投資者選擇P2P產品要謹慎

2015-04-03 法制晚報訊 (記者 王磊)

最近，有網友在「曬」去年P2P投資收益時，對一種「隨用隨取的P2P理財賬戶」稱讚不已，認為其兼具了高收益和流動性兩種優點。在保證了一定收益率水平的同時，還滿足了投資者對流動性的需求，這種創新必將為平台贏得更大的市場空間。

收益高未必安全

所謂「隨用隨取的P2P理財賬戶」是指這樣的P2P產品：一種是隨著投資期限的延長，收益率遞增型產品。用戶投資后，投資期限並無限制，可在一定時間點提取本金並獲取約定的收益。比如第一個月(或季度)可獲得6%的年化收益，第二個月(或季度)可獲得6.5%的年化收益……以此類推。

另一種與餘額寶類產品類似，約定一個收益率，用戶可隨時提取本金並獲取相應收益。雖然產品的投資規則與餘額寶類似，但其年化收益率遠遠高於餘額寶，高的可達百分之十幾，因而吸引了大量投資者。

2014年起，這類P2P平台交易規模擴張得十分「兇猛」，有的平台僅上線短短幾個月時間，月交易量就達到千萬元，迅速獲得了風投的青睞。不過，這一模式是否真像上述網友眼中那樣「完美」呢？銀率網分析師認為，這類P2P產品看似「貼心」，但投資者「隨心所欲」取現的便利，必然是通過平台的資金池來實現的。

餘額寶類產品對接的是貨幣基金，之所以允許用戶隨時提現，是因為貨幣基金通常買的是風險極低、流動性強的投資品種，基金經理每日會預留出一定現金頭寸以應對用戶隨時提現的需求。
　　
資金池模式有兩大風險

P2P資產，無論是小微經營貸還是消費貸，其風險都遠遠高於貨幣基金的資產，並且P2P債權必定都有固定的期限，在這個期限內不能隨意要求借款人還款。但當用戶可以隨時提現、P2P借款又尚未到期時，提現的錢只能來自P2P的「墊資」，即平台找錢滿足提現要求，待借款人還款后再補回去。毫無疑問，這種模式下，投資人和投資標的不再一一對應，唯一的辦法只能是資金池。

銀率網分析師提醒投資者，對於投資者來說，資金池模式最大的風險有兩方面，一是平台可能隨意挪用資金，增強了「跑路」的動機；二是這種不透明的運作模式為「借新還舊」提供了掩蓋，即使平台出現壞賬高企或現金流吃緊的情況，仍可以拿新用戶的資金代償。

因此，對於兼具高收益和流動性的P2P產品，投資者需要區分的是，「流動性」是通過平台本身的二級市場轉讓實現的，還是通過平台直接贖回債權實現的，若屬於後者，除了「高收益」與「流動性」之外，投資者還需注意安全性。
　

P2P理財新玩法引發爭議 類ETF產品頻現

北京新浪網   2014-11-26 　經濟觀察報 記者 胡中彬

互聯網金融的熱潮一浪高過一浪，P2P 領域的交易規模不斷增長，而不少新興的模式和創新成為了 P2P 領域的新趨勢，並迅速獲得了市場的關注。

基於一籃子債權打包再拆分成很小交易單元的類 ETF 產品，成為了互聯網理財領域近期的一個熱點產品，2014年6月，火球網首先推出了基於債權標準化的產品，與證券市場中的 ETF 基金頗為相似。而網貸天眼10月推出的樂投寶，則把這一模式推向高潮。雖然談不上是顛覆式的創新，但是憑藉小小的改變卻有可能成為互聯網金融領域的黑馬。一位投資人稱。

不過，伴隨著這些類 ETF 產品日漸活躍，衍生出的交易功能逐漸增多，隨之而來的便是合規性的問題，最直接的疑慮在於這些類 ETF 是否踏進了監管層嚴格限制的資金池紅線。

目前這些產品的交易模式基本上是：平台先用自有資金從其他眾多的 P2P 平台獲得債權，再將債權拆分重組轉讓給大眾投資人。有說法認為這種模式並不是 P2P 點對點，平台已經不再是信息中介的角色，平台有歸結資金后再進行匹配，實現了期限錯配，有變相資金池的嫌疑。但另一種說法則是，債權轉讓本身並不違規，只要這種模式是先有債權人，再進行轉讓，並沒違反現行的法律法規。
　　
新玩法

火球網是最近頗受關注的一家互聯網理財平台，火球網創始人、CEO孟慶彪的出發點是有投資意願的「懶人」們能夠實現「傻瓜式」的投資。

火球網在2014年6月率先推出了按照「一站式智能分散投資」思路的產品——火球計劃，通過選取來自上百家理財平台的上萬份債權，通過後台模型的智能計算，生成每日的債權包組合。這意味著投資者只參与一元錢的計劃，也可以購買到上萬份的債權，可以通過分散投資來規避P2P的「地雷」，而且還可以實現隨時結算、隔日提現的便利。

曾在早稻田讀研，研究機器學習和數據挖掘方向的孟慶彪指出，做這一產品的初衷是為了滿足自己的需求，作為一個有意投資于 P2P 平台的投資者，他在投資P2P過程中的諸多不便之處，成為了他做出火球計劃解決 P2P 投資人的「痛點」。

對 P2P 領域有所關注的投資者或許深有感觸，成百上千的 P2P 平台頗有「亂花漸欲迷人眼」的架勢，篩選靠譜的網貸平台難度較大，尤其是對大部分非專業投資者而言。而另一方面，遵循分散投資的原則，很多投資者往往會投資于多個 P2P 平台，但在多個平台註冊、搶標等流程又會過於複雜，要通過高度分散的投資來規避 P2P 平台的「地雷」無疑是異常繁瑣的事情，而火球計劃則是通過自動化的技術來幫助投資人解決了分散投資和操作效率的問題。火球網更像是在搭建一個基於線上數據的網貸組合投資模型，並用類似於「互聯網基金」的形式，將這個投資模型分享給用戶。

孟慶彪指出，火球網的用戶定位是介於餘額寶和專業 P2P 投資人之間，這類人群期望能夠獲得相對更高的收益，但是在 P2P 投資方面又不具備太強的專業能力，也沒有充足的時間和精力去研究和甄別 P2P 平台的安全性，而是希望通過「傻瓜式」投資方式來獲得超過行業平均水平的收益。「這類人群單筆投資金額不會太高，但是這個人群是足夠龐大的。」據孟慶彪透露，截至11月20日，火球網用戶數已突破了8萬人，規模達7,000多萬元，交易量超過1億元。據統計，在30天的時間里，火球網用戶數、規模、交易量增幅都超過了200%，互聯網的速度在火球網體現的漓淋盡致。

能實現如此高的增速，孟慶彪認為與火球計劃的產品屬性分不開。他表示，火球計劃的幾個特點——一站式智能分散投資、起購金額低、隨時申請取現、收益率較高——使得其不像一個理財產品，而更像一個「工具」。用戶可以使用這個「工具」來達成各種理財、消費等目的。

孟慶彪認為，多數理財用戶不會關心產品的細節，而是更關心產品帶給自己的體驗。也就是說，在保證收益率、安全性、流動性等前提下，互聯網理財平台比拼的就是誰能給客戶帶來更便捷的理財體驗。「比如餘額寶相比於之前的貨幣基金本質並沒有不同，但就因為連接了支付寶和淘寶，所以成立1年用戶數量破億，規模就突破了5,000億元。在互聯網理財2.0時代，火球網就是要打破 P2P 投資的專業性門檻，為理財用戶提供安全穩定、高收益、高流動性的傻瓜化理財產品，這也是互聯網理財平台的本質。」孟慶彪說。

火球網的這種模式也獲得了投資機構的青睞，源碼資本7月向火球網領投近千萬美金，這讓這個成立尚不足一年的互聯網金融平台引得各方注目。

類ETF頻現

事實上，多家投資平台也推出了這種類似的產品，比如網貸天眼10月推出了樂投寶，模式較火球計劃頗為相似。「『樂投寶』類似於公募基金中的 ETF 基金，同時也類似主動型基金產品。」網貸天眼創始人田維贏表示，網貸天眼通過自己的評級體系，篩選出50多家 P2P 平台，再將樂投寶的資金根據不同的比例和額度投資到這些平台上的產品。

而在推出類「ETF」的產品后，這些平台都不約而同的推出基於相關產品的資產證券化產品，比如引入了全天候申購和贖回的模式。田維贏稱，除了在產品的設計上引入了 ETF 基金的理念，樂投寶未來將會從形式上模仿 ETF 基金，引入申購和贖回的操作模式，最終實現全天24小時交易。從金融屬性上來看，投資者也可以把樂投寶理解為債權資產證券化產品。

而事實上，火球網的「火球+」產品即是基於火球計劃而衍生的在線交易平台，用戶和用戶之間可以進行直接的交易。互聯網的熱潮和 P2P 行業的快速發展催生了諸如火球計劃的類 ETF投資產品，從投資收益和便利性角度，迎合了許多投資人的需求。

針對這些類 ETF 涉嫌資金池紅線的問題，孟慶彪則表示，目前，火球網的資金已經全部實現了第三方託管，投資者的資金並不會直接進入到火球網的平台中，而目前，火球網正在開發第三方機構的開放平台，實現技術平台的標準化，即所有願與火球網合作的平台，都能夠按照統一的技術標準進行對接，從而實現火球網的投資人所投資金進入火球網的第三方託管賬戶，再進入到合作 P2P 平台的第三方託管賬戶，最後直接進入到融資人賬戶中，規避火球網和外部合作 P2P 平台進入操作資金的可能。

餘額寶 2.0 --> 招財寶：如何做到高收益？

2014-8-26  文/王超

8月25日，阿里旗下小微金融服務集團正式推出餘額寶2.0增強版——招財寶。推出一年來，截至2014年6月30日，餘額寶用戶突破1億人，總規模5,741.6萬億元，當仁不讓成為中國第一大貨幣基金，並掀起了一股網際網路金融熱潮。時隔一年，小微金服的招財寶是個什麼產品，能否像其掌舵者袁雷鳴所說，兩三年內達到1萬億規模？

餘額寶的雛形是天弘基金的一支貨幣基金增利寶，小微金服收購天弘基金之後，餘額寶就變成了小微金服的一款基礎產品。而根據小微金服的設計，這次的招財寶並不是一款產品，而是一個產品聚合平臺，小微金服除了搭建平臺，並不直接從事產品的開發。平臺上運營的是國內資質優良、信譽良好的40餘家金融機構，還有100多家金融機構在排隊進駐。其產品涵蓋了銀行、基金保險等金融機構的定期理財產品，還有中小企業或者個人的借款產品，預期年化收益率在5.4%~7%之間，期限3個月到3年。

其實招財寶正式上線之前，4月份已經在測試，目前平臺上已經有110億元的規模，用戶超過50萬人。招財寶的殺手鐧，跟餘額寶類似：將定期理財的高收益與活期存款的高流動性比較完美地結合在一起——“定期=活期”。

世界上哪有這樣的好事？央行指導5年期整存整取的利率是4.75%，但一旦提前支取，利率就按照活期0.25%計算；一些理財產品年化收益6%~8%，但是無法提前支取，一般這些高收益理財產品5萬起賣。

招財寶不但承諾做到將定期變成活期，隨時支取不喪失收益，並且承諾100元開賣。也就是說，如果買了一萬元的年化收益7%招財寶產品，6個月後想提前支取，前6個月的高收益得到保證，收益350元，總共可提現10,350元(為了計算方便，暫時沒有計算收益復利和各類平臺費用)。

以前，理財產品的高收益跟定期是不可分割的，招財寶是如何做到的？餘額寶同樣是隨時支取的T+0服務，解決贖回時差的問題，餘額寶使用自有資金墊付，用大數據預測每天的贖回和投資數額，保證每天頭寸。

招財寶平臺上的產品並非小微金服的產品，所以也不可能存在墊資之說。用戶購買了招財寶產品之後，用戶的數據會與小微金服的大數據同步，一旦一個一萬元年化收益7%一年定期理財的客戶在6個月要求變現時，小微金服通過雲計算測算，十分之一秒內向平臺上的金融機構輸出對該客戶的風險評估結果，金融機構授信系統根據風險評估給這筆變現提供擔保措施，這個定期理財客戶將變成一筆“個人貸”進入招財寶交易平臺，最終以現金的形式進入客戶的賬戶。

至於剩下半年的定期理財業務，將會繼續執行，轉化成“個人貸”業務，招財寶平臺會將“個人貸”通過大數據匹配找到合適的下一個用戶。從頭到尾這個業務都是掛在第一個購買者的名下，等到一年到期後，本金和收益會打入第一購買者賬戶然後瞬間轉移到接盤者的賬戶中。這樣兩個用戶就會分別在6個月的期限內獲得高達7%的收益。

實際的執行中，投資金額、取現時間以及每一單可能拆分的數量和人數都是不定的，通過復雜的數據匹配，讓每一個提前支取的定期理財都能找到足夠多、期限足夠靈活的“接盤俠”。

目前招財寶平臺對客戶做出風險評估和擔保的金融機構包括眾安保險、中投保等，它們同時對招財寶投資者的本息都擔保。

門檻低，100元就可以購買；可隨時變現的定期，收益率保持不變，招財寶瞄準的是對一直下降的貨幣基金餘額寶不滿，有心想投資收益更高的理財產品又怕定期繁瑣的年輕人們。

跟餘額寶最大的本質不同是，餘額寶本質上是在網際網路上售賣的貨幣基金，招財寶則是創造性地用大數據技術將高收益定期理財產品活期化，兩者都能做大的原因是網際網路低成本聚集用戶的特點，招財寶的到來肯定會將定期理財市場攪個天翻地覆。

首先餘額寶的規模會受到沖擊，招財寶的第一批用戶肯定來自已經熟練使用網際網路理財的餘額寶用戶，招財寶的虹吸效應將分流餘額寶。

其次，P2P會受到巨大的沖擊。P2P這兩年的大發展，就是找準了餘額寶征戰屌絲理財，但白領理財空白的市場。招財寶的重點是中小企業和個人融資者業務，這恰恰是P2P公司的客戶，在平臺知名度、技術資金實力都不占優勢的情況下，招財寶肯定會分流巨大的優質客戶。

第三，招財寶進一步擠壓微信支付的想象空間。

2013年，微信5.0推出後微信支付憑借微信紅包等非常耀眼，微信支付在生活便利、移動支付等領域繼續發揮作用，但網際網路金融領域的直接融資需求、專業財富管理需求等只有支付寶錢包可以解決。微信業務太龐雜，微信支付不過是一個業務分支，不可能全部投入，對支付寶來說，它們是專業的人做專業的事，專註於財富金融領域；微信支付基於財付通的技術渠道市場，財付通在PC時代落後，簽約銀行和金融機構都遠遠低於支付寶，在大數據積累和處理上跟支付寶也不在一個檔次，所以在網際網路直接融資等領域只能目送支付寶錢包一騎絕塵。

跟餘額寶引發的海量爭議一樣，招財寶也一定會帶來很多麻煩。

首先是監管方面。

招財寶負責人袁雷鳴說，招財寶目前上級監管者是上海市黃浦區金融辦，其模式對應的應該是P2P監管。目前P2P的監管機構銀監會金融創新部，其態度是放水養魚，比起幾百萬億的金融資產，總盤子1,000億左右的P2P還是小打小鬧，只是餘額寶的六分之一。

但招財寶的進入，P2P的盤子有可能在幾個月內翻倍，進而沖擊5,000~10,000億的規模，對P2P的監管，板上釘釘是要更嚴厲，P2P公司不但要面臨招財寶的沖擊，更有前所未有的嚴厲監管。

其次，招財寶面臨的問題也是優質融資客戶不足。

為什麼現在招財寶平臺需要預約搶購產品，當然一方面招財寶考慮到用戶使用的便捷性和時間成本，但本質是因為稀缺才需要搶購。擁有3億用戶的支付寶不會缺錢，但招財寶平臺的融資客戶是金融機構帶來的，優質、安全有資產的融資客戶是各家爭搶的重點，P2P的這個瓶頸也會是招財寶的瓶頸，沒有持續高質量融資客戶導入，招財寶將是無源之水。

第三，招財寶的收益率並不高。

目前招財寶平臺上個人融資產品的年華收益率最高6.9%，去年各類寶寶收益高的時候已經達到過6%~7%的高點，目前也穩定在4%以上，只高出兩三個百分點的招財寶其實沒有那麼大吸引力。當然，招財寶這麼大的盤子，不能走過高風險的路子，低風險相應就是低收益，比如只有幾百億規模的微信支付理財通收益就高於餘額寶。但也不排除低收益是因為招財寶中間層過多，設計過於復雜，分割利益方更多。

目前購買招財寶產品還只能通過支付寶官網，支付寶錢包的測試版中，招財寶出現在財富一欄中，跟餘額寶並排而立，成為小微金服未來幾年的左膀右臂。

在上市之前阿里巴巴為了厘清與支付寶的關系，重新組建了小微金服集團，目前小微金服下屬5個業務，傳統線上支付業務、移動業務支付寶錢包、阿里小微貸款、餘額寶和招財寶。招財寶剛剛上線，就被小微金服寄予厚望，網際網路金融的前途不可限量，根據阿里之前披露，不急著賺錢的小微金服2013年的稅前凈利潤已經突破35億元人民幣。

金融最牛的是把雪球滾大的聚合效應，網際網路恰恰強在聚合，比傳統金融更強10倍，照目前的態勢，小微金服300億美元的估值很快將翻番，突破千億美元估值也是指日可待，網際網路金融上再造了一個阿里。

經濟學人：餘額寶「危險了」

2014年07月27日 中國時報趙永紝報導

當阿里巴巴推出「餘額寶」的時候，人們曾寄予厚望，認為這家電子商務公司將會在大陸僵化的銀行業掀起一場革命。它確實做到了這一點。但過去一個季度餘額寶的表現卻讓人們不得不擔心，據《經濟學人》的報導指出，餘額寶已經跨入了一個相對危險的境地：收益率下滑，吸引力不再，投資策略更加冒險。

餘額寶已經一歲了，過去一年它的增長令人艷羨。阿里巴巴去年六月啟動了這隻貨幣市場基金，到今年二月份，餘額寶的用戶就達到了8,100萬。《金融時報》指出，這一數字已經超過了大陸股市活躍帳戶數量7,700萬。截至今年六月底，餘額寶管理的資金規模已經達到5,740億元(人民幣，下同)，是大陸最大的貨幣市場基金，在全球也是最大的之一。

餘額寶受熱捧的原因很簡單。大陸政府對存款利率設有上限，但阿里巴巴有效的突破了這一障礙，讓儲戶的錢得以直接進入沒有利率上限的銀行間市場進行投資。從儲戶的角度來看，他們的選擇是顯而易見的：要麼把錢存在銀行裡，一年期利率只有3.3%，要麼存在收益甚至高出兩倍的餘額寶裡。而且，餘額寶存錢和取錢要方便得多。

去年，餘額寶經理們的日子很好過。大陸銀行業流動性吃緊，銀行間短期存款利率走高。這對於餘額寶的成功有很大幫助，因為其可以很輕鬆的提供高回報和即時存取。但從今年開始，大陸人行開始穩步向銀行系統釋放流動性，貨幣基金市場的利率從5%大幅下降至3%左右。

餘額寶是如何應對的呢?它開始購買期限更長的產品。2013年第三季度時，餘額寶70%的資金投資於60天以下的產品，而到了今年第二季度，這一比例下降到43%。與此同時，期限超過90天的產品在其資產配置中的比例飆升至33%，較第一季度時的30%進一步增加。換句話說，為了繼續提供高收益，餘額寶已經開始出現期限錯配的跡象。而這正是金融不穩定性的重要原因。

不僅如此，餘額寶還開始越來越多地投資帶有回購協議的資產，大陸銀行業常常通過這種方式，投資一些高收益的報表外貸款產品。第一季度時餘額寶投資該類產品的比例為3.5%，第二季度飆升至9%。

即便採取了以上策略，餘額寶的收益率仍然一路下滑，餘額寶的年均收益率已經從去年的超過6%下降到了如今的略高於4%，僅比正常的銀行存款利率多一點，而且相比於銀行的理財產品也不再具有吸引力。 如今，儲戶們又開始尋求其他的管道。流向餘額寶的資金開始萎縮。

2013年第四季度和2014年第一季度分別有1,300億和3,560億元進入餘額寶，但第二季度銳減至330億。 阿里巴巴創始人馬雲去年曾放言，「如果銀行不改變，我們就改變他們」。從這個意義上說，餘額寶做到了。阿里巴巴不僅帶動其他科技公司推出「類餘額寶」產品，還迫使銀行也推出了更多投資產品。在推動銀行更具競爭力方面，馬雲理應得到大家的掌聲。但如果餘額寶自己陷入困境，掌聲可就沒法長久了。

阿里巴巴娛樂化 吸血鬼開戰

攜手美商獅門影業 機上盒推電影串流服務

2014年07月16日  【蘋果日報于倩若╱綜合外電報導】

中國網路收視族群愈來愈壯大，更多年輕人喜歡上網收看電視劇、電影等，促使中國電子商務巨擘阿里巴巴集團積極跨足娛樂業，阿里巴巴宣布與美國電影公司獅門影業（LIONS GATE ENTERTAINMENT）達成合作協議，將授權阿里巴巴機上盒播放熱門《暮光之城》吸血鬼系列影片和電視劇《廣告狂人》等電影與影集。

據《華爾街日報》指出，阿里巴巴與獅門合作，透過阿里巴巴機上盒推出電影串流服務，讓用戶收看好萊塢電影與美國電視節目，意味阿里巴巴正在大力進軍娛樂業，以搶佔中國網路消費下一個快速成長的市場，與獅門合作關係將有助擴大阿里巴巴的娛樂業務。 據熟悉內情人士透露，阿里巴巴的計劃範圍很廣，包括入股中國製片公司、代理原創內容及購買國內外影視劇播出權等等。

估8月在美IPO

獅門影業全球電視及數位發行總裁帕克（Jim Packer）表示，阿里巴巴在中國佔主導地位，觸及上千萬名消費者，獅門影業數年前就開始授權中國網絡服務平台播放其影片，但這是第1次策劃播出自己選擇的影視劇。據知情人士透露，獅門與阿里巴巴沒有資本合作的計劃。分析師指出，娛樂業順理成章地成為阿里巴巴的下一個戰場，阿里巴巴和騰訊等國內競爭對手，正試圖尋找新的收入來源，讓中國消費者打開荷包。

去年阿里巴巴旗下購物網站經手業務金額達2,480億美元，目前正準備在美國IPO（Initial Public Offering，首次公開發行），時間可能在8月，市場估計，阿里巴巴市值達到1,680億美元。

中國電影收入增

阿里巴巴今年6月斥資逾8億美元收購中資製片公司文化中國傳播集團的多數股權，該公司隨後更名為阿里巴巴影業集團。今年4月，阿里巴巴宣布與網路電視運營商、擁有許可證的華數數字電視傳媒集團合作。去年，華數和阿里巴巴聯合發布1款電視機上盒，該產品採用阿里巴巴開發的操作系統。阿里巴巴還有天貓品牌的機上盒。

媒體業資深人士兼投資人施洛斯（Peter Schloss）說，這是一場你死我活的網路霸權之爭，誰都想贏得中國消費者的芳心與荷包。中國在2012年成為僅次於美國的全球第2大電影市場。研究公司藝恩（Entgroup）的數據顯示，今年中國包括票房在內的電影市場收入預計將成長33%至59.4億美元，是2009年總額的6倍以上。同時，中國逾6億網民愈來愈常觀看線上影片，尤其是透過智慧手機。

阿里巴巴今年來跨足娛樂業行動
1月：擴增智慧手機應用軟體的行動遊戲
3月：成立娛樂寶，另以8億美元收購文化中國傳播集團6成股權
4月：斥資12.2億美元收購優酷土豆股權；另入股華數傳媒
6月：文化中國傳播集團宣布更名為阿里巴巴影業集團，中國影星李連杰出任董事，與東方衛視簽約合作製作《中國夢之聲》等熱門節目
7月：與獅門合作，透過阿里巴巴機上盒推出電影串流服務

余额宝 news

【科技公司觊觎资产管理市场大饼 余额宝成为经典范例】中国互联网公司已率先尝试在网上出售理财产品。去年来，它们向储户提供了传统银行之外的资金去处。率先抢市的就是余额宝，这是阿里巴巴的在线投资平台。

【业内预计宝宝8月或跌破4% 你还会继续投么？】 近日，余额宝的7日年化收益率跌破4.5%，7月2日，余额宝七日年化收益率仅为4.2210%，创年度内新低，每万份日收益跌至1.1374元。有专家表示，余额宝收益7月中旬或跌至4.0%临界点，最终在8月或面临“破4%”。（金融投资报）

阿里巴巴 入主天弘基金

2014年5月31日 工商時報【記者吳瑞達╱綜合報導】

中國證監會稍早核准阿里巴巴集團持有天弘基金51％股權的申請案，這意謂創辦人馬雲的金融業領域進一步擴張，而阿里巴巴入主天弘基金，這也是大陸的基金業內，第一家由電子商務業控股的基金公司。

華富財經報導，中國證監會核准阿里巴巴，向天弘基金增加投資2.62億元人民幣（下同），並提高持股率至51％的申請案，至此該公司股權變更塵埃落定。加上，天弘基金同時實施的員工持股計劃，及部分股東的增加持股，使得天弘基金註冊資本由1.8億元增至5.14億元，成為在中國大陸註冊資本額第二大的基金公司。

同時，此次獲准的還有由天弘基金員工組成的4家合夥公司入股，這4家公司，合計持有天弘基金11％股權，是中國大陸首次出現公募基金業員工公開持股的案例。天弘基金原有3家股東中的內蒙君正，此次也增加認購1,542.9萬元注冊資本，但其持股比例由原先的36％降至15.6％；天津信託公司的持股由48％降至16.8％。

據了解，阿里巴巴入主天弘基金之事，始於2013年10月，內蒙君正及天弘基金其他股東與阿里巴巴，就天弘基金增資案全面業務合作達成協議。

每日經濟新聞報導，阿里巴巴與天弘基金先前合作開發「餘額寶」，由於獲益率遠高於同期銀行存款，而備受歡迎，在中國大陸掀起一股網路「寶寶」金融的風潮。不過，從今年以來，餘額寶收益正逐步下滑，7日年化收益率，已經由1月30日的6.36％下降至4.68％。

阿里巴巴集團目前在金融領域上，除支付寶 、招財寶、浙江小貸、重慶小貸、眾安線上財險、民營銀行等針對小微型金融業務外，此次再入主天弘基金的經營權，馬雲的金融領域布局，再下一城。

余额宝跌进4时代 收益5%以上产品不足两成

宝宝军团收益率跌入“4时代”。余额宝、微信理财通全部跌破5%。截至5月12日有9只对接“宝宝”类产品的货币基金收益率坚守在5%以上，占比不足两成。互联网系则仅百度百赚利滚利和京东小金库收益率仍在5%以上。规模前十的宝宝类产品收益率已全部跌破5%。

阿里巴巴IPO 市值衝7.5兆 向美提招股說明書 初步籌資302億元

2014年05月08日  【于倩若╱蘋果日報綜合外電報導】

中國網路巨擘阿里巴巴正式在美國提出IPO（Initial Public Offering，首次公開發行）招股說明書，計劃籌資10億美元（約302億元台幣），不過外界普遍認為這只是個暫定數字。根據《華爾街日報》報導，最終籌資規模可能逾200億美元（約6,033億元台幣），將成史上最大規模IPO之一，IPO最快夏季末登場。

將於紐約證交所掛牌

阿里巴巴招股說明書長達2,300頁，說明了公司業務、規模、財務資訊及股權結構，阿里巴巴未透露要在紐約證券交易所或納斯達克市場上市，但外界預測紐約證交所將雀屏中選。阿里巴巴聘請摩根士丹利、摩根大通、高盛、德意志銀行、瑞士信貸、花旗等全球6大銀行擔任承銷商。知情人士透露，承銷費上看4億美元，銀行競爭激烈，為取悅阿里巴巴，這些銀行高層近年來定期赴杭州、香港和東京，與阿里巴巴高層會面。

阿里巴巴IPO申請文件顯示，阿里巴巴4月對自身估值為1,090億美元（約3.3兆元台幣），若計入股票薪酬和部分優先股轉換，則估值達1,210億美元（約3.65兆元台幣）。不過分析師預估，阿里巴巴市值將介於1,360億至2,500億美元（約4.1~7.5兆元台幣）。文件也顯示，阿里巴巴成長快速且非常賺錢，但該公司並未公布其廣告獲利、或IPO後由誰擔任董事等重要資訊。在去年最後9個月中，阿里巴巴營收攀增57%，每1美元營收、純益佔了43美分以上。

網站營業額約7.5兆元

阿里巴巴去年擁有2.31億活躍買家，買家去年在旗下3個購物網站共消費2,480億美元（約7.5兆元台幣），規模約與芬蘭經濟年產值相當，是美國線上零售商亞馬遜（amazon.com）交易額的1倍以上。去年第4季行動交易佔阿里巴巴中國消費網站所有交易的20%，高於1年前的7.4%。另外，與阿里巴巴關係緊密的支付寶（Alipay），已大舉拓展至阿里巴巴消費網站以外領域，去年其處理的5,190億美元付款，僅38%來自阿里巴巴集團，凸顯支付寶正在中國電子商務市場快速擴張。此外，阿里巴巴旗下雲端運算部門去年末9個月帶進9,000萬美元營收。

據《新華社》報導，創辦人馬雲提交招股說明書的同時，也致信給員工，他表示：「上市從來就不是我們的目標，它是我們實現自己使命的一個重要策略和手段，是前行的加油站。阿里巴巴這次在國際資本市場必將會因為規模、期待值、國界意識、文化衝突、區域政經等因素，遭遇空前絕後的挑戰和壓力。」

【阿里巴巴 IPO小檔案】
公司總部：中國杭州
IPO籌資額：10億美元(初步)
IPO承銷商：瑞信、德意志銀行、高盛、摩根大通、摩根士丹利、花旗
預估掛牌時間：夏季末
預估掛牌交易所：紐約證券交易所
預估公司市值：1,360~2,500億美元(約4.1~7.5兆元台幣)
資料來源：綜合外電

支付寶全面封殺比特幣：禁止銷售平臺充值碼

北京新浪網 彥飛 2014-04-25
　
北京時間4月25日午間消息，支付寶昨晚發出公告，明確表態不會為比特幣等虛擬貨幣提供充值和提現服務，也不允許通過支付寶購買或銷售相關交易充值碼。
　　

支付寶在聲明中稱：“從即日起，任何機構和個人不得將我公司各類支付服務用於比特幣、萊特幣等的交易資金充值及提現、購買及銷售相關交易充值碼等活動，不得通過我公司服務劃轉相關交易資金。一經發現，我公司有權立即停止有關服務。”支付寶強調，從未向任何第三方提供比特幣登記、交易、清算和結算等服務，並提醒用戶註意比特幣交易中的風險。

目前，由於第三方支付的充值渠道已經被明令禁止，國內主要比特幣交易平臺：比特幣中國、OKCoin和火幣網主要提供兩種人民幣充值途徑：一是銀行轉賬，二是假手線上線下渠道，銷售充值碼。支付寶此次叫停，可能對後一種方式造成影響。

比特幣中國副總裁凌亢在接受新浪科技採訪時堅稱，支付寶的最新聲明不會對比特幣中國造成很大影響。他認為，通過哪種支付途徑銷售BTCC充值碼，由渠道商家自行選擇，與比特幣中國無關。比特幣中國官網顯示，目前共有10家授權網店銷售BTCC充值碼，其中6家來自淘寶，需要通過支付寶付款。截至發稿時，這些網店尚未針對支付寶的聲明做出應對。此前，淘寶已經將“比特幣”設為搜索屏蔽詞。新的規則落實後，銷售比特幣充值碼的淘寶網店可能面臨更嚴厲的打擊。
　　
相比之下，另一家比特幣交易平臺火幣網可能面臨更大的難題。本月早些時候，火幣網宣稱由於多家銀行將停止為其服務，將放棄銀行轉賬渠道。用戶要想往該平臺上充值，必須從第三方網店購買充值卡。這也是目前火幣網的主要充值渠道。新浪科技今天聯繫火幣網的充值網店，被告知仍可以用支付寶向其轉賬。若支付寶最新政策落實，這些網店的運轉將面臨重大考驗，進而威脅到火幣網的資金流入。

另據媒體報導，4月24日上午，央行約談部分商業銀行和第三方支付機構，部署下一階段比特幣風險的防控工作，希望徹底切斷比特幣交易的資金鏈條。知情人士稱，被約談的對象包括仍與比特幣交易有關的商業銀行和第三方支付機構，不少於二十家，包括各大商業銀行，支付寶、財付通等大型支付機構，以及前期捲入火幣網充值碼事件的易生支付、易寶支付等。

據報導，央行要求各商業銀行和第三方支付機構在5月10日“北京比特幣國際峰會”召開前，向社會公眾傳達其不再為任何比特幣交易提供金融服務的態度，引導民眾遠離比特幣交易。支付寶昨晚宣佈封殺比特幣，很可能是領會了央行的監管思路。支付寶方面表示，正在清查銷售比特幣交易平臺充值碼的網店，查實後將予以封禁。

餘額寶規模暴增 破5,400億人幣

2014-04-19 旺報 記者郭芝芸／綜合報導

大陸快速成長的網路理財餘額寶基金規模在2014年首季成長了近2倍，管理資產規模暴增至5,412.8億元（人民幣，下同），而合作方天弘基金也藉著與阿里巴巴的合作，成功擠進全球最大基金管理公司的行列。根據天弘基金發布財務報告顯示，第一季餘額寶實現利潤達57.1億元。

餘額寶第一季累計總申購額為9,297.8億元，總贖回金額為5,738.5億元。截至2013年底，餘額寶資產規模總計1,853.4億元。該基金稱，92.3%的資產存放在銀行，透過銀行間市場獲得較高的回報。

競爭對手 爭相模仿

不過，與餘額寶合作的天弘基金並未公布首季投資回報率，但最近宣傳產品時稱年化收益率達5.25%，相較於銀行一年期定存利率3.3%、活存利率0.35%，更吸引投資人。

《華爾街日報》報導，大陸電子商務巨頭阿里巴巴集團2013年6月與當時規模還較小的天弘基金管理公司合作推出餘額寶，一瞬間餘額寶在大陸網路金融圈大放異采，甚至帶動相關網路金融的崛起，而其提供的回報率高於傳統銀行的存款利率，並對原本由政府掌控的大陸商業銀行系統利率構成巨大威脅。

而餘額寶的成功引發大陸一些競爭對手跟風模仿，比如騰訊和百度，這兩家公司都各自推出與餘額寶類似的產品。但是，基金公司也正面臨證監會提高風險準備金的壓力。

寶寶軍團 正另尋出路

《21世紀經濟報道》報導，證監會去年向基金公司下發指導，未到期銀行存款的利差損不能超過基金公司風險準備金的50%。這就意味著，一夜間長大的寶寶們，將面臨著風險準備金不足的壓力。不過，財大氣粗的「寶寶軍團」也正另尋出路，比如與銀行談判協議存款時，要求每周結息，以降低未到期銀行利息的規模。

深圳一家前10大基金公司固定收益負責人表示，「必須很強勢的基金才有能力要求銀行這麼做，一旦資金面寬鬆，銀行不缺錢了，那麼銀行就成為相對強勢方，也有可能不願意再和基金公司合作。」

微博到底值多少錢？

2014-04-18  文/新浪財經專欄作家 林宸

微博本周四登陸美國NASDAQ交易所。上市首日最高一度漲至24.48美元，以20.24美元收盤，股價盤中一度漲超40%。“中國的Twitter”微博本周四終於登陸美國NASDAQ交易所。上市首日最高一度漲至24.48美元，以20.24美元收盤，股價盤中一度漲超40%。在遭遇低價發行、市值腰斬等一系列質疑之後，微博以市場表現做出了最好的回應。

面對市場種種截然不同的解讀，微博此番調低估值，冒著破發的風險，究竟對投資者意味著什麼？微博到底值多少錢？《紐約時報》此前的評價是：“想像一次風險最大的IPO會是什麼樣？來自於一個迅猛發展而又充滿不確定性新興市場，一家年輕而無盈利的公司，消費者時刻被“監管”，競爭者虎視眈眈，外部股東深受內部股東壓制，這就是微博。”

與此相反，紐約研究機構PrivCo Media公司CEO Sam Hamadeh對彭博說，如果不是微博被嚴重低估，那麼就是Twitter被嚴重高估。因為沒有一種度量或者風險適用於微博而不適用於Twitter。這對公共投資者是非常好的事情。如果按用戶數來算，那麼新浪微博的估值應為推特市值的一半左右，即150億美元。

Twitter的每個用戶價值約110美元，FaceBook約95美元，而微博則約為每個用戶30美元。三月時彭博社對新浪微博的估值分佈在33億美元至70億美元之間。按中間值計算，新浪微博的估值為51億美元。比起微信前段時間曾被估值600億美元，微博估值顯得非常保守。從募集資金額度及發售股份比例上看，融資並非微博的重要目的，畢竟在商業化方面，微博單季度已能實現盈利；阿裡巴巴三年內3.8億美元的合作大單也在一定程度上為微博發展提供了保障；背靠新浪，新浪目前持有接近19億美元的現金，對於支持微博的發展應該沒有問題。
　　
讓我們來上一節最基礎的商學院定價課。對於市場分析師而言，專註於社交媒體銷售業績非常重要。金融行業普遍採用一種計算公式利用新上市企業的預期銷售業績對於企業在募股上市前五年的股票表現進行預測和估算。一：一家企業在上市前五年內營收的增速有多快？二：這家企業的市售率(EV/sales ratio )市銷率(Price/Sales)是多少？

微博沒有五年的營收數據。Twitter 市售率約為51倍，市銷率約為96倍；Facebook市售率約為15倍，市銷率約為22倍，以2013年微博營收1.88億美元計，新浪微博市值約應為43億美元，與39億美元的估值相差不大。這也反映出市場認為微博IPO定價合理，鑒於巡迴推介後IPO價格區間沒有上調，因此市場更多地是持觀望態度，而不是強烈的看漲或者看跌。

微博的收入主要來自三方面：廣告營銷、遊戲和會員費用，以及來自與阿裡巴巴戰略合作。其中，新浪微博在2013年的廣告收入達1.484億美元，較2012年增長191%。這其中，由阿裡巴巴帶來的廣告收入達4,910萬美元，占新浪微博廣告收入的33.1%，占新浪微博總收入的26.1%。

2013年新浪微博平均每活躍用戶貢獻收入分別為0.38美元(其中對廣告收入貢獻為0.31美元，占81%)，對比Twitter上述數據為0.73美元(其中對廣告收入貢獻為0.65美元，占89%)。這說明兩點：一，微博遠不及Twitter每個用戶對收入的貢獻大；二，微博的商業盈利模式比Twitter更多元化。這可能要歸功於有中國特色的遊戲和會員服務，也為微博將來的發展指明瞭道路。

以Facebook為例，Facebook的重要盈利渠道是廣告，但如果僅憑廣告收入，要恢復38美元的上市價，一些股民們估算它必須拿下廣告市場總額的10%，這是指所有網媒、平媒、電視、路牌等廣告總量的10%，幾乎是不可能完成的任務。移動技術無疑是未來的發展方向。Facebook以10億美元收購只有13名員工的照片分享App開發商Instagram，和190億美元收購只有50個員工的“美國版微信”WhatsApp，看中的無疑也是Instagram和WhatsApp的移動技術和4.5億用戶群，生怕在已然來臨的移動大潮中落伍。
　　
活躍用戶是支撐新浪微博市值的關鍵因素，卻不是唯一因素，另外兩個因素包括：一是微博與阿里集團關係的親密程度；二是與騰訊微信的競爭結果如何。自2013年4月，阿里投入5.858億美元占股18% ，當年就給新浪微博帶來4,913.5萬美元的廣告收入，占此類廣告收入的33% (占到微博總收入的26%)。阿里承諾2013至2015連續三個財年，“送”來總計3.8億美元的廣告收入，其中85%歸新浪微博。也就是說新浪微博還有2.74億美元的“剩餘額度”。

據新浪微博招股書披露：新浪微博方面已收到來自阿里巴巴對其股份的增持通知，阿里巴巴將增持新浪微博股份至30%。新浪曾表示，微博與阿里巴巴在賬戶互通、數據交換、線上支付、網路營銷等方面將展開深度合作。阿里巴巴投資之後亦開始利用社交網路平臺挖掘用戶數據，拓展電商業務。2013年，微博聯合支付寶推出微博支付，使微博在構建營銷閉環方面邁出了一大步。而新浪微博其他的主要業務如數據授權、遊戲和增值業務都將會和微信直接對沖。

儘管上市文件中微博列“審查機制”為投資者的考慮，美方也有評論員認為微信的私密性更加不受此干擾，但為了保證獨立和唯一性，新浪微博要更加註重開放，並把社交媒體的屬性放大。微信則一直在弱化媒體屬性，而是強調自己服務的屬性。和微信相比，新浪微博的另一優勢是信息質量要更高。如何把握媒體平臺，拓展服務空間，將是微博長期推動市值發展的大戰略。

阿里巴巴公佈第四季度財報 凈利潤13.63億美元

鉅亨網新聞中心　來源：北美新浪無雙　2014-04-16

北京時間4月16日凌晨消息，今日美國雅虎公佈了阿里巴巴集團2013年(自然年，阿里巴巴的財務年度系從4月1日至次年的3月31日)第四季度財務報告。報告顯示，阿里巴巴2013Q4所錄得的各項財務指標，均超過了外界預期。雅虎第一季度業績超出華爾街分析師預期，推動其盤后股價大幅上漲近9%。

數字顯示，在2013第四季度，阿里巴巴集團總收入為30.58億美元(約合189.94億人民幣)，較2012年同期的18.40億美元相比增長66%；凈利潤為13.63億美元(約合84.66億人民幣)，較2012年同期的6.50億美元相比增長110%。

放置於全球範圍之內，阿里巴巴集團的當季收入增速，超過了ebay和亞馬遜及谷歌的同期增速。根據上述公司的財務報告，ebay2013年第四季度的營收增速為13%，亞馬遜的同期增速則是20%。而谷歌的2013年Q4營收增速則為17%。上述業績亦超過了facebook的同期業績。根據Facebook公佈的2013年第四季度財報顯示，Facebook當季營收為25.9億美元，同比增長63%；凈利潤5.23億美元，同比增長717%。

和國內同業比較而言，阿里巴巴該季度的總收入和凈利潤指標以及增速再次超過騰訊。根據騰訊公司已經發布的財務報告，其2013年Q4的總收入為169.70億人民幣，較2012年同期增長40%；而凈利潤為39.31億人民幣，較2012年同期增長23%。

隨這份財務報告的公佈，阿里巴巴集團2013年全年的財務數據都已公開。根據統計，在2013年全年，阿里巴巴總共錄得79.52億美元的總收入(約合493.91億人民幣)，從Q1到Q4分別是13.81億美元，17.37億美元，17.76億美元和30.58億美元；2013年度凈利潤為35.61億美元(約合211.18億人民幣)，從Q1至Q4分別是6.80億美元，7.17億美元，8.01億美元和13.64億美元。

阿里巴巴集團系中國領先的電子商務企業，旗下的B2B業務、C2C業務以及B2C業務均在中國市場中佔據壓倒性優勢，而作為市場未來的雲計算和大數據業務，亦領先同業。阿里巴巴旗下的雲計算業務，擁有目前中國最成熟、規模最大的公共雲計算服務集群，大量的創新型公司和中小企業正在使用阿里雲計算提供的服務；而其龐大的商品庫以及由此帶來的海量交易所沉澱出來的基礎數據，則使阿里巴巴集團成為中國最具數據應用場景的生態系統。作為一個涵蓋了中國電子商務所有業態的龐大生態集群，阿里巴巴集團在過去十余年間，從無到有的搭建出一個涵蓋交易、支付、數據應用的生活場景，並促使大量的中小企獲得創業能力並以此提升了中國的零售商業形態。

分析指出，作為在全球範疇內具備廣泛競爭力的互聯網公司，阿里巴巴集團已經在其擅長的領域內顯示出超強的運營實力。從2011年開始，阿里巴巴集團的各項經營指標均已駛入快車道。而隨中國消費市場的不斷擴大，以及中國居民的消費形式從下往線上轉移的形態樹立，阿里巴巴由其平台思維決定的“模式紅利期”才剛剛開始。

China Venture投中集團高級分析師宋紹奎，“阿里巴巴的魅力在於它的整體性，並不僅僅它的某一個品或者某一個業務很強，后面會有一個很大的發力成長可能，更多的是它在各個不同的業務鏈的協同效應，這樣會生一個龐大的疊加結果，這也是其他企業很難去跟阿里匹敵的原因所在。整個的生態鏈的角度來講，阿里更具優勢一些。”

阿里巴巴於3月16日宣佈已經決定啟動在美國的IPO事宜。市場普遍認為，這份財報將會為其在美國的上市奠定基礎。

解密「娛樂寶」

2014年04月10日

最近，阿里推出的娛樂寶，宣稱人人都可以當電影出品人，只要出100塊錢就可以投資電影，“有機會享受跟主演明星見面、獲得電影首映門票等娛樂權益，可參與同演員、製片人溝通，對電影故事有所影響”等等。

一開始我以為只是個營銷事件，沒有太在意，但隨着時間推移，媒體披露的信息越來越多，令我對阿里這款金融產品有了更深入了解的願望。然而，我開始搜集與之相關的公開信息后，發現它仍有許不解之謎。

“娛樂寶”是什麼？

根據公開資料，“娛樂寶”對接的實際上是一款名為“國華華瑞1號終身壽險A款”的投資連結型保險產品，預期年化收益7%，不保本不保底；在產品生效日後有10天的猶豫期；1年內領取或退保收取3%的手續費，1年後自動全部領取；為防客戶資金風險，此次採取“單一客戶保費金額限額”的銷售策略，每人最大購買金額不得超過1000元人民幣。

如果僅僅保險產品的角度看，我認為這款產品毫無吸引力，因為它既不保本，也不保底，提前終止還要收3%的手續費，僅僅給了投資人一個虛無飄渺的預期年化7%的收益。這也難怪阿里對此產品的宣傳則絲毫不提它是一款保險產品，只是一再強化“100塊錢就可以投資電影”這個概念。至於“有機會享受跟主演明星見面、獲得電影首映門票等娛樂權益，可參與同演員、製片人溝通，對電影故事有所影響”等等，我估計跟買彩票中大獎的概率差不多。

截止到4月3日下午17時，阿里宣布娛樂寶首期四個投資項目全部售罄，共計78.5萬份，總金額7300萬元，共有22.38萬網友通過娛樂寶平台參與投資。看來網友們對阿里這款產品熱情確實蠻高的。不過，我想這些所謂的“電影投資人”大概不大清楚自己究竟買了一個什麼樣的保險，更不清楚自己如何參與投資電影和遊戲，以及自己在所投資的項目中獲得什麼樣的一個投資地位：是股權還是債權？如果是債權是有實物擔保？或者股權質押？還是貸款方完全是憑信用的？

保險產品可以分為兩大類，一類是以保障為核心，是風險轉移的一種機制，通過保險可以將眾多單位和個人結合起來，將個體對應風險轉化為共同對應風險，從而提高了對風險造成損失的承受能力。這也就是大眾通常理解的保險或者保險產品。另一類產品上述的保險功能弱化了，而更加像一種理財產品。后一類保險產品包括分紅險、萬能險和投連險。而投連險是眾多投資理財保險產品中風險最大的，保險公司僅對身故提供保障金，投保人的收益主要取決於保險公司用保費進行投資所獲得的收益，既不能保證收益，也不能保證本金，因此，需要進行明確的風險提示。

購買了“娛樂寶”的“投資人”或許認為自己根本不在乎風險，反正錢也不多，而且確實看好自己購買的保險產品所投資的項目。然而，能力圈（微信號：AbilityCircle）認為：問題在於，其實你究竟是投資了這個項目還是借錢給這個項目，從目前披露出來的信息我們都並不清楚！

《第一財經日報》曾引述知情人士的說法，“這支投連險投向的是一個信託項目，娛樂寶僅募集7300萬資金，只佔該信託項目資金的一小部分。”知情人士更是向記者表示，該信託計劃是通過債權的形式投資電影。

我個人對這種安排持懷疑態度，原因如下：只有保險產品才能向大眾聚合小額資金進行投資，信託計劃則不允許聚合小額資金，如果保險只是信託計劃的一個通道，那麼這個信託計劃本身也不合規；而如果保險不是信託計劃的通道，那保險資金似乎沒有必須通過信託計劃進行投資，這不是額外增加交易成本么？無論是債權還是股權，保險資金都可直接投資。

知情人士還透露：為了保障資金安全，還通過商業銀行出具保本保息的保證函，如果項目出現違約，商業銀行將代替電影企業履行還款義務。這麼說來，這筆投資似乎是保本保息的，至少是保本的，那麼為什麼產品實際銷售時說是不保本不保息呢？我想一種可能是投連險本身要求不承諾保本保息，另一種可能就是根本不存在銀行保證函這檔子事。當然，我也相信阿里絕對不會允許“娛樂寶”的投資者面臨血本無歸的情況，而且應該會努力達到7%的年化收益，唯有如此，這個遊戲才能繼續玩下去。

到這裡，我要坦白地講我認為“娛樂寶”應該是個什麼樣的產品安排吧。

個人認為，賣“娛樂寶”這款保險產品的保費大概是作為一個優先資金參與對阿里所說的四個項目的結構性融資。但是，在這個案例中，保險資金作為優先資金的地位應該不像普通的優先資金那樣獲得一個固定收益率的回報，而是會根據項目的盈利情況獲得上會封頂而下不兜底的變動收益。以最受網友歡迎的《小時代3》、《小時代4》為例，如果這個項目最終大獲成功，投資收益比如說超過500%，我們通過“娛樂寶”給它“投資”了100塊的網友一年後也不大可能拿到600塊，很可能是107塊或者高一點比如說110塊——這要看阿里給這筆投資設定的收益上限；而如果這部電影賠本了，比如投資1個億，結果只收回了1000萬，等於說賠了90%，此時，投資“娛樂寶”100塊的人一年後只能收回10塊錢或者更少，因為還有很多其他發生的成本，比如交易成本、產品管理成本、產品參與各方要賺的利潤。當然，我也不排除阿里除了為“娛樂寶”設了產品收益封頂的同時，也對產品虧損設了虧損的底線，比如說最多只能虧損50%，如果阿里這麼做，那主要應該是考慮產品虧損對公司聲譽的影響。如果真如我所料，“娛樂寶”其實只是作為一種劣等的優先資金投資宣傳中所說的四個項目。

如果保險公司都玩“娛樂寶”

自從“娛樂寶”成功發售以來，據說不少國內外知名影視文化公司都找阿里洽談合作事宜，甚至還包括綜藝節目，希望嘗試這種與大眾互動的新方式。讀者諸君注意：這些影視公司根本沒把“娛樂寶”這事當作募資，而是作為“與大眾互動的新方式”，也就是說是營銷工作。如果是營銷工作，那這些影視公司是可以承擔一定的營銷費用的，因此，如果類似“娛樂寶”這樣的產品能在保險行業普及，是不是能給保險購買人至少一個保本甚至保息的承諾呢？

而如果類似“娛樂寶”這樣的保險產品被固執地按照投資理財產品來運作，考慮到電影投資的高風險，註定會出現血本無歸的情況，屆時這種保險產品就不太可能像現在的“娛樂寶”一樣銷售火爆，很可能的結局就是出現市場需求急劇萎縮，進而供給也會急劇減少。

也就是說，我認為如果將類似“娛樂寶”這樣的保險產品作為一種文化藝術產品的創新營銷策略，或許可以持續地運作下去；而如果作為一種不保本不保底的高風險理財產品，它註定會成為一種小眾產品，甚至可能消亡，或者將來其投資收益安排會發生改變，從保本到保收益都有可能，即來自保險的這部分資金變成真正意義上的優先資金。

根據公開報道，“娛樂寶”這款保險產品是在保監會正式備案的，也就是說它聚合小額資金投資電影這種高風險標的得到了保監會的認可。其實，我一開始對“娛樂寶”通過保監會備案比較擔心，畢竟它是將全部保費投資在高風險資產上，顯然，保監會可以容忍的尺度高於我的想像。儘管單筆投資金額非常小，但我仍然不認為將小額資金通過保險產品聚合起來，然後投資於高風險產品是個好的商業模式。我們可以設想一下，如果類似“娛樂寶”的保險產品大量上市，每個人可以購買數十個甚至更多類似的產品，那麼針對每個人對每個產品的投資限額在消除風險上又有什麼意義呢？

保監會急於擴大保險業的規模的心情我是理解的，成立比銀監會還要早五年的保監會是“一行三會”中最弱的一家。根據保監會官方網站的統計數據，截止2013年，中國保險行業管理的總資產約8.3萬億，而同期中國銀行業總資產規模高達149萬億，是保險業的16倍。是不是銀行業一定就比保險業的規模大呢？從美國的經驗看，並非如此。實際上，在《財富》美國500強排行榜上，上榜的保險公司更多，行業總規模也比銀行業更大。與發達國家相比，中國目前的保險滲透率還非常低，因此，保險業仍有非常廣闊的成長空間。不過，具體到“娛樂寶”，保監會放行則似有急功近利之嫌，因為我認為保監會對“娛樂寶”這款產品上本來可以給保險購買人更多的保護，也可以讓這個產品透明度更高一些，而不是任由設計和銷售方對其進行解釋和包裝。

作者的微信號：能力圈（AbilityCircle），歡迎圍觀交流。來源：虎嗅網

马云两大手笔扩张金融版图 设立理财平台招财宝

2014年04月04日 京华时报 记者祝剑禾

尽管余额宝、网络支付两方面受到银行施压，阿里巴巴董事局主席马云仍然继续扩展自己的金融版图。昨天，马云拟以33亿现金收购恒生电子，由此几乎“包圆”国内基金、证券、保险、信托等金融机构的IT系统，进而觊觎后台交易数据。除了在金融后端系统放出大招，阿里巴巴在前台产品端同样有所动作。也是在昨天，阿里巴巴掌控的招财宝公司在上海设立，意欲打造一个专门的互联网理财产品平台，开拓除了天弘基金之外的其他金融机构。

事件
33亿元吃下恒生电子

昨天，恒生电子发布公告称，公司控股股东恒生集团的17名自然人股东已与浙江融信网络技术有限公司签署《股权购买协议》，由马云绝对控股的浙江融信拟以32.99亿元现金受让恒生集团100%股份。本次交易完成后，浙江融信将通过恒生集团持有恒生电子20.62%的股份，成为公司控股股东，马云将成为恒生电子的实际控制人。

实际上，恒生电子与阿里巴巴的“绯闻”由来已久。3月16日，阿里巴巴宣布启动赴美上市，同一天，恒生电子宣布停牌。不过在昨天的公告中，恒生电子刻意强调，本次收购的主体是浙江融信，系自然人马云控股的内资公司。除马云在阿里巴巴集团担任董事会主席之外，浙江融信与阿里巴巴集团并无股权控制或被控制关系。

背景
不为人知的“垄断者”

1995年成立的恒生电子主要面向银行、证券、保险、基金管理等金融机构提供应用软件的解决方案。根据其2012年年报，恒生电子在基金、证券、保险、信托资管领域核心市场占有率分别达到93%、80%、90%、75%。同时，恒生电子还中标了上海清算所综合业务系统。业内人士评价，恒生IT金融系统几乎协助各大金融机构掌握和管理重要商业数据，堪称金融数据服务产业链内的垄断企业。

不过，恒生电子对此在昨天的公告中作出回应，称根据IDC等第三方数据综合统计，2012年国内金融应用软件及相关技术服务的市场规模达到数百亿元，而恒生电子的主营业务收入规模仅为10亿元左右，占比不高。

揭秘
或被整合进阿里小微金融

实际上，浙江融信是阿里金融业务当中一家重要的公司，用以“腾挪”股权。目前，马云持有浙江融信99.1%的股权。阿里小微金融集团相关人士此前曾对媒体回应称，马云等自然人在一些关联公司里的持股，是过渡性持股安排，未来这些子公司都将一起打包进入阿里小微金融集团资产。有业内人士据此推测，此次被浙江融信收入囊中的恒生电子也将会被整合打包进入该集团。

担忧
业内：阿里用大数据抄后路

马云前不久说过，今年阿里巴巴要做的事情就是把互联网带入数据时代，大数据就是生产力。外界普遍认为，此次马云收购恒生电子，主要目的在于金融机构的后台交易数据。阿里通过淘宝天猫掌握了用户消费习惯的数据，通过支付宝可以知悉用户支付习惯的数据，而拥有恒生电子之后，阿里可以深入金融领域腹地——掌握用户交易习惯的数据，这等于是阿里的大数据战略抄了金融机构的后路。

宏源证券研究所副所长易欢欢指出，本次收购的核心价值源自恒生电子提供中国绝大多数基金公司后台交易、结算、投资等核心系统，接近市场一半份额的证券公司系统，以及逐步渗透的其他金融系统，是一次抢入口式的收购。而一位不愿具名的金融IT技术人员更加直接地表示，恒生电子提供的系统几乎占据了金融产业链的各个环节，如果恒生电子将这些数据放到一起，不仅可以完全“看透”一款金融产品，还可以看见交易记录，从而去分析用户的交易行为和习惯。

回应
恒生电子：不会泄露金融数据

对此，恒生电子回应称，公司只是向金融机构提供金融IT软件，软件交付后由金融机构自行运营与管理，公司与公司的技术、维护、工程人员不可能获取、更加不可能泄露金融机构的数据，金融数据的储存与产权完全归金融机构控制与所有。公司开展的云服务业务定位于技术平台和服务的提供，公司会严格按照和客户的协议约定。

恒生电子还表示，浙江融信及其关联方并不从事和恒生电子核心业务相竞争的业务，和公司目前也不存在上下游的关系。因此，本次收购并不会在金融业应用软件和相关IT服务这一市场内产生限制竞争的效果。

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阿里另起炉灶打造理财平台

昨天，除了马云收购恒生电子之外，阿里在金融版图的另一个动作也颇为引人关注。一家名为招财宝的公司在上海正式宣布成立，并且与天弘基金达成战略合作关系。根据上海市工商行政管理局信息，上海招财宝金融服务信息有限公司注册资本1,000万元，由浙江阿里巴巴投资设立，法人代表是袁雷鸣，也就是阿里小微金融集团金融事业部总经理。这意味着，招财宝与恒生电子在同一天成为阿里金融版图的新丁。

招财宝公司总经理陈志明表示，招财宝是一家独立运营，面向银行、保险公司、基金公司等各类金融机构全面开放的互联网理财平台，“我们本身并不参与理财产品发售，而是将用户需求量化后，提供给金融机构开发对应的产品，主打有一定期限的理财产品，相对来说风险、收益都要高一些”，“在招财宝平台上发生交易，由支付宝提供支付结算”。天弘基金宣布将把余额宝的8,100万用户与招财宝对接。

说得简单点，招财宝就是阿里在网上开的一间互联网金融产品超市，余额宝会是第一款上架的产品，随后还会有其他互联网金融产品上架。这样一来，支付宝旗下提供的理财产品除了货币基金余额宝，还囊括了众多不同的理财产品。

娛樂寶發售第一天超10萬人購買 《小時代》受歡迎

新華網杭州3月31日電  記者韋慧

3月31日10時，阿里巴巴集團推出的娛樂數字平臺“娛樂寶”對接的首期保險理財產品正式售賣。阿里巴巴的數據顯示，截至當天下午5時，有超過10萬名網友通過手機淘寶參與娛樂寶投資，成為一名“電影投資人”。其中郭敬明導演的《小時代》系列電影最受“網民投資人”歡迎。

據介紹，娛樂寶平臺26日上線的首期產品是與國華人壽對接的一年期壽險產品，預期年化收益7%，不保本不保底。首批產品所對應的投資項目分別為：《小時代3》《小時代4》《狼圖騰》《非法操作》4部國產電影，和一款遊戲《魔範學院》。4個項目的總投資限額為7,300萬元。其中，影視劇項目投資額為每份100元，遊戲項目的投資額為每份50元，每個項目每人限購兩份。

截至到31日17時，《小時代》系列電影銷量73,599件，《非法操作》銷量47,206件，《狼圖騰》銷量41,877件，遊戲《魔範學院》銷量26,229件。據瞭解，在產品正式發售前，預約購買人數就已達到54萬。娛樂寶在廣東、浙江、江蘇三地最受歡迎。

阿里巴巴相關負責人說，投資項目都是選擇80後、90後網民喜歡的電影，未來會更多支持一些潛在的影視“黑馬”。娛樂寶發佈後，目前已經有不少國內知名影視文化公司前來咨詢合作事宜，還有綜藝節目等創新項目。

DCCI互聯網數據中心主任胡延平認為，娛樂寶很大程度上重構了娛樂產業跟大眾資本對接的模式。娛樂寶實現了電影還沒拍，劇本沒產生的時候，每個大眾可以根據自己的喜好、口味去小額投資娛樂產品，讓整個過程大大前置了。“(眾籌＋P2P＋互聯網) 乘以各個產業，這必將成為以後各個產業的融資模式。它錶面是一種資本的行為，實際上是整個價值鏈的重構。”胡延平說。

阿里巴巴推「娛樂寶」，網友出資百元人民幣即可投資電影

數位時代網站｜撰文者：陳怡如  2014-03-26
 
阿里巴巴26日宣布，集團旗下數位娛樂事業群將推出「娛樂寶」平台，網友出資人民幣100元即可投資熱門的影視作品，預期可為用戶帶來年化收益率7%的潛在投資收益。娛樂寶首期將與國華人壽合作，首批投資項目從今日起在娛樂寶平台接受預約，將於近期正式發售。

網友可在手機淘寶中的娛樂寶預約頁面，選擇感興趣的項目進行投資，首期四個項目總投資額為人民幣7,300萬元，包含三部電影和一款遊戲。其中，影視劇項目投資額為每份人民幣100元，遊戲項目的投資額為每份人民幣50元，每人每項目限購兩份。網民通過娛樂寶平台購買國華人壽的保險理財產品後，資金將投向文化產業，從而獲取潛在投資收益。

阿里巴巴集團數字娛樂事業群總裁劉春甯表示﹕「網路創新對文化產業的影響，不再只停留在『賣幾張電影票』的階段，而是深入到投資、內容製作等環節。娛樂寶希望提供一個大眾化的投資平台，拉近大眾和文化產業之間的距離。未來，大眾『投資人』甚至可以決定一部電影可以由誰來導演，由誰來當男主角、女主角。」

首批登陸娛樂寶的投資項目分別為：郭敬明導演，楊冪等人主演的電影《小時代 3》、《小时代 4》。馮紹峰、竇驍等人主演，根據著名暢銷小說改編的電影《狼圖騰》。孫周導演，王寶強、小瀋陽共同主演的 3D 奇幻喜劇《非法操作》，遊戲則為全球首款明星主題的大型社交遊戲《魔範學院》。

在電影製作方面，娛樂寶可讓網友透過行動投票，表達對於導演、演員、劇本的喜好，未來這些意見或許能成為影視娛樂業的新指標，在投資製作階段，就對內容產生影響。
網友除了能獲得潛在投資收益外，娛樂寶也有一些額外的吸引力，像是有機會獲得到劇組探班、參與明星見面會、明星簽名照、影視道具拍賣、拍攝地旅遊等。

阿里巴巴将赴纽约上市

2014年03月16日  Juro Osawa

中国电子商务巨头阿里巴巴集团 (Alibaba Group Holding) 周日表示，已决定启动在美首次公开募股 (IPO)，至此，纽约预计将迎来有史以来规模最大的互联网 IPO 交易之一。

知情人士称，此次 IPO 可能将筹资逾 150 亿美元，阿里巴巴也有望成为有史以来中国公司赴美上市规模最大的 IPO。据 Dealogic 的数据，这将超过中国联通 (China Unicom Ltd.)  2000年在纽约和香港两地总规模 57 亿美元的上市交易。百度公司 (Baidu Inc.) 在2005 年通过 IPO 仅筹资 1.24 亿美元，但其目前市值已达到 560 亿美元。

一位知情人士称，瑞士信贷集团 (Credit Suisse Group AG)、德意志银行 (Deutsche Bank AG ,DB)、高盛集团 (Goldman Sachs Group Inc. ,GS)、摩根大通公司 (JPMorgan Chase & Co. ,JPM) 和摩根士丹利 (Morgan Stanley ,MS) 将在此次 IPO 中担任主要顾问行。该人士还透露，花旗集团 (Citigroup Inc. ,C) 也将参与，但其角色相比其他银行会弱一些。这位知情人士称，阿里巴巴尚未敲定递交 IPO 申请的确切日期。此外，该公司尚未确定是在纽约证交所上市还是在纳斯达克上市。

该人士称，电子支付服务支付宝 (Alipay) 和货币市场基金余额宝 (Yu'E Bao) 等不是阿里巴巴集团组成部分的金融业务关联公司将不包括在 IPO 交易内。

阿里巴巴集团周日在官方网站发布的一份公告中称，前往美国上市能使公司更加国际化和透明，同时表示还将考虑在国内上市，但未给出任何具体计划。阿里巴巴声明中有一部分内容还提及了香港。此前阿里巴巴曾与香港证交所谈判过在港上市事宜，但由于双方就阿里巴巴所提议的董事会提名制度无法达成共识，谈判最终破裂。阿里巴巴说，公司尊重香港方面的看法以及政策，将继续密切关注、支持香港的创新及发展进程。

网络信用卡亮相 支付宝钱包：首批发行100万张

2014年03月11日 新浪科技 彦飞

3月11日下午消息，国内首张网络信用卡将在下周率先在支付宝钱包内亮相，这张由中信银行发放的网络信用卡首批将发行100万张，将可用于所有在线消费。

据悉，支付宝与中信合作的网络信用卡对应的是中信银行异度支付信用卡，但与银行传统发行信用卡的审核、发放模式极为不同，消费者在支付宝钱包内关注中信银行公众号，透过公众号在线即时申请、即时获准，并支持消费者摆脱实体卡的束缚，申请获准后，将所获得卡号在线开通支付宝快捷支付，即可进行网购、移动支付等各种消费。

这将改变以前用户办理信用卡时，申请者需要回答诸如固定收入、有无车房等固定资产以及填写各种资料，并且需要长时间等待审核再收卡开卡等繁琐冗长的流程。取代这些流程的是用户在网络上积累下的海量实名制信息及信用数据，这是整个阿里系及支付宝的核心优势。此前支付宝方面就透露其实名制用户已经超过3亿，而在这个基础上积累的各种信用数据更是国内企业最大的信用数据库。支付宝方面也私下表示，会逐渐通过这样的开放动作让更多银行受益。

据悉，中信银行与支付宝合作的网络信用卡，首批发行大致在100万张，授信额度200元起步，上限根据个人网络信用度来定。并可根据消费者的消费记录和信用记录，逐步提升额度。并且为了确保网络信用卡的风险管理超过监管的要求，支付宝与中信携手构建了一套风险管理体系，以支付宝所掌握的庞大实名用户群和信用数据为基础，配合中信银行原本成熟的信用卡风险管理技术以及征信数据，不仅可以作为向消费者授信的依据，并成为进行风险管理的关键。

“这是支付宝钱包开挖网络信用金矿的第一铲”，易观分析师张萌认为，支付宝作为国内最大的第三方支付机构，其拥有近3亿的实名认证用户，消费者在网络上沉积了大量行为数据，这些数据可以折射出消费者的信用。“信用的挖掘，不仅能为参与机构带来庞大的信用消费、服务市场，更能帮助消费者通过信用，获得更多创新的金融服务，就如即将上线的网络信用卡，如同让消费者可以把网络信用当钱花了”。

除了庞大信用消费市场的诱惑，互联网渠道对于银行自身发卡成本的节省也极为可观。据银行人士计算，传统模式下，银行发行信用卡的单张成本大约在80-100元左右，如果中信能借助这一渠道发行100万张网络信用卡，仅成本就可省掉近亿元。

余额宝用户数突破8,100万

英国《金融时报》 吉密欧 北京报道  译者/曲雯雯

中国一只互联网货币基金9个月前才发行，现在的投资者比中国股票市场的都多，显示了中国金融服务业正在经历多么快速的重整改革。

余额宝是电子商务巨头阿里巴巴集团去年6月发行的一款互联网货币基金，到今年2月底，其投资者总人数已突破8,100万，与之相比，今年3月初全国股市的活跃交易账户只有约7,700万户。

余额宝的意思是“没用完的财宝”，在这股爆炸式增长的推动下，它一跃成为全球最大的货币基金之一。中国金融高官向英国《金融时报》透露，根据研究机构理柏(Lipper)提供的数据，截至3月第二周，余额宝已积累了至少5,000亿元人民币（814亿美元）存款，成为全球第四大货币基金。

余额宝等互联网基金吸引投资者的地方，在于存款的年化收益率可达6%，并且能随存随取，而中国政府所施加的银行一年期存款利率的上限为3.3%。各大银行的普通活期存款账户年利率仅为0.35%。这个一年前才横空出世的行业的迅速扩张，已经引来警告说它能对中国债务重重的经济构成威胁。

北京大学经济学院金融学系副主任吕随启表示：“这类（新型互联网金融产品）有可能将中国金融体系推下深渊。”但中国政府展现出了继续金融改革的热情，包括放宽对利率的限制，并解除对金融服务的国有垄断。

中国总理李克强上周在人大会议上作政府工作报告时，承诺中国政府将“促进互联网金融健康发展”。投资者对余额宝的浓厚兴趣，以及百度 (Baidu)、腾讯 (Tencent) 等公司的跟风效仿，尤其体现于该行业过去2个月的高速增长。

根据阿里巴巴的余额宝合作伙伴天弘基金管理有限公司 (Tianhong Asset Management)的数据，余额宝用户人数在1月15日为4,900万，至2月26日上升到8,100万。