）坦承在5年內虛報2100億日圓的獲利，前社長帆足隆與副社長均遭到判刑。

5.2006年，日本第三大證券經紀公司「日興證券」，其高層透過私人子公司發行轉換債券來填充利潤高達137億美元，公司已於2007年賣給花旗集團。

6.2007年，日本第三大重型機械製造商 「IHI」，因涉嫌將前年財報虧損46億日元，改為獲利158億日圓，董事長因此下台負責，公司則被判罰16億日圓。

7.2006年，日本新興網路業者「Livedoor」利用股票分割、交換和買進股票等方式哄抬股價，創辦人遭定罪並入獄服刑2年半。

商品對沖基金 驚爆倒閉潮

2015年08月08日 04:10 工商時報記者林國賓／綜合外電報導

倫敦金融時報報導，7月商品行情又栽跟頭，其中又以黃金與原油跌勢尤重，而在績效差而投資人又不愛下，商品對沖基金出現一波倒閉潮。

報導指出，美商農產品交易集團嘉吉（Cargill）旗下黑河（Black River）資產管理公司宣布關閉其商品基金，倫敦 Armajaro 資產管理公司也表示，將收掉其總規模4.5億美元的商品對沖基金，該檔基金今年上半年操作虧損幅度達11％。此外，凱雷集團（Carlyle）也因基金投資資產大縮水，宣布與集團創辦人的 Vermillion 商品基金分道揚鑣。

商品對沖基金之所以績效低迷，最大原因在於全球最大商品需求國中國的經濟明顯降溫。在金屬與農產品市場部份，在由新興市場需求強勁造成市場連年供不應求後，如今已翻轉為超供。

與此同時，原油市場因美國頁岩油革命而出現結構性改變，造成油價崩跌。

商品市場自2011年以來就陷入空頭市場，基金投資績效連年低迷，投資人認賠殺出的不在少數，寧願轉往其他收益較佳的資產。根據專門追蹤對沖基金市場的研究機構 HFR 指出，2014年商品對沖基金總共遭投資人淨贖回34億美元。

管理2.4億美元 Merchant 商品基金的 RCMA 資產管理公司創辦人董事經理柯曼（Michael Coleman）指出：「根本的問題出在投資人太少，都怪這幾年商品市場行情不佳，有投資的人或多或少都有賠錢的經驗。」

不過，對沖基金之前也曾從商品市場嚐過甜頭，如今，彭博商品指數已觸及6年新低，慘不忍睹的投報率更難以說服投資人將商品列為合適的投資標的。

中國調查高頻交易 擋不住交易商進軍大宗商品

（彭博訊）中國對股市的程序化交易展開調查，並不能阻擋高頻交易員進一步涉足中國迅速成長的大宗商品交易所。

全球最大高頻交易機構之一的 Virtu Financial Inc. 周三表示，開始買進和賣出在中國內地上市的大宗商品。已在中國大宗商品市場活躍了約兩年的 Optiver 周二稱其正在拓展大中華業務。KCG Holdings Inc. 6月份說在這個地區發現投資機會。

這些機構的業務擴張計劃表明，借助計算機技術進行高頻交易的交易員在中國政府采取空前救市措施、包括凍結30多個涉嫌動用自動交易策略造成股價震盪賬戶的時候，繼續他們決定從事的業務。中國作為全球最大的大宗商品消費國，正尋求通過向更多投資者開放國內市場，來擴大對原物料價格的影響力。

「這件事會得到解決，一切將回歸正常，」capital markets advisory GreySpark Partners 駐香港的理財顧問 Benedict Cheng 說。「你必須投資中國。」

中國證監會上周表示，國家穩定市場的一些措施具有短期性質。中國監管機構正對程序化交易是否擾亂股市展開調查，截至3日，證券市場有38個賬戶因存在嚴重異常交易行為受到交易限制，其中一個屬於 Ken Griffin 創建的交易公司 Citadel Securities。