Jump Trading —— 全球最神秘的高頻交易巨頭

May 29 Fri 2015 20:05

據彭博新聞社報導，在離華爾街很遠的芝加哥一個曾經沒落的地區，兩名期貨業界老手靠著低調和速度創造財富。 他們的公司是 Jump Trading LLC，原本不為人知，直到今年4月紐約州檢察長發傳票給六家公司，Jump 名列其中，外界才注意到這家公司。

過去15年來，Jump Trading LLC 已經晉身為高頻交易公司，成為芝加哥商品交易所數一數二的會員。 芝加哥商品交易所去年衍生性金融商品的成交金額達到925萬億美元， Jump 公司的營收超過5億美元。

這家公司是由交易員 Bill DiSomma 和 Paul Gurinas 所創辦。 他們倆人頭腦冷靜，在人聲鼎沸的芝加哥商品交易所交易大廳顯得非常突出。 如今，這兩位高手分配資金供大約20個小組操盤，各小組獨立運作，使用別組不知情的電腦模型，利用接近光速的策略來交易股票、債券、大宗商品。

PraxisTrading 的負責人 Yra Harris 說道：“Bill 在交易大廳是少見的為人正直、不耍手段的人物，他人非常好，當時在交易大廳什麼把戲都有，可是他從不亂來。”Harris 1990年代曾經與DiSomma 在交易大廳共事過，兩人因而結識。維持一貫低調的作風，Jump 公司或負責人都不願對彭博報導置評。 三位知情人士透露，連離職的員工也被告知，不可接受彭博訪問。

目前紐約州總檢察長 Eric Schneiderman 和美國商品期貨交易委員會(CFTC)正在檢視金融交易所和高頻交易公司之間的協議。 迄今還沒有一家政府調查機構公開指控 Jump 有任何不法行為。

定量交易公司 Headlands Technologies LLC 共同創辦人的 William Sterling 說道：“儘管 Jump 在業界非常有名，備受推崇，但是除了電子交易的範疇以外，他們向來保持低調。”Sterling 曾擔任瑞銀(UBS)全球股票電子交易業務的主管。

Jump 總部位於芝加哥金融區的北部。 Jump 公司的辦公室以前是 Montgomery Ward 的倉庫，這是芝加哥昔日作為美國郵購中心時期的縮影。據今年早些時候被刪除的某個版本的 Jump 網站，該公司大約有350名員工，在紐約、倫敦和新加坡也有辦公室。

有限的線索

這家公司用自有資金交易，公司的財務狀況鮮少揭露，不過還是找得到些許線索。據少有的財務資料顯示，該公司向美國證券與交易委員會(SEC)申報的文件指出，2010年，Jump 稱淨利為2.68億美元，營業收入5.12億美元。 根據另外一份申報資料，2008年，Jump 淨利為3.16億美元。 據彭博彙整SEC的資料，2014年3月底，該公司持有價值2.39億美元的美國股票。

根據SEC另外一份沒有指名是Jump的資料，去年 Jump 付給全球最大期貨交易所芝加哥商品交易所集團交易費用8,300萬美元，另一方面通過造市活動獲得約1,700萬美元收入。今年4月，Jump 想要逼迫 Twitter Inc. 透露誰在 Twitter 上假裝該公司員工發帖。 彭博4月報導稱，Schneiderman 發傳票給 Jump 之後，該公司就將網站上大部分內容刪除掉。

芝加哥 Typhon Capital Management LLC 首席執行官 James Koutoulas表示：“就我所知，他們獲利幾十億美元。”他說他有朋友與 Jump 公司有交情。Koutoulas 聲稱，金融作家 Michael Lewis 寫了一本新書《Flash Boys》，書中披露美國股市被操控；之後那些高頻交易傢伙就紛紛避免公開露面。Paul Gurinas 的母親 Nola Gurinas 說，她的兒子生性謙虛。 她表示：“我兒子這個人不喜歡媒體報導他的事，也不希望朋友談論關於他的事。”

自立門戶

儘管說有些高頻交易公司的創辦人是電腦程式人員，但 DiSomma和Gurinas 可是芝加哥商品交易所道道地地的交易員出身——就是那些在交易大廳為了獲得最好的價格，大聲喊叫、揮舞著手臂的交易員。他們倆人1992年相識。 隨著金融市場開始朝電子交易發展，那時他們已經洞察先機，發現通過電腦可以善用不同市場的價差進行套利交易。1999年，DiSomma 和Gurinas 離開公司，自立門戶，與 John Harada 合夥成立 Akamai Trading LLC。

據 Jump 前員工表示，1997年以來一直擔任芝加哥商品交易所集團董事的 William Shepard 當時也買進股份，但是事先言明不介入公司管理。 後來 Harada 離開，與人共同創辦 Allston TradingLLC；DiSomma 和 Gurinas 在2001年把 Akamai Trading 改名為現在的 Jump 公司。

在芝加哥商品交易所集團網站上列出的董事名單上，只有 Shepard 沒有在簡歷旁附上照片。 由於他與 Jump 的關係，芝加哥商品交易所必須公佈這兩家公司之間的金融關係，畢竟他是芝加哥商品交易所集團的董事。 該集團今年稍早的申報文件揭露 Jump 和交易所之間的資金往來，但是沒有指出 Shepard 服務的公司名稱。

芝加哥商品交易所發言人 Anita Liskey 說，基於利益衝突原則，在涉及利益時，該交易所嚴禁董事參與投票。 她拒絕評論 Shepard 或 Jump。Jump 聘請科學家、數學家、電腦程式人員，來建構複雜的電腦演算法；如此一來，可以用毫秒的速度交易歐美股票、期貨、外匯、債券。 不像其他公司租用微波塔，Jump 通過子公司直接買下微波塔，包括一座位於比利時、曾被北約組織用過的微波塔，以節省在美國和歐洲之間傳送交易指令的毫秒時間。

據 Jump 網站刪除前的內容：“我們已經成為業界的領導者，默默奠定複雜交易策略的標準。”
據前員工指出，DiSomma 和 Gurinas 在芝加哥地區長大，畢業於伊利諾大學香檳分校，兩人個性迥異。 認識他們倆人的人士稱，DiSomma 性格很外向，喜歡開玩笑；而 Gurinas 則比較內斂，喜歡平靜的生活。Scott Davis 1990年代末期曾經與 Gurinas 在標普500指數期貨的交易大廳一起工作過。 “Davis 稱，Gurinas 不是那種在交易大廳中大聲嚷嚷的傢伙，他總是靜靜的，做自己的事。

以華爾街的標準來看，DiSomma 生活樸實。 有時他會開著皮卡去上班；他住的房子在芝加哥橡樹園區。 根據當地紀錄，DiSomma 1999年以645,000美元買下該房屋。 相比之下，另一家高頻交易公司 Virtu Financial Inc. 的創辦人 Vincent Viola 在曼哈頓一棟19間房的房屋則是開價1.14億美元要賣出。

Uber 挨罰近1年 國庫多進帳3,700萬

2015年08月13日

新興叫車業 Uber 自 2009 年成立至今在全球爭議不斷，而 Uber 進軍台灣也已1年多，但卻因違法以私人小汽車營業，遭公路總局開罰近1年，至今罰款已高達新台幣 3,700 多萬元。Uber對此多次向交通部提出行政訴願遭駁回，如今轉向行政法院提訴訟，仍在審理中。

Uber 總部位於美國加州舊金山，以手機 app 連結乘客與司機，提供叫車服務。業者自認為是資訊服務業，但實際卻是從事汽車租賃及計程車業，未依規定申請登記；此外，Uber 還招攬無營業執照者，以私人小汽車非法兼差方式賺外快，間接阻礙計程車業的生存，在許多國家引發爭議，且被認定為違法。

在台灣，交通部公路總局自去年9月起對 Uber 開罰。根據公路總局統計，至本月12日為止，已對 Uber 公司已開出243張罰單，罰金達 3,275 萬元，而業者已繳納218張、計 2,900 萬元之罰金。而針對違法的 Uber 車輛已開出 251 張罰單、1,087萬元，而 Uber 公司替車輛繳納罰單共200張、859萬元。

據統計，Uber 至今因違法繳給國庫的罰款已高達 3,700 多萬元，目前 Uber 公司因對交通部提出行政訴願遭駁回，轉向行政法院提出訴訟，法院審理中。

意外！人行貶值救出口 人民幣匯率創三年來新低

2015-08-11 經濟日報 記者陳雲上╱報導

中國人行今天上午9時30分宣布，將擴大人民幣匯率的雙向波動幅度，加上人行宣稱，人民幣的強勢重創中國大陸的出口，今日人行閃電出手，將人民幣兌美元中間匯率一口氣急拉重貶1.857%，使得人民幣中間匯率一舉由昨日的6.1162，一口氣重殺貶至6.2298元，創下2013年4月近二年半以來的新低價位，更是近年來人行罕見地「以貶值來救出口」。

不過，由於人民幣中間匯率的重貶速度來得太意外、太突然，人民幣即期匯率早盤也快速跟貶，市場相當混亂，境外盤中最高重貶至6.33%，創下2012年9月新低，整個市場哀鴻遍野，境內盤中貶至6.3296以上，均是近三年來的新低價位 。

倒是今早國內市場尚未反映，但預料其後勢反應，恐將再次引爆亞幣的新一波競貶風。

國內多家銀行和企業大戶今早也對人民幣中間匯率的突然重貶，感到相當震驚。由於先前各方預期中國為了加入國際貨幣基金的特別貨幣提款權（SDR），預期人民幣在明年以前都會很平穩，不少企業進行人民幣貨幣的衍生性貨幣交易，一旦人民幣貶值擴大，恐將重創許多投資人的人民幣衍生性交易，預料中國人行今早的「貶值救出口 」，除將連動到亞洲主要貨幣外，恐將衝擊到國內企業、人民幣投資大戶。

東芝虛報獲利12億美元 成日本4年來金額最高的假帳醜聞

日本老牌電機大廠「東芝公司」（Toshiba），21日驚傳會計醜聞。由第三方委員會組織的調查報告指出，東芝在過去6年來虛報獲利高達12億美元（約381億元台幣），以應付金融海嘯以來不堪的財報。

同日傍晚，涉嫌下令做假帳的3位歷任社長與9名公司高層，召開記者會宣佈下台負責。這是繼2011年日本相機大廠 OLYMPUS 的17億美金假賬事件以來，涉及金額最高的會計醜聞。

《彭博社》報導，東芝社長田中久雄率公司高層在記者會中鞠躬半分鐘，向股東表示歉意，並坦承公司正面臨成立140年以來最大的品牌危機。調查報告中詳載了該集團長期系統化地假造財報，起因於領導階層所制定不切實際的盈利目標。

儘管田中久雄否認授意下屬作假帳，但調查委員會指出，該風氣可追朔到前前社長、現任社務顧問的西田厚聰，且三任社長早已清楚利潤被誇大，卻沒有任何實際作為。

東芝自1875年創立以來，業務內容從消費性電子產品涵括到高科技航太產業，可說是相當全方位，其中筆電出貨率更曾一度站進全球前五名。然而近年來不敵中國品牌聯想強攻北美與中國市場，就連歐洲與新興市場也因台廠低價策略逐漸敗陣，讓研發出第一台筆電的東芝集團承受極大壓力。

《路透社》報導，2008年金融海嘯時東芝遭受巨大衝擊，甚至出現公司有史一來虧損最嚴重的一年；2009年時任社長佐佐木則夫，便決定將公司重點放在半導體以及核能業務。

無奈2011年發生福島核災，讓全球反核聲浪大漲，原定核電部門營收要達到1兆日元的東芝，不得不下調財務目標，並將其他新興事業部門盈利預期擴大，像是智慧電表與高速公路電子收費系統。「當挑戰越來越不切實際，產線經理與員工們自然開始虛報帳面數字，或是延後認列費用以符合公司要求；東芝企業文化是管理階層的決策不容挑戰。」知情人士透露。

《金融時報》報導，調查報告中引述一名東芝員工真實案例：2008年12月，東芝第3季預測公司營業利潤為虧損184億日元，對此西田厚聰在會議上表示，由於數字太過難堪，無法於隔年1月發表，下令公司將財測改為獲利5億。而日本近年來公司財務造假頻傳，當局才在2個月以前通過企業治理法，以提高公司透明度，沒想到隨即爆發東芝醜聞。

《彭博社》整理了日本企業前7大會計醜聞如下：

1.為了避免市場恐慌，日本「長期信用銀行」低報了高達40億美元的呆帳，三位集團高層因此被以詐欺罪定罪，長銀也在同年宣告破產，最後被美國橡樹投資基金收購，並於2000年更名為「新生銀行」。但日本最高法院在2008年認定3名主管使用的是舊會計法規，推翻了原判決。

2.1997年，時年日本四大證券公司之一的「山一證券」，傳出隱瞞了25億美元赤字，並將客戶虧損轉至紙上公司，前總經理與前會長因此被判刑兩年半。


3.2011年，「奧林巴斯」隱匿17億美元的投資虧損長達13年，並已做假帳的方式維持股價，遭到首位外籍社長揭發。奧林巴斯因此被罰款560萬美元，前董事長菊川剛以及兩位前任執行長也在 2012 年9月因隱瞞損失而被判有罪。

4.2005年，知名化妝品品牌「佳麗寶」（Kanebo）坦承在5年內虛報2100億日圓的獲利，前社長帆足隆與副社長均遭到判刑。

5.2006年，日本第三大證券經紀公司「日興證券」，其高層透過私人子公司發行轉換債券來填充利潤高達137億美元，公司已於2007年賣給花旗集團。

6.2007年，日本第三大重型機械製造商 「IHI」，因涉嫌將前年財報虧損46億日元，改為獲利158億日圓，董事長因此下台負責，公司則被判罰16億日圓。

7.2006年，日本新興網路業者「Livedoor」利用股票分割、交換和買進股票等方式哄抬股價，創辦人遭定罪並入獄服刑2年半。

商品對沖基金 驚爆倒閉潮

2015年08月08日 04:10 工商時報記者林國賓／綜合外電報導

倫敦金融時報報導，7月商品行情又栽跟頭，其中又以黃金與原油跌勢尤重，而在績效差而投資人又不愛下，商品對沖基金出現一波倒閉潮。

報導指出，美商農產品交易集團嘉吉（Cargill）旗下黑河（Black River）資產管理公司宣布關閉其商品基金，倫敦 Armajaro 資產管理公司也表示，將收掉其總規模4.5億美元的商品對沖基金，該檔基金今年上半年操作虧損幅度達11％。此外，凱雷集團（Carlyle）也因基金投資資產大縮水，宣布與集團創辦人的 Vermillion 商品基金分道揚鑣。

商品對沖基金之所以績效低迷，最大原因在於全球最大商品需求國中國的經濟明顯降溫。在金屬與農產品市場部份，在由新興市場需求強勁造成市場連年供不應求後，如今已翻轉為超供。

與此同時，原油市場因美國頁岩油革命而出現結構性改變，造成油價崩跌。

商品市場自2011年以來就陷入空頭市場，基金投資績效連年低迷，投資人認賠殺出的不在少數，寧願轉往其他收益較佳的資產。根據專門追蹤對沖基金市場的研究機構 HFR 指出，2014年商品對沖基金總共遭投資人淨贖回34億美元。

管理2.4億美元 Merchant 商品基金的 RCMA 資產管理公司創辦人董事經理柯曼（Michael Coleman）指出：「根本的問題出在投資人太少，都怪這幾年商品市場行情不佳，有投資的人或多或少都有賠錢的經驗。」

不過，對沖基金之前也曾從商品市場嚐過甜頭，如今，彭博商品指數已觸及6年新低，慘不忍睹的投報率更難以說服投資人將商品列為合適的投資標的。

中國調查高頻交易 擋不住交易商進軍大宗商品

（彭博訊）中國對股市的程序化交易展開調查，並不能阻擋高頻交易員進一步涉足中國迅速成長的大宗商品交易所。

全球最大高頻交易機構之一的 Virtu Financial Inc. 周三表示，開始買進和賣出在中國內地上市的大宗商品。已在中國大宗商品市場活躍了約兩年的 Optiver 周二稱其正在拓展大中華業務。KCG Holdings Inc. 6月份說在這個地區發現投資機會。

這些機構的業務擴張計劃表明，借助計算機技術進行高頻交易的交易員在中國政府采取空前救市措施、包括凍結30多個涉嫌動用自動交易策略造成股價震盪賬戶的時候，繼續他們決定從事的業務。中國作為全球最大的大宗商品消費國，正尋求通過向更多投資者開放國內市場，來擴大對原物料價格的影響力。

「這件事會得到解決，一切將回歸正常，」capital markets advisory GreySpark Partners 駐香港的理財顧問 Benedict Cheng 說。「你必須投資中國。」

中國證監會上周表示，國家穩定市場的一些措施具有短期性質。中國監管機構正對程序化交易是否擾亂股市展開調查，截至3日，證券市場有38個賬戶因存在嚴重異常交易行為受到交易限制，其中一個屬於 Ken Griffin 創建的交易公司 Citadel Securities。